Manajer aset terbesar di dunia baru saja mengalami kerugian yang mengejutkan. Pinjaman pribadi $150M itu? Hilang. Sepenuhnya dihapus menjadi nol.

Ini bukanlah dana lindung nilai kecil yang kita bicarakan di sini. Kita melihat salah satu pemain institusional paling canggih dalam permainan yang mengalami kerugian total pada apa yang kemungkinan dianggap sebagai posisi kredit "aman". Membuat Anda bertanya-tanya jenis peminjam seperti apa yang berhasil melakukan gagal bayar total di bawah pengawasan mereka.

Bagian yang menarik? Kredit pribadi telah menjadi tujuan uang panas akhir-akhir ini. Semua orang telah mengejar imbal hasil di pasar pinjaman pribadi sementara obligasi tradisional terlihat tidak menarik. Lembaga-lembaga telah mengalirkan modal ke dalam kesepakatan ini, bertaruh bahwa uji tuntas dan struktur perjanjian mereka akan melindungi mereka.

Jelas, ada sesuatu yang berjalan sangat salah di sini. Apakah itu penipuan? Keruntuhan model bisnis? Akuisisi yang terlalu berleveraged yang meledak? Rincian itu penting karena ini bisa menjadi situasi canary in the coal mine. Ketika pemain besar mulai menandai posisi menjadi nol, penting untuk memperhatikan apa yang terjadi di bawah permukaan pasar privat.

Pasar kredit telah memperhitungkan skenario pendaratan yang lembut. Namun, ledakan individu seperti ini mengingatkan kita bahwa tidak semua peminjam bisa melewati siklus pengetatan dengan utuh. Tingkat default mungkin masih terlihat dapat dikelola secara agregat, tetapi selalu ada seseorang yang ditinggalkan memegang kerugian ketika keadaan memburuk.