Baisse des taux de la Fed, hausse des taux de la Banque du Japon : ce combo apparemment classique de politiques monétaires pourrait bien cacher un grand déplacement de capitaux.

L’impact le plus direct ? Où ira l’argent. Les opérations de carry trade, nées de longues années de taux ultra-bas au Japon, font aujourd’hui face à des débouclages massifs. Imaginez : les investisseurs qui empruntaient du yen pour acheter des actifs libellés en dollars et profiter de l’écart de taux constatent que ce différentiel se réduit, voire s’inverse. Que vont-ils faire ? Vendre les actifs en dollars, racheter du yen pour rembourser leurs emprunts. Ce n’est pas une manœuvre marginale, mais potentiellement un mouvement de fonds massif de retour des capitaux vers le Japon.

Encore plus intéressant : le sort du yen lui-même. L’afflux de dollars vers le Japon ne fera pas grimper le billet vert—car cet argent sera finalement converti en yens, ce qui dope la demande et renforce la devise japonaise. C’est ainsi que naissent les anticipations de baisse du dollar face au yen.

Mais ce qu’il faut vraiment surveiller, c’est le scénario de « moisson de richesse » qui pourrait s’ensuivre.

Imaginons : à peine les capitaux sont-ils rentrés au Japon que la Fed retourne sa veste et relève à nouveau ses taux, forçant la Banque du Japon à baisser les siens. L’écart de taux se creuse de nouveau : que feront les investisseurs fraîchement arrivés ? Conversion massive en dollars et fuite de capitaux. Le yen s’effondre, les actifs chutent, les coûts d’importation explosent—avec une dette équivalente à 2,3 fois son PIB, le Japon se retrouverait coincé entre la nécessité d’alléger le service de la dette par une baisse des taux et la pression de la dépréciation monétaire. La fuite des capitaux combinée à l’inflation, c’est le schéma classique de la ponction des richesses.

Bien sûr, ce scénario extrême n’est pas garanti.

La Banque du Japon qui baisse ses taux juste après les avoir relevés ? Ce serait trop risqué, la confiance des marchés s’effondrerait. Et la Fed n’est pas sans souci : économie fragile, déficit budgétaire, la marge de manœuvre pour relever les taux est limitée. Surtout, les États-Unis et le Japon sont des alliés proches, avec des mécanismes de coordination profonde—peu probable donc qu’ils prennent des mesures aussi autodestructrices.

Mais en même temps, c’est ainsi que fonctionnent les marchés financiers : la moindre inflexion de politique déclenche des réactions vives du capital. Chaque ajustement de politique monétaire entre les États-Unis et le Japon reflète un jeu d’intérêts et un transfert de richesses. Le marché crypto, l’un des plus sensibles à la liquidité mondiale, ressentira également les effets de ces variables macroéconomiques.

Voilà pourquoi il faut surveiller de près ces évolutions. Non pas parce que le pire va forcément arriver, mais pour comprendre la logique sous-jacente des flux de capitaux : là où va l’argent, là se trouve le risque.