Solana ETF menambah "tentara baru", aliran dana sulit menghentikan penurunan harga koin, gelombang ETF alts masih menunggu waktu.

Ditulis oleh: Glendon, Techub News

Meskipun pasar kripto terus mengalami penurunan, dan pasar diliputi oleh suasana panik, perkembangan pasar ETF altcoin tidak terhenti.

Kemarin, 21Shares Solana ETF (kode TSOL) resmi terdaftar di Chicago Board Options Exchange (CBOE) setelah disetujui oleh SEC AS. Dana ini mendukung penebusan tunai atau fisik, dengan tarif manajemen sebesar 0,21%, dan mendukung Solana untuk menawarkan pendapatan tambahan melalui staking. Skala aset yang dikelola awalnya adalah 100 juta dolar, dengan volume perdagangan hari pertama mencapai 400 ribu dolar, dan nilai aset bersih saat ini telah meningkat menjadi 104 juta dolar.

Setelah listing dan perdagangan TSOL, jumlah ETF spot Solana di AS meningkat menjadi 6, jauh melampaui jumlah ETF altcoin lainnya. Perlu dicatat bahwa di tengah keluarnya dana dari ETF spot Bitcoin dan Ethereum di AS dalam beberapa hari terakhir, kemarin ETF spot Solana justru mencatatkan arus masuk bersih sebesar 55,61 juta dolar AS, mencapai jumlah arus masuk bersih tertinggi ketiga dalam sejarah, hanya kalah dari 70,05 juta dolar AS pada 3 November dan 69,45 juta dolar AS pada 28 Oktober. Mengingat kondisi pasar kripto saat ini yang sedang lesu, kinerja ETF spot Solana sudah cukup baik.

Selain Solana, pada periode yang sama, ETF spot pertama XRP, HBAR, dan LTC juga diluncurkan, secara resmi membuka pintu untuk peluncuran ETF altcoin. Jadi, bagaimana kinerja ETF altcoin yang sudah terdaftar saat ini? Apakah gelombang ETF altcoin akan segera datang?

Solana: Pemimpin ETF Altcoin

Saat ini, ada 6 ETF spot Solana yang diperdagangkan di Amerika Serikat, yaitu Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), Grayscale Solana Trust (GSOL), Fidelity Solana Fund ETF (FSOL), VanEck Solana ETF (VSOL), Canary Marinade Solana ETF (SOLC), dan 21Shares Solana ETF (TSOL). Data SoSoValue menunjukkan bahwa hingga hari ini, total aliran bersih ETF spot Solana di Amerika Serikat mencapai sekitar 476 juta USD, dengan total aset bersih sekitar 715 juta USD, yang merupakan sekitar 0,97% dari kapitalisasi pasar SOL.

Bitwise BSOL ETF mulai diperdagangkan di NYSE pada 28 Oktober, menjadi ETF spot Solana pertama di AS. Biaya manajemen dana ini adalah 0,99%, dengan investasi awal mencapai 220 juta dolar, dan merupakan ETF “staking” yang tidak hanya mendukung investor untuk memegang SOL tetapi juga akan menghasilkan keuntungan bagi investor melalui staking, sehingga meningkatkan nilai aset.

BSOL mencatatkan nilai transaksi sebesar 56 juta dolar AS pada hari pertama peluncurannya, mencetak rekor volume perdagangan tertinggi di antara hampir 850 ETF yang baru diluncurkan tahun ini, dengan aliran bersih harian mencapai 69,45 juta dolar AS. Kinerja hari keduanya bahkan lebih kuat, dengan nilai transaksi meningkat menjadi 72,4 juta dolar AS. Angka yang mengesankan ini tentu merupakan awal yang baik bagi ETF spot Solana. Hingga saat ini, BSOL telah mendominasi, dengan total aliran bersih mencapai 424 juta dolar AS, yang merupakan 89% dari total aliran bersih.

Grayscale GSOL ETF mengikuti jejaknya, pada 29 Oktober, ETF ini berhasil menyelesaikan transformasi dari produk trust menjadi ETP dan terdaftar di NYSE Arca. GSOL memiliki tarif manajemen sebesar 1,5% dan dilengkapi dengan fungsi staking SOL. Volume perdagangan pada hari pertama peluncuran dana ini sekitar 4 juta dolar AS, meskipun jauh dari BSOL, secara keseluruhan masih tergolong biasa saja. Saat ini, GSOL telah mengumpulkan aliran bersih sekitar 41,05 juta dolar AS.

