La carrera por la energía nuclear se intensifica: NuScale vs. Oklo en la competencia de acciones de SMR

El mercado de reactores modulares pequeños está emergiendo como uno de los segmentos más lucrativos dentro del sector de la energía nuclear. Las previsiones de la industria sugieren que este espacio se expandirá de $5.81 mil millones en 2024 a $8.37 mil millones para 2032, creciendo a una tasa anual compuesta de aproximadamente 4.98% durante la década. Dos empresas destacan como favoritas posicionándose para captar una participación significativa en el mercado: NuScale Power (SMR) y Oklo (OKLO). Aunque ambas están desarrollando activamente tecnologías nucleares de próxima generación, sus enfoques estratégicos y perspectivas a corto plazo ofrecen cuadros de inversión muy diferentes.

Vientos favorables del mercado: por qué los Reactores Modulares Pequeños importan ahora

La demanda global de energía de base confiable y libre de carbono continúa creciendo, impulsada principalmente por los requisitos exponenciales de energía de los centros de datos de inteligencia artificial, instalaciones de manufactura avanzada y aplicaciones de defensa nacional. La tecnología de reactores modulares pequeños aborda esta necesidad directamente—ofreciendo soluciones nucleares escalables y seguras sin los enormes gastos de capital de los reactores tradicionales.

Tanto NuScale Power como Oklo están bien posicionadas para capitalizar este cambio estructural. Sin embargo, sus cronogramas de ejecución y preparación comercial divergen significativamente.

NuScale Power: Ventaja regulatoria se enfrenta a incertidumbre en los plazos

NuScale Power tiene una distinción crítica: sigue siendo el único proveedor de reactores modulares pequeños con aprobación de diseño de la Comisión Reguladora Nuclear de EE. UU., una barrera regulatoria que los competidores luchan por replicar. Esta certificación legitima la tecnología de la compañía y acelera las posibles vías de comercialización.

La empresa ha alcanzado varios hitos que refuerzan esta posición. Su reciente aprobación para un aumento de 77 megavatios mejora la flexibilidad del producto para clientes que requieren mayor potencia. Más importante aún, el programa de despliegue de 6 gigavatios que involucra a ENTRA1 y la Autoridad del Valle de Tennessee representa la mayor iniciativa de reactor modular pequeño en la historia de EE. UU.—abarca 72 módulos en seis instalaciones. NuScale Power ya ha asegurado compromisos para 12 módulos en la fase inicial.

El respaldo gubernamental amplifica las señales alcistas. El acuerdo marco entre EE. UU. y Japón designó a NuScale Power y ENTRA1 como el equipo exclusivo para el desarrollo de energía que atienda las necesidades de infraestructura de IA. Notablemente, ENTRA1 podría recibir hasta $25 mil millones en financiamiento para acelerar proyectos de energía de base—un indicador concreto del compromiso gubernamental con la expansión nuclear.

El desafío de ingresos

A pesar de anuncios que suenan impresionantes, la realidad financiera actual de NuScale Power sigue siendo sobria. Los ingresos del tercer trimestre de 2025 totalizaron apenas $8.2 millones, mientras que la compañía pagó a ENTRA1 $128.5 millones durante el mismo período como parte de un acuerdo de hitos. La orientación de la gerencia sugiere que los pagos totales en todos los proyectos de TVA podrían alcanzar varios miles de millones de dólares antes de que los pedidos de equipos se materialicen.

Además, el acuerdo con TVA carece de estado vinculante de Acuerdo de Compra de Energía—una brecha crítica que podría retrasar el reconocimiento de ingresos significativos durante años. Los cronogramas de ejecución del proyecto se extienden hasta 2030 antes de que la primera planta esté operativa, creando una espera prolongada para una contribución financiera sustancial.

Oklo: Construyendo escalabilidad a través de la flexibilidad

Oklo ha adoptado un libro de jugadas claramente diferente: establecer un modelo operativo repetible y escalable en lugar de perseguir megaprojectos singulares. El reactor Aurora de la compañía en el Laboratorio Nacional de Idaho funciona como una prueba de concepto y como plantilla para futuros despliegues.

