La subida del oro a $4,800 al alcance: la tesis de crecimiento multifactorial de Morgan Stanley

El mercado de metales preciosos está experimentando un impulso extraordinario, con pesos pesados institucionales que dibujan un panorama cada vez más alcista. Morgan Stanley proyecta que el oro alcanzará los $4,800 por onza para el Q4 de 2026, lo que representa un salto sustancial desde las valoraciones actuales y refleja una convergencia de vientos macroeconómicos favorables. El análisis del banco, detallado en un informe del 5 de enero, subraya cómo las expectativas sobre el ciclo de tasas, las estrategias de acumulación de los bancos centrales y la volatilidad geopolítica persistente se están alineando para sostener el mercado alcista en este activo tradicionalmente refugio.

Para contextualizar este optimismo: el oro al contado subió más del 64% durante 2025—el mejor año calendario desde 1979. Este rendimiento por sí solo señala la magnitud del reposicionamiento institucional y minorista que está ocurriendo en los mercados globales.

La incertidumbre geopolítica reenciende los flujos hacia refugios seguros

Los desarrollos recientes ofrecen un recordatorio tangible de por qué los inversores gravitan hacia el oro durante períodos de inestabilidad. Cuando las tensiones geopolíticas en Venezuela aumentaron esta semana, los precios del oro se dispararon nuevamente, ya que los participantes del mercado buscaron un seguro en sus carteras contra la volatilidad en los sectores energético y financiero.

Alexander Zumpfe, operador de metales preciosos en Heraeus Alemania, capturó la dinámica de manera sucinta: “La situación en Venezuela claramente ha reavivado la demanda de refugios seguros, sumándose a las preocupaciones existentes sobre geopolítica, suministro de energía y política monetaria.” El atractivo del oro se intensifica en entornos de tasas bajas, donde el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento disminuye—una condición que probablemente persistirá dado el esperado alivio de la Reserva Federal.

Morgan Stanley sugiere que los eventos geopolíticos recientes podrían reforzar la posición del oro como reserva de valor, aunque el banco no incorporó formalmente estos desarrollos en su objetivo de precio de $4,800. Sin embargo, la convergencia del riesgo político y la política monetaria acomodaticia crea un catalizador dual poderoso para la continuación del acumulamiento de oro.

El consenso institucional se basa en objetivos más altos

Morgan Stanley está lejos de ser el único en su optimismo. JPMorgan recientemente elevó su perspectiva, pronosticando que el oro superará los $5,000 por onza para el Q4 de 2026, con un objetivo de precio a largo plazo de $6,000. El equipo de Natasha Morgan en JPMorgan señaló en diciembre que la incertidumbre comercial y la inestabilidad regional en curso están alimentando la demanda de refugios seguros, mientras impulsan a los bancos centrales y fondos de inversión a diversificar activamente en oro.

“Aunque esta tendencia alcista no será lineal, la tendencia de reevaluación aún no se ha agotado,” explicó Natasha Kaneva, Jefa Global de Estrategia de Materias Primas en JPMorgan—una opinión que también comparten analistas de ING, quienes destacaron las compras de bancos centrales y las expectativas de recortes de tasas como factores de apoyo hacia 2026.

Debilidad del dólar y redistribución de reservas: cambios estructurales

La última previsión de Morgan Stanley representa una revisión al alza significativa respecto a octubre de 2025, cuando el banco apuntaba a $4,400 por onza. El catalizador para la actualización: la depreciación acelerada del dólar y las robustas entradas institucionales en ETFs respaldados en oro.

El dólar cayó aproximadamente un 9% en 2025—su año más débil desde 2017—haciendo que el oro sea más atractivo para los tenedores no denominados en USD. Más dramáticamente, la participación del oro en las reservas de los bancos centrales mundiales ha superado por primera vez desde 1996 a los bonos del Tesoro de EE. UU., un hito que Morgan Stanley calificó como una “señal fuerte” de cambio en la confianza en los activos de reserva tradicionales.

Los ETFs respaldados en oro han registrado flujos de capital récord, demostrando que tanto los participantes institucionales como los minoristas están reposicionándose activamente. Como señalaron los analistas de Morgan Stanley en octubre pasado: “Las expectativas de un dólar más débil y la tendencia general de alejarse de activos denominados en dólares han apoyado aún más la demanda de oro.” Este reajuste estructural sugiere que el mercado alcista descansa en cambios fundamentales sólidos en lugar de solo en el sentimiento.

La extensión del rally en plata y metales base

Más allá del oro, la perspectiva de materias primas de Morgan Stanley abarca una narrativa más amplia de metales preciosos y metales industriales. La plata capturó titulares con una ganancia anual del 147%—un récord—impulsada por escasez estructural de oferta, entradas de inversión y demanda industrial. Los nuevos requisitos de licencias de exportación en China añaden riesgos alcistas potenciales a la trayectoria de la plata.

Los analistas de ING describieron la perspectiva de la plata para 2026 como “positiva”, citando una demanda robusta de paneles solares y tecnología de baterías, junto con flujos de capital en ETFs en curso. Mientras tanto, en metales base, Morgan Stanley expresó una convicción alcista sobre aluminio y cobre, ambos limitados por restricciones de oferta en medio del aumento del consumo industrial. El aluminio sigue siendo escaso fuera de Indonesia, mientras que las señales de demanda en EE. UU. han elevado aún más los precios. El cobre en la London Metal Exchange alcanzó un récord de $13,387.50 por tonelada esta semana, apoyado por la demanda de importación en EE. UU. y las persistentes interrupciones en la oferta minera.

El níquel completó los aspectos destacados de materias primas de Morgan Stanley, con el banco señalando que los riesgos de interrupciones en la oferta en Indonesia continúan apoyando las valoraciones—aunque los analistas advirtieron que gran parte del potencial alcista ya puede estar reflejado en los precios actuales.

La conclusión

La convergencia de expectativas de recortes de tasas, debilidad del dólar, incertidumbre geopolítica y una demanda sin precedentes de bancos centrales y ETFs está creando una alineación rara de factores alcistas para los metales preciosos. La previsión de Morgan Stanley de $4,800 por oro para finales de 2026 se sitúa junto a las guías igualmente optimistas de JPMorgan y el consenso analítico en ING—lo que sugiere que la convicción institucional en este ciclo es profunda. Ya sea impulsado por cambios en la política macroeconómica o por preocupaciones de seguridad, el oro y sus primos de metales preciosos parecen posicionados para una fortaleza sostenida.