La caída del precio de Bitcoin genera sospechas

Fuente: CryptoNewsNet Título original: La caída del precio de Bitcoin levanta cejas Enlace original: La última caída del precio de Bitcoin pareció dramática en la superficie, pero profundamente inusual en el fondo.

La microestructura del mercado se comportó de una manera que los traders, analistas y creadores de mercado no suelen asociar con pánico, ventas forzadas o eventos de estrés impulsados por exchanges.

El movimiento generó atención inmediata precisamente porque faltaban muchas de las huellas dactilares habituales de una venta desordenada “real”.

Una venta inusual

Durante la caída, la dispersión entre exchanges se mantuvo notablemente ajustada. En otras palabras, Bitcoin estaba bajando, pero lo hacía en casi todos los lugares a un precio similar. Al mismo tiempo, no hubo cambios significativos en los precios más altos o más bajos negociados entre los cinco pares spot más líquidos. Esa combinación es lo suficientemente rara como para levantar cejas entre quienes observan los mercados cripto a nivel granular.

En la mayoría de las caídas bruscas de Bitcoin, la fragmentación del precio se dispara. La liquidez se vuelve desigual, los spreads se ensanchan y diferentes plataformas discrepan brevemente sobre el “valor” de Bitcoin. Los exchanges de alto volumen suelen liderar, los de menor volumen se retrasan y las mesas de arbitraje luchan por cerrar las brechas. Nada de eso ocurrió aquí. Los precios se movieron en sincronía.

Esto importa porque la dispersión de precios es una de las señales en tiempo real más claras de estrés en el mercado. Cuando el miedo o las liquidaciones forzadas dominan, los vendedores golpean las ofertas dondequiera que exista liquidez, independientemente del lugar. Eso crea dislocaciones temporales a medida que los libros de órdenes se vacían a diferentes velocidades. La dispersión ajustada, por el contrario, sugiere que los proveedores de liquidez permanecieron activos y que los mecanismos de arbitraje siguieron completamente intactos durante todo el movimiento.

Igualmente extraño fue la estabilidad de los extremos de la sesión. En ventas caóticas, Bitcoin suele marcar nuevos mínimos locales en al menos un exchange importante antes de que otros se pongan al día. Aparecen mechas. Los clusters de stops se activan de manera desigual. En cambio, los precios más altos y más bajos en los pares spot más líquidos permanecieron efectivamente sin cambios relativos entre sí. El mercado cayó, pero lo hizo sin la habitual exploración violenta de la liquidez.

Un $500 millón de pérdida

El mercado cripto acaba de experimentar una limpieza clásica de apalancamiento, y la escala fue todo menos sutil. En aproximadamente sesenta minutos, más de $500 millones en posiciones largas fueron liquidada forzosamente en los principales venues de derivados, marcando uno de los eventos de desapalancamiento a corto plazo más agudos en semanas recientes. La velocidad importa tanto como el tamaño. Esto no fue una hemorragia lenta. Fue una reversión mecánica repentina.

Las liquidaciones de esta magnitud rara vez se deben a ventas discrecionales. Son el subproducto de que el apalancamiento se encuentra con la volatilidad. A medida que los precios bajaban, las posiciones largas construidas con capital prestado cruzaban los umbrales de margen de mantenimiento. Una vez que eso sucede, los exchanges no preguntan a los traders qué creen. Las posiciones se cierran automáticamente, al mercado, en la liquidez disponible. El resultado es una presión de venta reflexiva que se alimenta a sí misma.