Misteri Penilaian DEX: Mengapa Meteora yang memiliki pendapatan tertinggi justru yang termurah?

【Dunia Koin】Baru-baru ini saat menganalisis data DEX, saya menemukan fenomena yang cukup menarik—nilai valuasi dan kemampuan menghasilkan uang nyata sama sekali tidak seimbang.

Ambil beberapa proyek terkemuka sebagai contoh: Uniswap tahun lalu mendapatkan pendapatan biaya sebesar lebih dari 1 miliar dolar AS, FDV-nya melonjak hingga 8,5 miliar; PancakeSwap menghasilkan 51,6 juta, valuasinya 900 juta; Jupiter mengumpulkan 95,2 juta biaya, dengan kapitalisasi pasar 2,4 miliar; Raydium mendapatkan pendapatan 79,6 juta, FDV sekitar 880 juta.

Namun yang paling mencolok adalah Meteora di ekosistem Solana—biaya transaksinya langsung mencapai 136 juta dolar AS, seharusnya valuasinya paling tinggi, kan? Tapi FDV-nya hanya 521 juta, bahkan kurang dari Jupiter.

Selisih harga ini sudah bukan lagi level “sedikit murah”, bisa jadi pasar sama sekali tidak memperhatikan proyek ini, atau mungkin ada risiko yang tidak kita ketahui. Tapi dari segi efisiensi pendapatan, Meteora memang memiliki rasio nilai yang cukup mencengangkan.