Ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve "melunak": Aset global menghadapi ujian penetapan ulang likuiditas yang besar

Pasar keuangan sedang mengalami penilaian ulang harga aset yang dipicu oleh pembalikan ekspektasi kebijakan. Pada 14 November, alat pengamatan Fed CME menunjukkan bahwa probabilitas penetapan pasar untuk penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember jatuh dari puncaknya 90% pada pertengahan Oktober menjadi 47,4%, untuk pertama kalinya melanggar batas psikologis kunci 50%. Perubahan dramatis ini tidak hanya menandakan goyahnya dominasi narasi pelonggaran, tetapi juga mengisyaratkan bahwa aset berisiko global sedang menghadapi ujian baru terkait ekspektasi likuiditas yang semakin ketat.

I. Tiga Pilar Harapan Penurunan Suku Bunga yang Runtuh

1. Pejabat hawkish secara kolektif "bersuara preventif"

Baru-baru ini, empat ketua bank daerah yang akan mendapatkan hak suara FOMC pada tahun 2025 secara jarang mengeluarkan sinyal hawkish secara intens.

• Collins dari Federal Reserve Boston: Menegaskan bahwa "ambang untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut sangat tinggi", mengisyaratkan bahwa tingkat suku bunga saat ini telah mendekati netral.

• Presiden Fed Atlanta Bostic: Menempatkan risiko inflasi di atas risiko pertumbuhan, memperingatkan bahwa pelonggaran terlalu cepat dapat mengulangi kesalahan yang sama.

• Gubernur Fed Chicago Goolsbee: Secara terbuka menentang "pemangkasan suku bunga yang terburu-buru", mendukung untuk mempertahankan keteguhan kebijakan

Meskipun para pejabat ini tidak memiliki hak suara pada tahun 2024, pernyataan mereka jelas memiliki niat "manajemen ekspektasi"—menggarisbawahi batasan untuk kerangka kebijakan tahun 2025. Sementara itu, anggota dewan Federal Reserve, Milan, dan perwakilan dovish lainnya tetap berpegang pada pendapat bahwa suku bunga harus diturunkan sebesar 50 basis poin pada bulan Desember, dengan tingkat pemahaman internal yang terpecah jarang terjadi selama masa jabatan Powell.

2. Kehilangan data menciptakan lubang hitam keputusan

Pemerintah Amerika Serikat telah menghentikan operasional selama 43 hari, yang secara langsung menyebabkan hasil CPI dan data pekerjaan non-pertanian bulan Oktober menjadi gagal permanen. Bagi FOMC yang akan mengadakan rapat kebijakan terakhir tahun ini pada 9-10 Desember, ini bagaikan meraba dalam kegelapan. Tingkat inflasi masih keras kepala di atas target 2%, sementara keputusan untuk menurunkan suku bunga tanpa dukungan data kunci membawa biaya kesalahan kebijakan yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan risiko mempertahankan status quo. "Kekosongan data" ini memaksa Federal Reserve untuk memasuki "mode menunggu", di mana setiap kecenderungan dovish dapat dianggap sebagai tindakan berisiko.

3. Melemahnya ketahanan ekonomi dan kebutuhan untuk menurunkan suku bunga

Logika perdagangan pasar sedang mengalami transisi dari "kepanikan penurunan" ke "konfirmasi ketahanan". Meskipun berbagai indikator terdepan sering memberikan peringatan, laju pengeluaran konsumen AS tetap berada di level tahunan 4,5%, dan pasar tenaga kerja juga tidak menunjukkan penurunan yang dramatis. Pengalaman "pendaratan lembut" bahkan "tanpa pendaratan" ini memberikan kepercayaan diri bagi Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga restriktif lebih lama, alih-alih terburu-buru menurunkan suku bunga untuk mendukung ekonomi.

Dua, rantai logika penetapan harga ulang aset global

Emas: Dari Lindung Nilai Inflasi hingga Permainan Suku Bunga

Pada saat harapan pemotongan suku bunga berada di puncaknya, harga emas spot pernah mencapai level tertinggi historis 4200 dolar AS/ons. Saat ini, seiring dengan harapan suku bunga riil yang kembali meningkat dan penguatan indeks dolar, emas mengalami penyesuaian teknis. Namun, perlu dicatat bahwa ini bukanlah pembalikan tren—selama siklus pemotongan suku bunga Federal Reserve belum benar-benar ditutup, setiap penyesuaian yang disebabkan oleh fluktuasi harapan dapat menjadi jendela untuk alokasi jangka panjang. Dana yang mengejar harga tinggi dalam jangka pendek menghadapi risiko kerugian, tetapi investor strategis mungkin melihat ini sebagai kesempatan untuk menambah posisi.

Saham AS: Pemisahan yang mencolok antara Dow Jones dan Nasdaq

Dalam lingkungan suku bunga tinggi, perbedaan sensitivitas profitabilitas di berbagai sektor menjadi sangat diperbesar:

• Indeks Dow mendapat dukungan dari saham bank: Perluasan selisih suku bunga bersih meningkatkan profitabilitas sektor keuangan, mendorong indeks Dow mencetak rekor tertinggi baru.

