Super Micro manque son Q1 : s'agit-il d'un signal d'alarme ou d'une préparation à de plus grandes réussites ?

Question

Super Micro Computer (SMCI) vient de lancer une balle curveball — les prévisions de revenus pour le T1 ont été réduites jusqu’à $2B (de 6-7 milliards de dollars à 5 milliards de dollars). L’action a chuté. Mais voici le truc : le même jour, la direction a annoncé $12B de nouvelles victoires en conception IA et a maintenu ferme un objectif annuel. Alors, qu’est-ce qui se passe vraiment ici ?

La décomposition du déficit

Les ours pointent un ratio P/E de plus de 31 et parlent d’un échec de prévision. C’est une inquiétude légitime. Mais l’explication de la direction ? Des mises à niveau pilotées par les clients ont repoussé les expéditions au T2. Plus précisément : les acheteurs abandonnent les configurations plus anciennes pour les plateformes Blackwell et Blackwell Ultra de NVIDIA — plus complexes, à marges plus élevées, plus difficiles à expédier à temps.

Traduction : les clients ne se désengagent pas, ils montent en gamme. Blackwell Ultra offre 50 % de performances d’inférence en plus et 50 % de mémoire supplémentaire par rapport à la génération précédente. Si c’est la vraie histoire, le retard n’est qu’une question logistique, pas une érosion de la demande.

Trois raisons de rester optimiste

1. Vers le fédéral – La nouvelle unité Super Micro Federal LLC vise les contrats gouvernementaux américains avec des systèmes conformes au TAA, fabriqués aux États-Unis. Ce sont des affaires stables, à forte valeur et à long terme.

2. Des boîtes aux solutions – Lancement de Data Center Building Blocks Solutions $33B DCBBS( : des packages de centres de données pré-validés et complets avec refroidissement liquide )réduit la consommation d’énergie de 40 %(. Des tailles d’affaires plus importantes. Déploiement plus facile. Potentiel de marge.

3. Domination Blackwell – Livraison à grande échelle de toute la gamme NVIDIA Blackwell. Dernier record : résultats STAC-M3 record dans les charges de travail de trading financier. C’est le matériel que tout le monde veut.

Le vrai test : l’appel aux résultats du 4 novembre

Trois choses que les investisseurs doivent entendre :

Détails sur le changement : exemples de clients )anonymisés OK( de mises à niveau pilotées par Blackwell. Il faut que ça sente vrai, pas une excuse.
Calcul de la marge : marge brute à 11,1 % maintenant. Peuvent-ils la défendre tout en se développant ? )Le carnet de commandes ne signifie rien si la rentabilité disparaît.
Prévisions du T2 : le test ultime. Une prévision solide = une demande intacte. Une prévision faible = méfiance.

La mise en place

Si la direction de SMCI réussit le 4 novembre — preuve concrète du calendrier versus les problèmes de demande, confiance dans la marge, et une prévision solide pour le T2 — cette action pourrait exploser. Le marché a intégré le doute. La suppression de ce doute = une opportunité de réévaluation.

TL;DR : Oui, le manqué du T1 fait mal. Mais $12B dans les victoires en conception + montée en puissance de Blackwell + poussée fédérale ? Les éléments sont là. L’exécution est la seule inconnue.