Belakangan ini banyak orang bertanya: Apakah masih ada uang dalam pasar saat ini?

Jawabannya sangat sederhana—uang tidak pernah pergi, hanya menjadi lebih "pemilih".

Melihat angka saja sudah tahu, M2 global masih bertahan di posisi tinggi 95,9 triliun dolar AS, likuiditas luas bahkan mendekati 170 triliun. Masalahnya bukan airnya habis, tetapi keran yang dari "mengalir deras" menjadi "menetes pelan". Bank sentral masih mencetak uang, hanya saja kecepatannya melambat; untuk benar-benar menarik uang dari pasar? Masih terlalu awal.

Di AS, Federal Reserve secara lisan menyebut akan mengencangkan kebijakan, tetapi secara nyata cukup jujur—pada Desember langsung berhenti mengurangi aset. Di China, lebih ekstrem lagi, pada Mei langsung memotong RRR sebesar 0.5%, menyuntikkan 1 triliun yuan. Indeks kondisi keuangan Federal Reserve Chicago (NFCI) saat ini berada di -0.51, lebih longgar dari rata-rata historis. Dengan kata lain: pasar tidak kekurangan uang, semua hanya menunggu arah.

Tapi uang ini memang sudah lebih "berpikir".

Uang dari dana pasar uang sedang dialihkan ke obligasi—dana pasar uang dengan hasil tahunan 3-5%, obligasi perusahaan bisa mencapai 5%+, hanya orang bodoh yang tidak beralih. Di pasar saham juga sedang melakukan penyesuaian posisi, sektor konsumsi, pariwisata, dan hotel dijual, sementara sektor medis, AI, dan energi diambil alih, ini adalah strategi bertahan di babak kedua pasar bullish.

Di dunia kripto pun lebih jelas. Kapitalisasi stablecoin menembus 300 miliar dolar AS, Ethereum saja memiliki kapitalisasi sekitar 184 miliar, seperti tumpukan kayu kering, menunggu siapa yang menyalakan api. Tapi mata uang utama di posisi tinggi masih bergesekan, sementara altcoin berjatuhan. Gelombang pasar ini seperti sedang membagikan kartu—bukan lagi situasi "menutup mata bisa menang" seperti tahun 2021.

Jadi saat ini bukan krisis likuiditas, melainkan "pemilih" dalam likuiditas. Uang tidak lagi mengejar gelembung, melainkan hanya memperhatikan fundamental dan narasi. Akhir tahun, kemungkinan besar penghentian pelonggaran dari Fed akan memicu gelombang berikutnya, tetapi yang bisa menikmati manfaatnya mungkin hanya aset-aset yang benar-benar punya cerita menarik.

Ada satu indikator lagi yang harus diperhatikan: spread kredit. Selisih suku bunga obligasi korporasi dan obligasi pemerintah saat ini masih rendah, menunjukkan pasar tidak panik. Jika suatu saat angka ini melonjak, itu baru benar-benar "kehausan". Secara jangka pendek kemungkinannya kecil, tapi tetap harus waspada.

Kesimpulannya: uang tidak pergi, bank sentral tetap lembut, dana masih berputar di dalam pasar. Hanya saja saat ini bukan soal siapa yang berani "all in", melainkan siapa yang bisa berdiri di garis "sebelum air meluap". Arusnya memang lambat, tapi akhirnya akan naik—dan kali ini, air tidak akan membanjiri semuanya, melainkan akan menyirami jalur utama.