Dini hari itu, Bitcoin langsung membuat orang terkejut. Pergerakan pasar cukup baik, kok bisa langsung runtuh begitu saja?

Namun, penurunan tajam ini sebenarnya menyimpan logika yang jelas — pengurangan likuiditas, dana sedang melarikan diri.

Pertama, mari bahas obligasi AS, yang sebenarnya adalah "monster penarik dana". Pemerintah yang sedang mengalami shutdown, akun TGA hampir habis, pasar sudah kekurangan uang. Meskipun Federal Reserve menambah dana ke bank untuk membantu, kemampuan pasar obligasi menyedot dana sangat kuat. Pada lelang obligasi 3 bulan dan 6 bulan kali ini, nilai nominalnya 1630 miliar dolar, tetapi secara aktual mencapai 1706,9 miliar dolar. Setelah dikurangi bagian yang diinvestasikan kembali oleh Federal Reserve, pasar langsung tersedot 1630 miliar dolar.

Saat likuiditas sedang longgar, dana sebesar itu tidak terlalu berpengaruh. Tapi sekarang sedang dalam siklus pengencangan, setiap dana besar yang ditarik, aset risiko tidak mampu bertahan. Penurunan Bitcoin adalah sinyal langsung dari aliran dana keluar.

Lebih rumit lagi, ada situasi di pihak Federal Reserve. Goolsbee dalam pidatonya yang terbaru tetap mempertahankan sikap hawkish, langsung mematahkan harapan pasar terhadap penurunan suku bunga Desember — peluang penurunan suku bunga turun dari hampir 70%. Ekspektasi penurunan suku bunga sebelumnya adalah penguat sentimen aset risiko, sekarang harapan itu meredup, pasar langsung sepi, tekanan jual pun muncul dengan cepat.

Ketegangan likuiditas yang meningkat ditambah suasana hati yang menurun, membuat aset risiko tertekan keras. Volatilitas Bitcoin memang sudah besar, dalam kondisi seperti ini, yang paling dulu terkena dampaknya. Sentimen pasar yang pesimis semakin menguat, memicu penjualan baru, dan harga pun jatuh lebih dalam.

Tapi jangan terlalu panik. Sinyal pemulihan sebenarnya sudah muncul: setelah pemerintah kembali beroperasi, pengisian kembali TGA akan memberi "doping" ke pasar, likuiditas perlahan membaik; jika Federal Reserve mengurangi penarikan dana dari operasi pasar terbuka, likuiditas jangka pendek juga bisa dilepaskan, tekanan pun berkurang secara alami.

Siklus likuiditas ini, datang cepat dan pergi cepat. Setelah musim dingin pasti akan datang musim semi. Memahami arah likuiditas jauh lebih andal daripada hanya memperhatikan grafik harga. Saat pasar sedang paling sulit, biasanya tersimpan peluang terbesar.