Por qué el clima cálido de invierno y la producción récord en EE. UU. están presionando los precios del gas natural

El pronóstico del precio del gas natural a corto plazo parece claramente a la baja. El gas natural Nymex de febrero (NGG26) concluyó la sesión del jueves en -0.118, lo que representa una caída del -3.35%. La principal causa: vientos meteorológicos en contra que están socavando un pilar clave de la demanda de la materia prima.

La subida de temperaturas reduce la demanda de calefacción

Las últimas previsiones de WSI muestran un panorama de temperaturas por encima de la media que recorrerán las regiones del oeste y centro de EE. UU. durante la próxima semana, exactamente el escenario equivocado para el consumo de gas natural. Con la temporada de calefacción aún en marcha, condiciones más cálidas de lo normal indican una demanda reducida de calefacción de espacios, el pilar tradicional del uso de gas natural en invierno. Este pronóstico meteorológico ha emergido como el factor bajista dominante, superando otras señales del mercado.

La oferta continúa aumentando a pesar de las disminuciones en inventarios

Paradójicamente, el informe de inventarios de la EIA del jueves entregó noticias alcistas que no lograron apoyar los precios. Los inventarios de gas natural registraron una reducción de 119 bcf la semana pasada, superando las expectativas del mercado de 113 bcf. Sin embargo, esta disminución mayor de lo esperado apenas movió la aguja, un testimonio de cuánto están pesando las preocupaciones del lado de la oferta en el sentimiento del mercado.

La presión de la oferta es implacable. La producción de gas natural en EE. UU. ha alcanzado niveles cercanos a récords históricos. La actualización del 9 de diciembre de la EIA elevó su pronóstico de producción para 2025 a 107.74 bcf/d (desde 107.70 bcf/d anteriormente). La producción de gas seco en Lower-48 alcanzó los 111.0 bcf/d el jueves, un aumento del 8.7% interanual, según datos de BNEF. Los equipos de perforación activos alcanzaron recientemente un máximo de 2 años, lo que indica confianza de los operadores en ampliar la producción a pesar de los precios débiles.

Las señales de demanda muestran debilidad estacional

Las métricas de demanda refuerzan el panorama bajista. La demanda de gas en los estados de Lower-48 fue de 88.0 bcf/d el jueves, un descenso del 29.5% interanual, una contracción estacional marcada típica de inviernos más suaves. Mientras tanto, los flujos netos de GNL hacia las terminales de exportación en EE. UU. alcanzaron los 19.2 bcf/d, un descenso del 1.5% semana a semana, lo que sugiere que incluso las salidas de exportación están moderando su ritmo.

Señales mixtas del sector eléctrico

La generación de electricidad proporcionó un peso moderado en contra. Los datos del Edison Electric Institute mostraron que la producción eléctrica en EE. UU. (lower-48) en la semana que terminó el 3 de enero aumentó un 6.7% interanual hasta 82,732 GWh. En el período de 52 semanas hasta el 3 de enero, la producción eléctrica subió un 3.0% interanual hasta 4,306,606 GWh, un fondo de apoyo para la demanda de gas en la generación eléctrica.

Almacenamiento: abundancia de suministros limita el soporte de precios

El panorama de inventarios refuerza las condiciones de oferta abundante. El informe de la EIA del 2 de enero mostró que los inventarios de gas natural bajaron un 3.5% interanual, pero se sitúan un 1.0% por encima del promedio estacional de 5 años, lo que indica márgenes de suministro cómodos. La capacidad de almacenamiento de gas en Europa cuenta una historia similar: las instalaciones europeas estaban al 58% de capacidad al 6 de enero, muy por debajo del promedio estacional de 72% de los 5 años para este período, reflejando una suficiencia global de suministro.

Cuenta de plataformas y momentum de producción

Baker Hughes informó que las plataformas activas de perforación de gas natural en EE. UU. cayeron en 2 hasta 125 en la semana que terminó el 2 de enero, permaneciendo modestamente por debajo del máximo de 130 plataformas registrado hace 2.25 años el 28 de noviembre. A pesar de esta ligera retirada, la trayectoria sigue siendo alcista para la oferta: las cuentas de plataformas han aumentado desde el mínimo de 94 alcanzado en septiembre de 2024, en un período de 4.5 años.

El pronóstico del precio del gas natural finalmente depende de un clásico desequilibrio entre oferta y demanda: producción cercana a récords que se encuentra con una demanda ajustada por temporada en un invierno más cálido de lo normal. Hasta que las temperaturas se normalicen o los productores reduzcan la producción, la presión a la baja sobre los precios del gas natural parece probable que persista.