Una ventaja estratégica decisiva implica el uso por parte de Oklo del camino de autorización del Departamento de Energía de EE. UU. Este enfoque regulatorio permite la construcción y operación bajo supervisión del DOE antes de la aprobación de la NRC, reduciendo efectivamente los riesgos en los cronogramas de desarrollo y disminuyendo los cuellos de botella regulatorios. Al mismo tiempo, los datos operativos reales generados durante esta fase fortalecen futuras solicitudes a la NRC—creando un ciclo virtuoso de validación y aprobación.

El portafolio diversificado de Oklo refuerza su posición competitiva. Más allá del reactor Aurora, la compañía opera el reactor de prueba Pluto para validación de combustible y componentes, además de apoyar el reactor de producción de isótopos de Atomic Alchemy. Este enfoque de múltiples programas acelera la maduración tecnológica y el aprendizaje operacional.

La integración de la cadena de suministro es otro diferenciador. Oklo está desarrollando activamente infraestructura de fabricación y reciclaje de combustible, incluyendo un centro avanzado de combustible planificado en Tennessee. Esta integración vertical reduce la dependencia de proveedores externos de combustible y crea flujos de ingresos adicionales, además de apoyar la expansión de la red.

En cuanto a la demanda, Oklo afirma tener una cartera de clientes que supera las 14 gigavatios—principalmente operadores de centros de datos que buscan suministros de energía confiables. Este entusiasmo de los clientes contrasta marcadamente con las negociaciones comerciales en etapas iniciales de NuScale Power.

Comparando trayectorias financieras

Las estimaciones actuales de ganancias revelan que ambas empresas siguen sin ser rentables, pero con perfiles de severidad diferentes. Zacks Consensus proyecta que NuScale Power reportará una pérdida de $1.64 por acción en 2025, una deterioración respecto a las proyecciones de pérdida de $0.46 hechas hace 60 días. La estimación de pérdida para Oklo en 2025 es de $0.61 por acción—mejorada respecto a las proyecciones anteriores de $0.64 hechas hace 30 días.

Las pérdidas en expansión de NuScale Power sugieren una presión financiera a corto plazo en aumento, mientras que la trayectoria de pérdida estabilizándose de Oklo indica una mejora en la eficiencia operativa.

Valoración: desbloqueando la asimetría de valor

Los métricas de rendimiento bursátil divergen dramáticamente. En los últimos seis meses, las acciones de NuScale Power cayeron un 59.7%, mientras que las de Oklo aumentaron un 24.7%—una divergencia de 84.4 puntos porcentuales que revela el sentimiento del mercado.

Las valoraciones basadas en el precio sobre valor en los últimos doce meses también iluminan la disparidad. NuScale Power cotiza a 10.8X, superando ampliamente el múltiplo de 9.3X de Oklo. Desde una perspectiva de inversión en valor, Oklo parece considerablemente más atractiva en precio, especialmente dado su mejor pronóstico de comercialización a corto plazo.

El veredicto de inversión: Oklo presenta retornos ajustados al riesgo superiores

Tanto NuScale Power como Oklo operan en un entorno de mercado indudablemente favorable, impulsado por un crecimiento estructural en la demanda de energía. Sin embargo, el mérito de inversión diverge notablemente.

NuScale Power posee ventajas tecnológicas y regulatorias legítimas, pero enfrenta obstáculos considerables: ingresos mínimos a corto plazo, pagos sustanciales por hitos antes de los pedidos de equipos, cronogramas inciertos de ejecución de Acuerdos de Compra de Energía y horizontes de comercialización extendidos hasta 2030. La valoración actual de las acciones no compensa a los inversores por estos riesgos.

Por otro lado, Oklo ha diseñado un marco operativo escalable que evita las restricciones regulatorias tradicionales, demostrando al mismo tiempo un impulso comercial temprano. Sus múltiplos de valoración razonables, la mejora en la trayectoria de pérdidas y el interés demostrado de los clientes hacen que su propuesta de riesgo-retorno sea más convincente.

Oklo tiene una clasificación Zacks #3 (Hold) designation, positioning it as the clear preference relative to NuScale Power’s Zacks Rank #5 (Strong Sell). Para los inversores que monitorean el sector de reactores modulares pequeños y el resurgir de la energía nuclear, Oklo ofrece el punto de entrada superior en las valoraciones actuales.