La criptografía institucional necesita una adopción más allá de la especulación

A mediados de octubre de 2025 se registró el mayor evento de liquidación en la historia de las criptomonedas, con $19 mil millones borrados en 24 horas, tras lo que muchos creen que fue una respuesta al anuncio del presidente Trump sobre posibles tarifas sustanciales en China. Esto reveló una falla estructural crítica: la fragilidad de la liquidez cuando más se necesita. Para una industria que constantemente presume de la adopción institucional como su estrella polar, expuso cuán poca infraestructura real y resistente existe cuando realmente importa.

Resumen

• La $19B liquidación expuso la debilidad central de las criptomonedas: la liquidez desaparece bajo estrés porque los creadores de mercado no están protegidos ni incentivados a mantenerse activos cuando la volatilidad se dispara — una respuesta racional a una infraestructura frágil, no una falla moral.
• La “adopción institucional” es mayormente superficial: las participaciones en balance ≠ uso, y los mercados en cadena actuales siguen siendo delgados, concentrados y experimentales (p.ej., un puñado de traders impulsa la mayor parte del volumen), lo que los hace estructuralmente inaptos para una participación institucional real.
• El camino a seguir es la confianza diseñada, no el hype: incorporar gestión de riesgos, cumplimiento y resiliencia en los protocolos (a través de criptografía, gobernanza y regulación) es lo que convierte la tecnología descentralizada en infraestructura financiera escalable.

Los creadores de mercado — los traders profesionales que cotizan precios de compra y venta para mantener los mercados en funcionamiento — deben proporcionar estabilidad durante la volatilidad: cotizar durante la volatilidad, absorber ventas de pánico y ofrecer liquidez de salida. En la práctica, la mayoría de los lugares los recompensa por estar presentes el 95% del tiempo, pero no por quedarse cuando las cuchillas caen.

Aunque es importante examinar las acciones de los creadores de mercado durante períodos de alta volatilidad y presión de liquidación, su ausencia suele ser una respuesta racional a un sistema roto. En un entorno donde las plataformas carecen de resiliencia operativa y mecanismos de respaldo adecuados, mantenerse activo durante un evento de liquidación puede ser una tarea inútil. No podemos esperar que los creadores de mercado actúen como salvaguardas si la infraestructura en sí misma no les ofrece protección.

La adopción real requiere lo que todo mercado financiero funcional proporciona: garantías de liquidación, protecciones para los depósitos de los usuarios, fiabilidad de la plataforma e incentivos bien fundamentados, especialmente bajo estrés. Esto permite a los proveedores de liquidez mantener el rumbo. Además, no se trata de quién posee los activos, sino de quién realmente usa las vías. Tener Bitcoin en un balance no constituye adoptar la tecnología cripto tanto como poseer barras de oro no te convierte en minero.

Y en este momento, los números aún no coinciden con la promesa del dinero programable y las redes descentralizadas que se usan en masa por entidades institucionales. Toma Hyperliquid, un intercambio descentralizado de primer nivel. Desde el 25 de mayo de 2025, los usuarios activos diarios (direcciones únicas que negocian al menos $1K valor nominal) para los principales pares de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) han promediado 11,423. Alrededor del 50% de ese volumen fue impulsado por un promedio de solo 37 usuarios. Estas cifras ilustran que, sin una mejor estructura de mercado, estas innovaciones seguirán siendo experimentos de laboratorio en lugar de sistemas financieros escalables.

El camino a seguir requiere construir la infraestructura que permita la participación y adopción institucional. El CME Group maneja tres mil millones de contratos por un valor aproximado de $1 cuadrillón anualmente como parte de la gestión integral de riesgos que protege a los usuarios mediante requisitos de diligencia debida, procedimientos de cumplimiento contra el lavado de dinero y sanciones, y registros de auditoría. Estos requisitos, cuando se adaptan cuidadosamente a las necesidades del negocio o producto, generan confianza que permite, por ejemplo, que fondos de pensiones de docentes inviertan junto con fondos de cobertura.

La buena noticia es que ahora contamos con las herramientas tecnológicas de blockchain para cerrar la brecha entre la seguridad/usabilidad de las finanzas tradicionales y la innovación de la descentralización.

Soluciones criptográficas innovadoras

Las nuevas tecnologías blockchain ahora pueden incorporar la gestión de riesgos directamente en la infraestructura. Los contratos inteligentes pueden hacer cumplir automáticamente las reglas de gestión de riesgos, mientras que los Entornos de Ejecución Confiables (TEEs) y las pruebas de conocimiento cero permiten verificar credenciales sin exponer datos sensibles. Estas herramientas facilitan el tipo de supervisión que requieren las instituciones, preservando los beneficios de eficiencia y transparencia de la tecnología blockchain y la criptografía.

Gobernanza descentralizada y claridad regulatoria

Ya estamos viendo esta transición de la teoría a la práctica. La acción de cumplimiento de Ooki DAO en 2022 hizo que los titulares de tokens pensaran más críticamente sobre si pueden participar en la gobernanza debido a la incertidumbre legal o regulatoria y la posible responsabilidad personal. Ahora están disponibles nuevas funcionalidades criptográficas para ayudar a avanzar en la industria de una manera que pueda aliviar esas preocupaciones y aumentar la adopción de gobernanza y usuarios. La gobernanza descentralizada puede incorporar marcos de gestión de riesgos, permitiendo la participación de las instituciones.

Las entidades regulatorias comienzan a reconocer que la gestión de riesgos y la descentralización no son mutuamente excluyentes. Recientemente, la Autoridad Monetaria de Bermudas otorgó la primera licencia a un intercambio de derivados gobernado por DAO. Esta aprobación establece un precedente vital: demuestra que las plataformas descentralizadas no custodiales pueden operar dentro de marcos regulatorios reconocidos, asegurando que los usuarios mantengan control total e independiente de sus activos y claves privadas.

Contamos con la tecnología para cumplir con los estándares institucionales. Como se vio en EE. UU. con la aprobación de la legislación GENIUS Act, la innovación florece cuando se combina con reglas del juego cuidadosamente diseñadas. La adopción real no vendrá del hype, las participaciones en tesorería corporativa, la especulación o métricas artificiales. Vendrá del trabajo silencioso y esencial de construir infraestructura en la que las instituciones financieras puedan confiar realmente.

Si la estructura del mercado permanece frágil, la liquidez seguirá siendo efímera. En cambio, debemos diseñar resiliencia en la propia plataforma. Al incorporar rendimiento y gestión de riesgos de grado institucional directamente en los protocolos, cerramos la brecha entre los mercados tradicionales y los descentralizados. Así es como cumplimos la promesa de la tecnología de crear un sistema global seguro y eficiente, abierto a todos.

Aditya Palepu

Aditya Palepu es cofundador y CEO de DEX Labs y ex trader algorítmico en DRW.