Bitcoin como garantía: por qué la visión de activos de Saylor podría transformar las finanzas digitales

La narrativa de Bitcoin se está fracturando. Mientras que Satoshi Nakamoto diseñó originalmente Bitcoin como dinero electrónico peer-to-peer, el presidente ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, apuesta por una tesis fundamentalmente diferente: Bitcoin no es principalmente dinero, sino un activo duro similar a una materia prima que se convertirá en la base de una infraestructura financiera completamente nueva.

De la visión a la realidad: la jugada de Bitcoin de $14 Mil millones de MicroStrategy

La convicción de Saylor va más allá de la retórica. Durante casi cinco años, su empresa ha acumulado 671.268 Bitcoin, posicionando efectivamente a MicroStrategy como un referente para la adopción institucional. Pero aquí es donde se pone interesante: en lugar de tratar BTC como una moneda para gastar, Saylor lo ha convertido en una herramienta financiera.

La compañía ha sido pionera en múltiples enfoques de ingeniería financiera. De manera más directa, los inversores pueden comprar acciones de MSTR—Acciones Comunes de Clase A que funcionan como un proxy apalancado de Bitcoin. La empresa también ha emitido miles de millones en notas senior convertibles (deuda convertible en acciones) específicamente para adquirir más Bitcoin. Más recientemente, ofertas de acciones preferentes perpetuas (STRK, STRF, STRD, STRC) han permitido que el capital institucional obtenga exposición a Bitcoin sin poseer el activo directamente.

Esto no es un diseño accidental. Es un plan para tratar Bitcoin como garantía, no como moneda.

El contraargumento de The Economist: por qué el dinero de Bitcoin importa

Entra Saifedean Ammous, autor de The Bitcoin Standard y un conversador habitual con Saylor a pesar de sus divergentes puntos de vista. Cuando se le preguntó qué opinaba sobre la tesis de Saylor de que Bitcoin es un activo, Ammous fue diplomático pero firme: “No creo que él vea Bitcoin como dinero. Ha sido muy claro al respecto. Él ve Bitcoin más como un activo. Una de las grandes metáforas que usa es que Bitcoin es como el petróleo crudo en el sentido de que es un activo duro.”

Pero Ammous argumenta que la distinción es en última instancia académica. Su lógica: independientemente de cómo Saylor estructure productos financieros alrededor de Bitcoin, la realidad económica subyacente permanece sin cambios.

El ciclo de deuda que exige Bitcoin

Aquí es donde el análisis se agudiza. La expansión monetaria global promedia entre un 7% y un 15% anual, alimentando una economía fundamentalmente adicta a la creación de deuda. Los sistemas fiduciarios incentivan el endeudamiento. La ingeniería financiera de Saylor refleja esta realidad: si la deuda existirá de todos modos, ¿por qué no construirla sobre Bitcoin como la base de capital prístino?

Ammous articuló esto brillantemente: “En última instancia, todo eso tiene que estar construido sobre una base de compra de Bitcoin. De una forma u otra, eso simplemente significa que cada vez más personas compran Bitcoin y el tamaño de los saldos en Bitcoin aumenta. Y en mi opinión, eso inevitablemente significa que Bitcoin se convierte en el dinero mismo.”

La idea es elegante: ya sea visto como materia prima o como dinero, la trayectoria es idéntica. Las empresas y los individuos que buscan apalancamiento asequible deben acumular Bitcoin como reservas de capital prístino. Capas tras capa, la acumulación de Bitcoin se vuelve obligatoria—no opcional.

Convergencia a través de la divergencia

Lo que Saylor y Ammous parecen entender y otros no: el debate entre materia prima y dinero puede ser una falsa dicotomía. Que Bitcoin funcione como garantía no niega sus propiedades monetarias—lo acelera a través de canales diferentes.

A medida que proliferan los instrumentos de deuda sobre la base de Bitcoin, más capital fluye hacia la acumulación de Bitcoin. Como predijo Ammous: “A medida que Bitcoin crece, verás desplegarse estos tipos de herramientas y productos financieros fiduciarios en Bitcoin.” Esto no destruye la función monetaria de Bitcoin. La garantiza.

La verdadera pregunta no es si Bitcoin es dinero o materia prima. Es si poseerás suficiente antes de que las economías dependientes de la deuda hagan que mantener Bitcoin sea obligatorio para acceder a las finanzas.

Las más de 671,000 Bitcoin de MicroStrategy sugieren que Saylor ya conoce la respuesta.