Por qué las entidades bancarias regionales como Columbia Banking System están atrayendo dinero inteligente en un año desafiante

Una apuesta de $147 Millones revela la convicción institucional

HoldCo Asset Management acaba de hacer un movimiento significativo que nos dice algo sobre dónde ven valor los inversores sofisticados. El 13 de noviembre, el fondo con sede en Florida divulgó una adición sustancial a sus participaciones en Columbia Banking System (NASDAQ:COLB), comprando 1,24 millones de acciones por aproximadamente $31,48 millones durante el tercer trimestre. La posición acumulada ahora asciende a 5,72 millones de acciones valoradas en $147,30 millones a 30 de septiembre—una señal de una asignación de capital deliberada y basada en convicciones.

Los números detrás de la posición

Lo que hace que este movimiento sea notable es la concentración: Columbia Banking System ahora representa el 15,55% de los $947,56 millones en activos gestionados en 13F por HoldCo, colocándolo como la segunda mayor participación del fondo. Esto no es una construcción de cartera casual—es el tipo de apuesta concentrada que sugiere que la dirección ve un poder de ganancia duradero o catalizadores a corto plazo.

Las cinco principales posiciones del fondo pintan un panorama de exposición a instituciones financieras regionales:

• Comerica Inc. (NYSE: CMA): $156,94 millones (16,56%)
• Columbia Banking System (NASDAQ: COLB): $147,30 millones (15,55%)
• First Bancorp (NASDAQ: FIBK): $125,89 millones (13,29%)
• Ellington Financial (NASDAQ: EBC): $116,32 millones (12,28%)
• Cullen/Frost Bankers (NYSE: CFG): $110,91 millones (11,70%)

El agrupamiento en torno a bancos regionales no es casualidad—refleja una visión temática sobre la recuperación de márgenes y la eficiencia del capital en el sector bancario.

Una acción que rinde por debajo de su potencial

A $27,95 por acción a jueves, COLB ha ganado solo un 3,5% en el último año, muy por detrás del avance del 16% del S&P 500. Para una acción en esta debilidad relativa, la convicción institucional suele señalar ya sea una oportunidad de valoración o mejoras operativas por venir. Este es precisamente el entorno donde el capital paciente encuentra oportunidades—valores con bajo rendimiento que poseen fundamentos sólidos.

Columbia Banking System genera $2,07 mil millones en ingresos en los últimos doce meses, con un ingreso neto de $478,68 millones y ofrece un rendimiento por dividendo del 5%. El banco opera cientos de sucursales en Washington, Oregón, Idaho y California, sirviendo a pequeñas y medianas empresas, profesionales y segmentos de consumo a través de una plataforma diversificada que incluye préstamos inmobiliarios comerciales, gestión de patrimonio y productos de depósito.

Catalizadores recientes que generan impulso

El banco completó recientemente una adquisición de Pacific Premier, expandiendo los activos totales a aproximadamente $67,5 mil millones. Más importante aún, el acuerdo está impulsando mejoras tangibles: el margen de interés neto se expandió al 3,84% en el último trimestre desde el 3,56% del año anterior. El crecimiento de depósitos principales aumentó aproximadamente $14 mil millones trimestre a trimestre hasta $55,8 mil millones, directamente atribuible a los esfuerzos de integración.

Aunque las ganancias reportadas según GAAP parecieron desordenadas en $0,40 por acción (bajando desde $0,73 anteriormente), la caída reflejaba costos relacionados con la fusión y una provisión de crédito de $70 millones—vientos en contra puntuales. Las ganancias operativas por acción de $0,85 con un retorno operativo sobre el patrimonio tangible superior al 18% presentan una imagen más clara de la capacidad de ganancia normalizada una vez que el ruido de la integración disminuya.

La devolución de capital transmite confianza

La autorización de la dirección para un programa de recompra de acciones de $700 millones hasta finales de 2026 tiene un peso particular. Señala confianza en que la institución puede generar capital excedente incluso mientras absorbe una transformación importante. Para los inversores institucionales enfocados en la creación de valor a largo plazo, esto representa el tipo de característica de acción que potencia los retornos: mejorar márgenes, asignación disciplinada de capital y una gestión que favorece a los accionistas.

La posición concentrada de HoldCo refleja la convicción de que la expansión de márgenes, la estabilidad de los depósitos y la devolución de capital impulsarán un valor significativo para los accionistas a medida que el mercado eventualmente valore el poder de ganancia normalizado en lugar de centrarse en costos de integración temporales. Si esa tesis se cumple, dependerá en gran medida de la ejecución durante los próximos dos o tres trimestres.