Cómo funciona el comercio de criptomonedas con AMM: Una guía completa de los intercambios descentralizados

Por qué los sistemas de criptomonedas AMM son importantes en DeFi hoy en día

El panorama de las finanzas descentralizadas ha experimentado un crecimiento explosivo en los últimos seis años. Las cuentas de usuarios en plataformas DeFi pasaron de 189 en 2017 a más de 6.6 millones en 2023, mientras que el volumen de comercio anual alcanzó los 1 billón de dólares en 2021. En el corazón de esta revolución se encuentra el modelo de creador de mercado automatizado (AMM, por sus siglas en inglés), un sistema algorítmico inteligente que cambió fundamentalmente la forma en que las personas comercian activos digitales sin intermediarios.

Las plataformas descentralizadas de intercambio (DEXs) más activas de hoy en día a menudo procesan volúmenes de comercio que rivalizan o superan a las principales plataformas centralizadas de criptomonedas, todo gracias a la tecnología AMM. Entender cómo funcionan estos sistemas no es solo académico, sino esencial para cualquiera que busque comerciar, proporcionar liquidez o participar en ecosistemas DeFi.

El modelo tradicional de creación de mercado vs. AMM

Antes de profundizar en la mecánica de las criptomonedas AMM, es útil entender qué hacen los creadores de mercado en los intercambios centralizados (CEXs). En plataformas como los operadores de CEX establecidos, el comercio se realiza a través de libros de órdenes centralizados. Estos sistemas emparejan compradores y vendedores, pero necesitan traders profesionales o empresas—llamados “creadores de mercado”—para garantizar que siempre exista liquidez.

Los creadores de mercado ganan dinero a través del “spread bid-ask”, la pequeña diferencia entre el precio más alto que ofrecen los compradores y el más bajo que aceptan los vendedores. Si Bitcoin (BTC) tiene una oferta de compra de $24,997 y una oferta de venta de $25,000, esa diferencia de $3 compensa al creador de mercado. Ellos proporcionan “liquidez”, facilitando que los traders ejecuten operaciones rápidamente con un deslizamiento de precio mínimo.

El enfoque de criptomonedas AMM invierte este modelo por completo. En lugar de depender de creadores de mercado centralizados, los creadores de mercado automatizados utilizan algoritmos de contratos inteligentes para facilitar el comercio peer-to-peer (P2P) directamente. Sin intermediarios, sin libros de órdenes—solo código y pools de liquidez.

¿Qué hace que los sistemas de criptomonedas AMM funcionen?

Los sistemas AMM dependen de contratos inteligentes desplegados en redes blockchain como Ethereum, Cardano y Solana. Aquí está el mecanismo básico: cuando depositas criptomonedas en un DEX AMM, un contrato inteligente ejecuta automáticamente la transacción. Si envías 10,000 USDC, el contrato reconoce el depósito y te envía instantáneamente el valor equivalente en otro token—digamos cinco Ethereum (ETH)—a tu cartera.

Pero aquí está la pregunta crucial: ¿de dónde provienen esos tokens?

El papel de los proveedores de liquidez en las redes de criptomonedas AMM

Los sistemas AMM necesitan criptomonedas para comerciar. Ahí es donde entran en juego los proveedores de liquidez (LPs). Cualquier poseedor de criptomonedas puede convertirse en LP depositando activos digitales en “pools de liquidez”—bóvedas virtuales que financian los intercambios.

A diferencia de los creadores de mercado tradicionales que trabajan exclusivamente para los intercambios, los LPs en plataformas AMM son traders comunes incentivados mediante dos mecanismos:

• Un porcentaje de las tarifas de comercio recaudadas en cada intercambio
• Recompensas en tokens ofrecidas por el protocolo DEX

Este enfoque democrático permite que cualquiera participe en el proceso de creación de mercado, ganando ingresos pasivos mientras apoya el ecosistema.

Cómo la fórmula del producto constante impulsa el comercio en criptomonedas AMM

La mayoría de los sistemas AMM más populares se basan en una fórmula matemática para mantener el equilibrio. La más famosa es el Modelo de Producto Constante, popularizado por plataformas DEX líderes. Este modelo usa la ecuación x×y=k, donde:

• x = cantidad total de la primera criptomoneda
• y = cantidad total del segundo activo
• k = valor constante

Los LPs deben mantener una proporción 50/50 de ambos activos en su par de trading. Aquí un ejemplo del mundo real:

Supón que ETH se comercia a $2,000 por moneda y un LP quiere proporcionar liquidez a un pool ETH/USDC. Dado que USDC mantiene una paridad 1:1 con el dólar estadounidense, 2,000 USDC equivalen a un ETH. El LP deposita dos ETH y 4,000 USDC para mantener la proporción 50/50.

