Alguna vez fue una historia popular, y ahora ha llegado el momento de medirla con números.

Volviendo a principios de diciembre. Una plataforma de intercambio líder tomó una postura clara, exigiendo que las principales plataformas de InfoFi detuvieran las llamadas API para operar su mecanismo de clasificación por incentivos. Esto no es un cambio sutil en la dirección del mercado, sino una negación directa a nivel de plataforma. Kaito luego ajustó su estrategia, cambiando de negocio de InfoFi a un modelo de gestión de KOL, lo cual esencialmente equivale a aceptar que el modelo original ya no puede continuar.

Dado que la narrativa ha cambiado, la lógica de valoración también debe cambiar. Las características del negocio de gestión de KOL son bastante evidentes: es un negocio típico de flujo de caja, que depende de inversión en mano de obra, difícil de escalar y carece de efectos de red de retroalimentación positiva. En este modelo de negocio, la valoración solo puede volver a basarse en ingresos y beneficios netos. Incluso en las expectativas más optimistas, una valoración totalmente diluida razonable debería estar en torno a 100 millones de dólares, no en los 500 millones que el mercado había estado especulando anteriormente.

Veamos la oferta de tokens. La circulación total es de 1,000 millones, de los cuales solo aproximadamente 298 millones están en circulación actualmente, y aún hay un 70% de tokens que no han entrado en el mercado. Cuando la historia principal colapsa, la demanda de tokens se reduce severamente y el equipo está en un período clave de transformación empresarial, el papel de esta oferta es muy claro: más bien, es una presión de venta suspendida sobre la cabeza, y no algún "dividendo ecológico futuro".

Si se usa un FDV de 100 millones de dólares para hacer una retroalimentación, el precio central razonable a largo plazo de $KAITO debería estar en torno a 0.1 dólares. Mientras mantenga su posición actual como una empresa de gestión, sin reconocimiento del ecosistema a nivel de plataforma ni infraestructura básica, el precio eventualmente tendrá que volver a la valoración basada en el flujo de caja. La historia ha terminado, y lo que queda es solo un juego de números financieros.