El mercado alcista hace que cada protocolo prospere, pero las verdaderas diferencias se muestran en los mercados bajistas. Cuando el mercado entra en un período prolongado de enfriamiento, ¿qué enfrentan protocolos de stablecoins como ListaDAO?

Primero, la caída de los colaterales. La bajada de precios de activos como BNB reduce el TVL, y la capacidad de la deuda en lisUSD también se comprime. Esto no es solo un problema de reducción numérica, sino que afecta la estabilidad de todo el ecosistema.

Lo más doloroso es la caída en los ingresos. Los protocolos dependen principalmente de las multas por liquidación y las tarifas de estabilidad, que dependen del clima del mercado. La volatilidad en los mercados bajistas suele disminuir (excepto en momentos de pánico), y la demanda de préstamos también se reduce, lo que lleva a una caída drástica en los ingresos. Justo en ese momento, si además se siguen emitiendo tokens en gran cantidad como incentivos, la presión inflacionaria se vuelve cada vez mayor, como una bola de nieve.

¿Cómo saber si un protocolo realmente resiste los golpes? Basta con observar algunos indicadores: ¿la caída del TVL es significativamente menor que la de los competidores? ¿sigue siendo estable el vínculo de lisUSD? ¿El equipo de desarrollo y la comunidad mantienen su entusiasmo o se han enfriado?

La clave para sobrevivir es bastante sencilla: acumular "alimentos" con anticipación (diversificar las reservas), mantener una iteración tecnológica de bajo costo y proteger a los talentos y socios clave. No olvides que en los mercados bajistas, los reguladores en realidad tienen más tiempo para investigar, y la presión de cumplimiento no disminuirá.

El último ángulo de observación — la concentración, la velocidad de consumo y la lealtad de la comunidad durante las fases de bajón, suelen ser indicadores más reveladores que cualquier métrica técnica. La verdadera prueba del valor de ListaDAO será si puede transformar la "gestión de stablecoins" de un concepto a una herramienta que atraviese realmente los ciclos del mercado.