Ahora imagina que el pool tiene 50 ETH y 100,000 USDC. El valor constante k es igual a 5,000,000 (50 × 100,000). Cuando un trader compra un ETH con 2,000 USDC, el algoritmo recalcula:

• El pool ahora tiene 49 ETH y 102,040.816 USDC
• El nuevo precio del ETH es $2,040.816 (102,040.816 ÷ 49)
• El valor constante k sigue siendo: 49 × 102,040.816 = 5,000,000

Esta fórmula muestra cómo la eliminación de un ETH aumenta automáticamente su precio efectivo. El algoritmo ajusta continuamente los precios en función de la oferta y la demanda, todo sin intervención humana.

Ventajas clave del modelo de criptomonedas AMM

Propiedad real de los activos
Con los sistemas AMM, los traders mantienen la custodia de sus activos digitales. Las criptomonedas se mueven directamente de cartera a cartera a través de contratos inteligentes. No hay riesgo de contraparte, ni fondos retenidos por un intercambio, ni escenarios de quiebra potencial.

Menores barreras para lanzar tokens
Los pequeños proyectos de criptomonedas ya no necesitan capital de riesgo ni aprobaciones de CEX para salir a la luz. Cualquier desarrollador con conocimientos básicos de codificación en blockchain puede lanzar tokens en DEXs AMM. Esta democratización ha permitido que miles de proyectos experimentales recauden fondos y lleguen a los usuarios.

Cualquiera puede convertirse en creador de mercado
La exclusividad tradicional en la creación de mercado desaparece. Si posees criptomonedas y puedes tolerar los riesgos de DeFi, puedes depositar activos en un pool de liquidez y comenzar a ganar tarifas. Es una renta pasiva accesible a traders comunes.

Los desafíos y riesgos de los sistemas de criptomonedas AMM

A pesar de su popularidad, las plataformas AMM tienen limitaciones reales que los traders deben entender.

Dependencia fuerte de los arbitrajistas
Los sistemas AMM dependen de traders de arbitraje para mantener los precios precisos en todas las plataformas. Si ETH se comercia a $2,000 en un DEX y a $2,050 en otro, los arbitrajistas compran barato y venden caro para obtener ganancias—y en ese proceso corrigen la discrepancia de precios. Sin estos traders externos equilibrando continuamente los pools, los precios se alejan de los valores reales del mercado. El sistema carece de mecanismos autorreguladores como los libros de órdenes centralizados.

Deslizamiento en órdenes grandes
Los DEXs AMM tienen dificultades con operaciones de gran volumen. Sin libros de órdenes, no hay forma de ejecutar órdenes limitadas a precios específicos. Una transacción masiva puede alterar drásticamente las proporciones del pool antes de completarse, resultando en un deslizamiento significativo—obtienes un precio peor del esperado. Los traders de alto volumen a menudo enfrentan costos ocultos que erosionan sus ganancias.

Desafíos de pérdida impermanente
Cuando los precios de las criptomonedas se mueven bruscamente, los LPs enfrentan lo que se llama “pérdida impermanente”. Si ETH se dispara en un mercado alcista, un LP en un pool ETH/USDC termina teniendo menos ETH y más USDC que en su división original 50/50. Pierden la oportunidad de beneficiarse de la apreciación del precio que habrían obtenido simplemente manteniendo ETH en una cartera. Los LPs solo pueden compensar esta pérdida si las tarifas de comercio superan su pérdida impermanente—lo cual no siempre está garantizado.

Vulnerabilidad a fraudes
La misma accesibilidad que beneficia a proyectos legítimos también atrae a estafadores. Los defraudadores pueden lanzar tokens falsos en plataformas AMM, inflar precios y desaparecer con fondos de inversores. Se estima que los tokens fraudulentos drenaron miles de millones de dólares de usuarios de DeFi anualmente. La falta de filtros significa que no hay ningún proceso de revisión para los nuevos tokens.

Más allá de las criptomonedas AMM: modelos alternativos

No todos los DEXs utilizan el modelo AMM. Algunas plataformas emplean enfoques híbridos que combinan libros de órdenes fuera de cadena con liquidación en cadena. Estas alternativas ofrecen una ejecución más rápida, menor deslizamiento y mejor rendimiento para casos de uso específicos—especialmente en el comercio de derivados.

Estas plataformas demuestran que, aunque los sistemas de criptomonedas AMM revolucionaron el comercio en DEX, no son la única solución. Los desarrolladores siguen innovando en infraestructura DeFi para abordar las limitaciones del modelo AMM.

Cómo comenzar a comerciar con criptomonedas AMM

Comprender la mecánica de los AMM te coloca en una posición más fuerte para evaluar oportunidades en DeFi. Ahora puedes determinar si proporcionar liquidez tiene sentido para tu situación, calcular los retornos esperados frente a los riesgos de pérdida impermanente y entender por qué se produce el deslizamiento en operaciones grandes.

Ya sea que busques intercambiar tokens, obtener rendimiento mediante provisión de liquidez o simplemente entender cómo funciona el DeFi moderno, el modelo de criptomonedas AMM sigue siendo central en las finanzas descentralizadas. Los miles de pools de liquidez activos y los miles de millones en activos agrupados demuestran cuán fundamental se ha vuelto esta tecnología para el ecosistema cripto.