• Indeks Nasdaq menghadapi rekonstruksi valuasi: saham pertumbuhan teknologi sangat sensitif terhadap tingkat diskonto, dan target yang sebelumnya telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi penurunan suku bunga (seperti beberapa saham konsep AI) menghadapi tekanan penurunan valuasi sebesar 15%-20%.

Pemisahan ini menunjukkan bahwa pasar sedang beralih dari "didorong oleh likuiditas" menjadi "didorong oleh kualitas profit."

Saham Tiongkok: Penekanan valuasi di bawah tekanan nilai tukar

Indeks Nasdaq Golden Dragon China baru-baru ini mengalami penurunan yang signifikan, yang disebabkan oleh ekspektasi penguatan dolar dan tekanan penyempitan selisih suku bunga. Jika nilai tukar renminbi offshore terhadap dolar jatuh di bawah level 7,35, mungkin akan memicu kekhawatiran baru tentang aliran keluar modal. Untuk aset-aset China yang sensitif terhadap suku bunga, sebelum kebijakan Federal Reserve menjadi jelas, langit-langit valuasi sulit untuk dilewati secara efektif.

Kryptocurrency: Korban dari Penyempitan Selera Risiko

Aset digital menunjukkan korelasi negatif yang signifikan dengan kekuatan dolar AS, ditambah dengan atributnya sebagai "aset berisiko elastis tinggi", sering kali menjadi yang pertama terkena dampak ketika harapan likuiditas menyusut. Kebijakan Federal Reserve yang lebih berhati-hati akan mendorong aliran dana kembali ke aset dolar tradisional, BTC/ETH mungkin menghadapi tekanan penurunan lebih lanjut dalam jangka pendek. Namun, perlu diwaspadai risiko rebound yang tajam setelah "berita buruk habis" - pasar cryptocurrency sering kali memiliki karakteristik penetapan harga yang berlebihan terhadap ekspektasi kebijakan.

Tiga, Penghakiman Akhir: Jendela Kunci Sebelum Rapat FOMC Desember

Hanya kurang dari sebulan sebelum pertemuan terakhir untuk menentukan suku bunga pada tahun 2025, pasar memasuki "periode sensitif informasi". Titik waktu kunci termasuk:

• 6 Desember: Data pekerjaan non-pertanian bulan November diumumkan (mungkin terpengaruh oleh kualitas akibat penutupan)

• 10 Desember: Data CPI November (dipandang sebagai penyelamatan)

• 11 Desember pagi: Keputusan suku bunga FOMC dan pembaruan diagram titik

Di antaranya, kinerja CPI bulan November akan secara langsung menentukan apakah ekspektasi penurunan suku bunga dapat "bangkit kembali":

• Jika inti CPI month-on-month ≤0,2%: Pasar mungkin akan menilai kembali probabilitas penurunan suku bunga sebesar 75%, emas, saham teknologi, dan aset kripto akan mengalami rebound yang kuat.

• Jika CPI inti bulan ke bulan ≥0,4%: probabilitas penurunan suku bunga akan jatuh lebih jauh di bawah 30%, aset risiko global akan menghadapi gelombang penjualan baru.

Empat, Saran Strategis: Mempertahankan Ketahanan Taktis di Tengah Ketidakpastian

Saat ini pasar berada dalam tahap "permainan kebijakan" dan bukan "penetapan harga berdasarkan penawaran dan permintaan", disarankan kepada investor:

1. Mengurangi taruhan arah: Hindari membuka posisi baru dalam 24 jam sebelum data diumumkan, gunakan kombinasi opsi (seperti strategi straddle) untuk menangkap volatilitas daripada arah.

2. Rebalancing Aset: Mengurangi proporsi aset berisiko tinggi (kripto, saham teknologi bernilai tinggi) menjadi di bawah 15%, menambah alokasi kas (30%) dan obligasi pemerintah AS jangka pendek (20%)

3. Pemantauan Harga Kunci: Indeks Dolar 103,5, Emas 4150 dolar, BTC 98.000 dolar adalah tiga titik pengamatan utama, setiap pelanggaran pada posisi mana pun akan memicu reaksi berantai.

4. Tunggu sinyal di sebelah kanan: Anda setidaknya perlu melihat pernyataan pejabat Federal Reserve menunjukkan pelunakan dovish (seperti menyebutkan "risiko pertumbuhan meningkat"), atau data CPI menunjukkan penurunan yang lebih baik dari yang diharapkan, sebelum dapat melakukan alokasi ulang aset berisiko.

Kesimpulan inti: Dari "pasti penurunan suku bunga" menjadi "masih belum pasti", perubahan ekspektasi ini merupakan pendidikan risiko yang nyata bagi para investor. Dalam periode kekosongan data dan periode perbedaan kebijakan yang tumpang tindih, bertahan hidup lebih penting daripada keuntungan. Peluang sukses untuk membeli di titik terendah atau mengejar harga tinggi jauh lebih rendah daripada menunggu situasi menjadi jelas. Data CPI bulan November dan pernyataan terakhir dari pejabat Federal Reserve adalah dua "potongan kebijakan" yang tersisa sebelum rapat kebijakan bulan Desember. Sebelum itu, menjaga sikap menunggu secara taktis mungkin adalah strategi yang paling bijaksana. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