La atención del mercado en la última semana se ha centrado en la partida de política del Banco de Japón. La tasa de cambio del yen se sitúa en 158.5, acercándose ya a la línea clave de 160, lo que ha provocado que el mercado esté completamente inquieto.

En solo tres días, la expectativa de probabilidad de un aumento de tasas en marzo ha pasado del 8% al 26%, con un aumento del 225%. Aunque la reunión de enero prácticamente mantuvo las tasas sin cambios, la mirada de los inversores ya está puesta en los próximos tres meses.

Lo que realmente pone presión a los economistas es que el Banco de Japón acaba de completar una subida de tasas histórica, inicialmente planeando seguir una política moderada de "aumentar las tasas cada seis meses". Pero la situación actual es que tres cuartas partes de los economistas advierten que, si el yen continúa depreciándose, el banco central probablemente se verá obligado a actuar antes de lo previsto, e incluso a adoptar una postura más agresiva.

El verdadero punto de inflexión vendrá con el Informe de Perspectivas Económicas que se publicará la próxima semana. Es la primera vez que el banco central incluye en sus previsiones el plan de estímulo del nuevo gobierno, y este documento será prácticamente la guía para determinar la dirección del mercado en los próximos seis meses.

Para el mercado de criptomonedas, el impacto de esto no debe subestimarse. Si Japón se ve obligado a subir las tasas antes para defender la línea de cambio, esto alterará directamente los flujos de capital en Asia y el diferencial de tasas. A corto plazo, el capital podría volver al yen, ejerciendo presión sobre los activos de riesgo —incluidos los mercados de criptomonedas—. Pero desde una perspectiva a largo plazo, esto podría estar acelerando la llegada del punto de inflexión en la liquidez global.

La contradicción central en este momento es bastante clara: el banco central enfrenta una difícil elección entre "mantener el tipo de cambio" o "proteger la economía". La experiencia histórica nos dice que, una vez que se forma una espiral de "devaluación- inflación", la línea de defensa del tipo de cambio suele ser la primera en caer. Se está gestando una tormenta de política monetaria dominada por el tipo de cambio, que tendrá profundas repercusiones en la asignación de activos a nivel global.