De sueños de 200 mil dólares a la realidad: cómo el mercado de bitcoin cambió radicalmente en 2025

La caída de la mitología del halving – la era que terminó

Durante años, la caza de Bitcoin funcionó como un reloj de mercado propio. Cada cuatro años – reducción de emisión, salida de mineros más débiles, disminución de la presión vendedora, aumento del precio. El esquema se repetía de manera fiable. Sin embargo, los datos de 2025 indican algo completamente diferente: el mecanismo de halving dejó de ser el principal motor de los precios.

Tras el halving de 2024, la producción diaria fue de apenas ~450 BTC (entonces ~40 millones de USD), pero los flujos de ETF superaban regularmente 1-3 mil millones de dólares semanalmente. Esto muestra la magnitud del cambio. Aún más reveladoras son las cifras de compras institucionales: en 2025 compraron en total unas 944 mil BTC, mientras que los mineros extrajeron solo 127,6 mil monedas. Las instituciones compraron más de 7 veces la nueva oferta.

La muerte del consenso: cómo los ETF revolucionaron el mercado

A principios de 2025, todos hablaban de lo mismo: Bitcoin alcanzaría los 200 mil dólares. Expertos de Wall Street, incluido el famoso analista Tom Lee, señalaban la entrada institucional de capital y condiciones macroeconómicas favorables. Cathie Wood defendía valoraciones más altas basándose en la adopción a largo plazo. Los ETF spot aprobados por la SEC – especialmente el fondo IBIT de BlackRock, que se convirtió en un éxito de los últimos 35 años en la industria de ETF – debían provocar un enorme flujo de capital tradicional.

La realidad resultó ser mucho más compleja. Bitcoin efectivamente alcanzó nuevos máximos (l alcanzó ~122 mil USD en julio), pero el camino fue caótico. Cada vez que se acercaba a niveles superiores, la volatilidad explotaba y las correcciones interrumpían la tendencia. A finales de 2025, Bitcoin oscilaba alrededor de 90,78 mil dólares (datos del 12 de enero de 2026), mientras que el sentimiento del mercado cayó a niveles de pánico vistos por última vez en 2020. El índice Fear & Greed alcanzó 16 – el valor más bajo desde marzo de 2020.

La nueva realidad: gestores de fondos en lugar de mineros

El mercado de Bitcoin está atravesando una profunda transformación estructural. Ya no son los mineros y los minoristas quienes determinan la dirección, sino el comportamiento de los gestores profesionales de fondos.

El coste base promedio de los poseedores de ETF spot es actualmente de ~84 mil USD y se ha convertido en un nuevo punto de referencia para el precio. Los gestores profesionales evalúan resultados y bonificaciones al final del año – esto crea un ciclo de dos años en lugar del tradicional de cuatro:

• Primer año: acumulación y crecimiento – nuevo capital entra en el ETF, el precio anticipa el coste base, se genera una ganancia en papel
• Segundo año: realización de beneficios y reinicio – la presión por resultados del año lleva a vender posiciones riesgosas, el precio corrige, hasta que se establezca un nuevo nivel base más alto

Este patrón apareció plenamente en 2025. Esto crea una dinámica de precios nueva, predecible – pero también limitante.

¿Dónde desapareció la liquidez? El papel de la Fed y la sobrevaloración macro

Un error común en las predicciones fue sobreestimar las “condiciones macroeconómicas favorables". A principios de año, el mercado esperaba recortes agresivos de tasas por parte de la Fed en la segunda mitad de 2024 o principios de 2025. Esa expectativa impulsó la ola previa de alzas.

Pero los datos económicos reales fueron diferentes. El empleo y la inflación desaceleraron, pero no lo suficiente como para justificar estímulos drásticos. Los funcionarios indicaron más bien “medidas cautelosas". La reducción de las expectativas de recortes de tasas disminuyó directamente las valoraciones de activos riesgosos – Bitcoin, con su alta elasticidad, sufrió su primera pérdida.

El verdadero “market maker" de Bitcoin resultó ser la Fed, no las instituciones ni las ballenas. Cuando las esperanzas de una política monetaria suave pasaron a la historia, el catalizador del crecimiento desapareció.

Redistribución en la sombra: quién gana y quién vende

Los datos on-chain a finales de 2025 revelan que no solo cambiaron los precios, sino también la estructura de tenencia de tokens. Las ballenas medias (10-1000 BTC) fueron en neto vendedoras – viejos jugadores realizando beneficios de años anteriores. Las superballenas (más de 10 mil BTC), por el contrario, aumentaron sus posiciones y acumularon durante las caídas.

El comportamiento de los minoristas se polarizó. Algunos de los novatos más emocionales entraron en pánico y cerraron posiciones, pero los inversores experimentados a largo plazo aprovecharon la oportunidad. De esto se deduce que la presión vendedora proviene principalmente de manos débiles, y los tokens se concentran entre los jugadores más fuertes – fue un proceso natural de limpieza del mercado.

La lucha por los 92 mil – ¿hacia dónde va Bitcoin?

Desde un punto de vista técnico, Bitcoin está en una encrucijada. El nivel de 92 mil USD funciona como un cuello de botella:

• Si lo mantiene – es posible una ruptura y un aumento en todo el mercado cripto
• Si lo rompe a la baja – se esperan pruebas en 80,5 mil USD (mínimo de noviembre) y posiblemente 74,5 mil USD (mínimo anual)

También son interesantes los datos del mercado de derivados. A finales de 2025, las posiciones abiertas más grandes estaban en opciones put de 85 mil USD y call de 200 mil USD – lo que indica grandes discrepancias en las expectativas y desconfianza tanto de los alcistas como de los bajistas.

La sombra de la inteligencia artificial

El último, pero no menos importante, factor es la competencia en la narrativa. La IA se ha convertido en la fuerza dominante en la valoración de los activos riesgosos globales, y su volatilidad afecta a Bitcoin a través de los presupuestos de riesgo. La burbuja de la IA limitó directamente el espacio narrativo para las criptomonedas – incluso datos on-chain saludables y un ecosistema activo de desarrolladores no logran recuperar la prima de valoración.

Pero hay una oportunidad: cuando la burbuja de la IA entre en una fase de corrección, podría liberar liquidez, apetito por el riesgo y recursos de vuelta al mercado de criptomonedas.

Resumen: de la predicción del halving a los balances de los gestores

El fracaso colectivo en las predicciones de Bitcoin para 2025 es, en realidad, un fracaso en entender el cambio fundamental del mercado. Cuando la venta mecánica de los mineros dio paso a un mercado impulsado por las hojas de cálculo de los gestores de fondos, la clave para las predicciones dejó de estar en las fechas del halving, y pasó a ser el seguimiento de los flujos de liquidez global, los ciclos anuales de los fondos y las valoraciones del riesgo institucional.

Bitcoin, a finales de 2025, siguió siendo un activo de riesgo, pero impulsado por otra dinámica. La nueva era ya comenzó – la pregunta es quién logrará adaptarse a ella.