El mercado laboral más suave no logra apoyar la caída de las tasas de interés a principios de 2025

Los participantes del mercado están reevaluando las expectativas de la política de la Reserva Federal, ya que los datos laborales recientes muestran una historia mixta. La modesta mejora en la tasa de desempleo en EE. UU. ha fortalecido paradójicamente el argumento para mantener tasas elevadas en lugar de pivotar hacia una flexibilización.

Los mercados de derivados de tasas de interés han reflejado esta cambio de manera decisiva. Los contratos a plazo sobre futuros de fondos federales actualmente reflejan una probabilidad prácticamente nula de una reducción de tasas en enero, lo que indica que los operadores han abandonado en gran medida las apuestas de flexibilización a corto plazo. Esto representa una recalibración notable respecto a las expectativas anteriores.

El mecanismo que impulsa esta reevaluación se centra en el panorama del empleo. Aunque la tasa de desempleo ha bajado ligeramente, el dato no tiene el peso suficiente para anular las preocupaciones inflacionarias que siguen ocupando a los responsables de la política. El cálculo de la Reserva Federal considera múltiples indicadores: el desempleo está mejorando, pero las presiones salariales y las dinámicas de precios siguen siendo variables controvertidas en la ecuación de establecimiento de tasas.

La estructura del mercado cuenta la historia con mayor claridad. Los swaps de tasas de interés, que reflejan dónde creen los inversores sofisticados que se situarán los costos de endeudamiento, han eliminado cualquier probabilidad material de que las tasas de interés bajen durante las reuniones de política de enero. Este cambio de consenso ilustra cómo los mercados financieros están anticipando la postura probable del banco central: mantener la estabilidad en lugar de acomodar.

La implicación para los mercados de activos sigue siendo significativa. Las criptomonedas y los mercados tradicionales por igual se han acostumbrado a interpretar los movimientos de la Reserva Federal como impulsores de cartera. Con las expectativas de recorte de tasas disolviéndose, la posición del mercado puede necesitar una recalibración a medida que los inversores digieren la realidad de que el ciclo de flexibilización—si es que llega—puede llegar más tarde de lo anticipado.