Cambio radical en el panorama de Solana DEX: auge de los AMM de creación de mercado activa y predicciones para 2026

La estructura del mercado de intercambios descentralizados en el ecosistema de Solana experimentó una transformación fundamental en 2024-2025. Los mercados anteriormente dominados por market makers automáticos tradicionales como Raydium y Orca han sido ahora tomados por dos nuevas categorías de ganadores: los AMM de market making activo enfocados en activos de alta liquidez, y plataformas de integración vertical que controlan los canales de emisión de tokens.

Según estudios del sector, la concentración del volumen de comercio en los DEX de Solana ha pasado de tokens meme a pares principales como SOL-USD, y el motor principal de este cambio ha sido el auge de los AMM de market making activo.

Cambio radical en la estructura del mercado: de la competencia por liquidez a la lucha por el flujo de órdenes

La competencia en los DEX en Solana ha evolucionado de una simple disputa por “profundidad de liquidez” a un control definitivo sobre “el origen del flujo de órdenes”. La estructura del mercado en 2025 revela claramente esta diferenciación.

Por un lado, los AMM de market making activo representados por HumidiFi, SolFi, entre otros, han establecido una ventaja casi monopólica en pares con alta liquidez gracias a su capacidad de cotización rápida basada en oráculos. Por otro lado, los AMM pasivos tradicionales han sido desplazados al mercado de activos de cola larga, y la única vía de supervivencia es la integración hacia arriba, controlando directamente los canales de emisión de tokens.

El flujo de órdenes ya no espera pasivamente, sino que es capturado por protocolos capaces de controlar los canales de emisión o de ofrecer precios de ejecución extremos. Este cambio marca el fin de la era de los AMM independientes y universales.

Dominio de los AMM de market making activo: tecnología, ejecución e integración vertical

Los AMM de market making activo actualizan las cotizaciones en cadena varias veces por segundo mediante oráculos, ofreciendo spreads más estrechos y respuestas de precios más rápidas que los AMM tradicionales. Esencialmente, estos protocolos actúan como market makers en la cadena.

HumidiFi es el líder indiscutible en este sector, con aproximadamente el 65% de la cuota de mercado en AMM de market making activo. Más del 98% de su volumen de comercio se concentra en los pares SOL-USDC y SOL-USDT, lo que destaca su enfoque y eficiencia en activos principales. Su éxito radica en la optimización tecnológica y la integración vertical. Al reducir el consumo de unidades de cálculo (CU) para las actualizaciones de oráculos a menos de 500, HumidiFi asegura que sus cotizaciones puedan actualizarse con menor costo y obtener prioridad en los bloques. Además, su equipo, Temporal, desarrolla también servicios de agrupamiento de transacciones como Nozomi, extendiendo su infraestructura hacia el downstream y ganando ventajas clave en flujo de órdenes y agrupamiento.

El efecto en el mercado es evidente: datos muestran que el volumen semanal en pares SOL-USD en AMM de market making activo ya supera a algunos de los principales exchanges centralizados, marcando una migración masiva de actividades de arbitraje CEX/DEX a la atomización en cadena.

La lucha por la supervivencia de los AMM pasivos: convertirse en plataformas de emisión o ser desplazados

Los AMM pasivos tradicionales ya no pueden competir con los AMM de market making activo en activos principales. Sus curvas de liquidez presentan una latencia natural, convirtiéndolos en objetivos para bots de arbitraje, en lugar de ser plataformas para usuarios orgánicos.

La única salida viable es la integración vertical, controlando la emisión. Los futuros ganadores de los “AMM pasivos” no serán solo intercambios, sino plataformas de emisión de tokens que integran un AMM como capa de rentabilidad.

• Pump.fun: el ejemplo más extremo de este modelo. Como plataforma líder en lanzamiento de tokens meme, Pump, tras asegurar canales de emisión y tráfico de usuarios, lanzó su propio AMM (PumpSwap), capturando el valor de todo el ciclo de vida del token desde emisión hasta cotización en el mercado dentro de su ecosistema.
• MetaDAO: orientado a ser una plataforma más formal de ICO. A través de su AMM Futarchy, proporciona liquidez instantánea y descubrimiento de precios para emisiones de tokens, y las tarifas generadas por el AMM constituyen una fuente clave de ingresos del protocolo.
• Meteora: gracias a su estrecha colaboración con Jupiter, el principal agregador de Solana, ha obtenido canales de emisión de alta calidad y distribución de flujo, siendo uno de los primeros socios en pools de liquidez para la plataforma descentralizada de formación de tokens de Jupiter.

Por el contrario, los AMM tradicionales que no logran controlar eficazmente los canales de emisión, como Raydium y Orca, aunque han intentado lanzar productos como LaunchLab o Wavebreak, han obtenido resultados limitados y enfrentan una caída estructural en crecimiento.

