Las acciones globales, los metales preciosos, los bienes raíces y los bonos están experimentando un auge simultáneo, parece que todo es prometedor, pero cualquiera puede sentir que los riesgos estructurales subyacentes no se han eliminado. Durante treinta años, estamos acostumbrados a explicar este fenómeno con términos como "mercado alcista" o "burbuja", pero lo que realmente afecta la dirección futura no son los precios ni las subidas y bajadas, sino cómo se calcula el valor y quién asume los costos.

Desde finales de 2024 hasta principios de 2025, casi escribí frenéticamente sobre la necesidad de una asignación de activos diversificada. En ese momento, no había muchas personas interesadas. Como resultado, en solo un año, los riesgos estructurales de los activos diversificados han superado ampliamente las expectativas—el efecto de transmisión de riesgos causado por la fuerte subida de numerosos activos es impredecible. Y un sistema de derechos de activos basado en blockchain se está formando silenciosamente.

Las criptomonedas enfrentan un problema real en esta era: ya no son simplemente herramientas de especulación, sino una opción de infraestructura financiera.

**La lógica del valor en fusión**

En las primeras etapas de Bitcoin y Ethereum, el valor de las criptomonedas dependía principalmente de narrativas y del sentimiento del mercado—quien primero crea en ellas, probablemente ganará mucho dinero.

Pero en un contexto donde los activos globales suben y la inflación es reconocida institucionalmente, las narrativas puras ya muestran signos de decrecimiento marginal. La subida de precios no equivale a reconocimiento de valor. El valor real depende de si los activos en la cadena pueden realizar funciones prácticas de liquidación, compensación y crédito.

El cambio fundamental es este: cuando la inflación deja de depender de la distribución a través del sistema bancario y de deuda tradicional, y en su lugar circula mediante activos en la cadena, stablecoins y RWA (tokenización de activos reales), todo el marco de valor de las criptomonedas se reescribe.

De ser meramente instrumentos de comercio, pasan a ser infraestructura para pagos y liquidaciones. Este es el verdadero punto de inflexión.