El mercado de 2025 es un poco extraño. Bitcoin se sitúa en el fondo, el oro alcanza nuevos máximos, y el Nasdaq, a pesar de la tensión en la liquidez, sigue subiendo; los tres activos parecen actuar de manera independiente. Al ver esta diferenciación, muchos inversores empiezan a preguntarse: ¿la lógica del mercado de antes realmente está obsoleta?

Un analista famoso del sector, Arthur Hayes, ofrece una perspectiva diferente. Él cree que el problema no radica en un solo factor, sino en múltiples fuerzas que tiran en direcciones opuestas al mismo tiempo. Por estas variables, su pronóstico para el mercado de 2026 también difiere del de la mayoría.

**¿Por qué en 2025 estos tres activos se comportan de manera diferente?**

Hayes revisa este año y señala que Bitcoin fue el peor rendimiento entre los principales activos, el precio del oro subió constantemente, y el Nasdaq alcanzó máximos con frecuencia. Pero desde la perspectiva de la liquidez, si la liquidez del dólar se contrae, en teoría tanto los activos de riesgo como los alternativos deberían verse presionados. Sin embargo, la realidad fue diferente.

El comportamiento de Bitcoin tiene una lógica bastante clara. Como una tecnología monetaria contra la emisión excesiva de moneda fiduciaria, Bitcoin depende mucho de la liquidez del dólar. En 2025, la economía estadounidense mostró signos de debilidad, la liquidez del dólar se contrajo, y Bitcoin, inevitablemente, también cayó.

¿Y por qué el oro y las acciones estadounidenses aún pueden subir? No es que no teman a la tensión en la liquidez, sino que detrás hay "compras a nivel nacional". Los bancos centrales de varios países continúan comprando oro, y el apoyo de las políticas también está presente; esa es la verdadera fuente de confianza.

Esta es también la razón clave por la que Hayes mantiene firmemente su posición en oro: cuenta con el respaldo de compras continuas por parte de los bancos centrales.