El ocaso de los DEX independientes y la lógica del valor de los tokens

Este cambio en la estructura del mercado se refleja directamente en la valoración de los tokens de los protocolos relacionados. Comparar simplemente el ratio precio/ventas histórico ya no es válido; el potencial de crecimiento futuro y la capacidad de captura de valor del token son ahora clave.

El mercado actual de tokens muestra una “selección adversa”: los negocios con fundamentos sólidos, si sus tokens carecen de mecanismos claros de acumulación de valor (como dividendos por tarifas, quema o derechos en el tesoro), mantienen un precio de mercado con descuentos persistentes. Por ejemplo, aunque HumidiFi domina en negocio, su token WET ha sido declarado “no para inversión” por el equipo, y su camino de habilitación a largo plazo no está claro, afectando su valoración. Al 11 de enero de 2026, WET cotiza aproximadamente a $0.14763.

En cambio, proyectos como MetaDAO, con perspectivas de crecimiento (plataforma ICO) y mecanismos claros de captura de valor (como dividendos de ingresos del protocolo), disfrutan de una valoración con primas significativas. Según datos de Gate, META ha mostrado una alta elasticidad en la reciente volatilidad del mercado, con precios entre $6.50 y $10.80, en un amplio rango.

Perspectivas para 2026: diferenciación continua y consolidación de nichos

Con base en las tendencias actuales, pronosticamos para 2026 en el mercado de DEX en Solana:

• La negociación principal será completamente market making activo: los AMM de market making activo seguirán dominando el flujo de órdenes en todos los pares de alta liquidez, incluyendo SOL, BTC, ETH contra stablecoins, y entre stablecoins. Innovaciones tecnológicas, como reducir aún más los costos de actualización de oráculos y mejorar la resistencia a MEV, serán puntos clave en la competencia interna del sector.

• Las plataformas de emisión se convertirán en los canales principales para activos de cola larga: la emisión de nuevos activos (ya sean tokens meme o proyectos más formales) dependerá en gran medida de plataformas como Pump.fun, MetaDAO o Jupiter DTF. La competencia entre ellas girará en torno a la experiencia del usuario, gestión comunitaria, mecanismos de selección de proyectos y esquemas de lanzamiento de liquidez.

• Los AMM tradicionales enfrentan una transformación o marginación: si protocolos como Raydium y Orca no logran avances en sus productos de lanzamiento o encontrar un posicionamiento vertical único, su cuota de mercado y sus ingresos seguirán erosionándose. Podrían quedar como proveedores de liquidez en ecosistemas específicos o centrarse en ciertos nichos de activos.

• La evolución de los agregadores: plataformas como Jupiter jugarán un papel aún más crucial. No solo enrutarán las transacciones de los usuarios hacia los mejores precios (principalmente AMM de market making activo), sino que también profundizarán en la emisión de tokens a través de productos como DTF, influyendo profundamente en la distribución del flujo de comercio en toda la red Solana.

Dinámica de los principales protocolos y datos de referencia

A continuación, un resumen del rendimiento de algunos tokens relevantes en el mercado, basado en datos recientes de Gate, para apoyar el análisis de la estructura actual y la diferenciación del sector:

• PUMP (Pump.fun): como ejemplo de proyecto altamente verticalmente integrado en el ecosistema de Solana, PUMP mantiene un alto interés de mercado. Datos de Gate muestran que, hasta ahora, PUMP cotiza a $0.002449, con un volumen de 24h de aproximadamente $6.73M, una capitalización de mercado de unos $1.45B y una cuota de mercado del 0.075%. En las últimas 24 horas, el precio ha subido un 1.57%, mostrando una tendencia de consolidación alcista.
• ORCA (Orca): como representante del modelo AMM tradicional, Orca enfrenta presiones de ajuste estructural ante la competencia creciente en liquidez. Los datos recientes indican un precio de $1.15, con un volumen de 24h de aproximadamente $119.36K, una capitalización de unos $69.7M y una cuota de mercado del 0.0026%. La variación en 24h es de +0.42%, con tendencia relativamente estable a corto plazo.
• RAY (Raydium): el veterano Raydium aún en fase de transformación y reestructuración. Los datos muestran un precio de $1.15, volumen de 24h de aproximadamente $513.8K, capitalización de unos $308.91M y cuota de mercado del 0.019%. La caída en 24h es del 4.39%, indicando presión a corto plazo.

Al consultar en Gate los datos en tiempo real de los tokens de los principales protocolos en Solana, la estructura del mercado se vuelve claramente perceptible. Los market makers que aseguran el flujo de órdenes en activos principales mediante ventajas tecnológicas, y las plataformas de integración vertical que controlan los canales de emisión, han definido nuevas fronteras. El tiempo para que los actores tradicionales participen se está agotando rápidamente.