En los últimos seis meses, un problema se ha ido pareciendo cada vez más a un cisne negro que no se puede ignorar: los bonos del Tesoro de EE. UU.

Primero, veamos las cifras. La proporción de bonos del Tesoro en el PIB de EE. UU. ya ha alcanzado el 120%, un nivel que no se veía desde la época de la Segunda Guerra Mundial. Lo más preocupante es que en los próximos 30 años esta cifra seguirá en aumento, sin señales de alivio.

**¿Por qué este año es especialmente peligroso?** Porque en 2025 ocurrieron cuatro grandes eventos que han convertido el problema de los bonos del Tesoro de "temible pero controlable" a "totalmente fuera de control":

Primero, las fuerzas de reforma fuera del sistema (el Departamento de Eficiencia Gubernamental D.O.G.E) finalmente chocaron contra la resistencia del sistema burocrático. La vasta red de intereses políticos no es tan fácil de romper. Segundo, la política de recortes de impuestos continúa drenando recursos, ampliando aún más el déficit fiscal. Tercero, la polarización política se intensifica, y no hay una fuerza unificada para abordar este asunto. Cuarto, los bancos centrales globales están en proceso de desdolarización—el 76% de los bancos centrales planean aumentar su proporción de oro y reducir sus posiciones en bonos del Tesoro. Esto significa que la demanda de bonos del Tesoro se está desmoronando.

**¿Cuál es el cambio más crucial?** El "mecanismo de corrección" del sistema ha muerto.

En 2008 y 2020, EE. UU. tomó prestado a lo grande para salvar la economía, y los políticos descubrieron que—nadie realmente los castigaba. Dado que no hay consecuencias, ¿por qué moderarse? Esta mentalidad se ha convertido en un consenso, haciendo que cualquier restricción desaparezca.

¿Qué pasará después? A largo plazo, hay tres malas noticias:

Primero, los rendimientos de los bonos a largo plazo seguirán subiendo. Las instituciones y los bancos centrales están vendiendo bonos del Tesoro, y el mercado no recibe suficiente oferta, por lo que las tasas solo pueden subir. Segundo, las expectativas de inflación se volverán a ajustar. El gobierno tiene un motivo claro—a través de una alta inflación, busca diluir la deuda, lo que cambiará radicalmente la percepción de los inversores sobre los precios futuros. Tercero, cuando llegue la próxima crisis, el gobierno no tendrá balas. La deuda ya ha alcanzado el techo, sin espacio fiscal para estimular, y la crisis será larga y dolorosa.

**¿Y qué hacer?** No es necesario huir en pánico, pero la estructura de activos debe ajustarse.

El oro es la primera opción—la herramienta de cobertura más directa. Bitcoin también vale la pena considerarlo. Si puedes soportar la volatilidad, las acciones de líderes en IA de alta calidad son aún más interesantes, ya que tienen barreras tecnológicas reales y pueden atravesar los ciclos económicos. Lo clave es buscar algo "antifrágil"—cuanto más caótico sea el entorno económico, más valioso será.

La lógica central es: la crisis de los bonos del Tesoro ya no es una cuestión de "si ocurrirá" sino de "cómo terminará". Debido a la falla del sistema político, el descontrol de la deuda es inevitable. La peor situación podría requerir una profunda reestructuración similar a la estanflación de los años 70 para forzar reformas reales. La salida para los inversores comunes es simple: prepararse con una estrategia defensiva con anticipación, y sobrevivir en tiempos de altas tasas y alta volatilidad.