Pada bulan November, pasar ETF spot Solana kembali menyambut 4 ETF yang baru diluncurkan. Pada 17 November, VanEck VSOL ETF terdaftar di Nasdaq dengan tarif manajemen sebesar 0,3%. Pada hari pertama peluncuran, dana tersebut tidak mengalami aliran masuk bersih. Dana ini juga mendukung penyediaan hasil yang diperoleh oleh investor melalui staking aset Solana, dan menerapkan strategi tarif yang agresif: sebelum 17 Februari atau sebelum ukuran aset dana mencapai 1 miliar dolar, membebaskan tarif manajemennya sebesar 0,3% untuk mencoba menarik perhatian investor dengan tarif yang rendah. Namun hingga hari ini, nilai bersih VSOL baru mencapai 10,26 juta dolar, masih jauh dari target ukuran asetnya.

Fidelity FSOL ETF akan diperdagangkan di NYSE pada 18 November, dengan biaya pengelolaan sebesar 0,25%. ETF ini melacak Indeks Referensi Fidelity Solana (FIDSOLP) dan termasuk hasil staking dari SOL. Modal awalnya adalah 23.400 SOL, yang saat itu bernilai sekitar 3,3 juta dolar AS. Dalam dua hari pertama setelah peluncurannya, arus kas bersih mencapai 7,49 juta dolar AS, dan saat ini nilai bersih aset FSOL sekitar 10,46 juta dolar AS.

Canary SOLC ETF adalah ETF spot yang diluncurkan oleh Canary Capital bekerja sama dengan Marinade Finance, yang terdaftar di Nasdaq pada hari yang sama dengan FSOL. ETF ini memiliki tarif biaya pengelolaan sebesar 0,5%, mendukung fungsi staking on-chain, menggunakan sebagian dari kepemilikan SOL untuk staking guna mendapatkan hadiah jaringan, dan mendistribusikannya kepada investor. Namun, sejak diluncurkan dua hari lalu, aliran dana bersih ETF ini adalah nol, dengan nilai aset bersih hanya 763.8 ribu dolar, dan kinerja pasar yang kurang baik.

Dari semua data yang telah disebutkan, tidak sulit untuk menemukan bahwa meskipun kondisi pasar kripto secara keseluruhan lemah, arus masuk bersih dana untuk ETF spot Solana dalam waktu singkat hanya setengah bulan mendekati 500 juta dolar AS, angka ini cukup untuk mencerminkan potensi pasar ETF SOL. Perlu dicatat bahwa sejak peluncuran ETF Solana pertama pada 28 Oktober, ETF spot SOL telah menunjukkan arus masuk bersih dana setiap hari perdagangan, dan hingga saat ini telah berhasil mencatatkan arus masuk bersih selama 17 hari berturut-turut.

Selain Solana, pasar AS juga secara resmi meluncurkan tiga jenis ETF spot altcoin, yaitu XRP, HBAR, dan LTC. Lalu, bagaimana performa pasar ETF altcoin ini dibandingkan dengan SOL?

ETF spot XRP, HBAR, dan LTC

Berbeda dengan kinerja buruk Canary Marinade Solana ETF (SOLC), XRP ETF (kode XRPC) yang juga diterbitkan oleh Canary Capital justru menunjukkan keadaan yang berbeda.

Canary XRP ETF resmi diluncurkan di Nasdaq pada 13 November, menjadi ETF spot XRP berbasis satu token pertama di AS, serta satu-satunya ETF spot XRP saat ini, yang mendukung penebusan tunai dan fisik, dengan biaya manajemen 0,50%. Pada hari pertama peluncurannya, volume perdagangan ETF ini mencapai 58 juta USD, mencetak rekor volume perdagangan hari pertama ETF tahun ini di antara hampir 900 ETF baru yang diluncurkan, dan kinerjanya sempat melampaui Bitwise BSOL ETF yang sebelumnya banyak diperhatikan.

Meskipun tidak ada arus masuk bersih pada hari pertama peluncuran XRPC, pada hari berikutnya, arus masuk bersih melalui pembelian tunai atau fisik mencapai 243 juta USD, angka ini juga jauh melebihi rekor arus masuk bersih harian tertinggi BSOL (sekitar 69,45 juta USD). Hingga saat penulisan, XRPC baru diluncurkan selama 5 hari perdagangan, dengan total arus masuk bersih mencapai 293 juta USD, dan total aset bersih sekitar 269 juta USD.

Meskipun saat ini hanya ada satu ETF XRP, namun dalam bidang ETF altcoin, performa XRPC juga merupakan keberadaan yang “tak tertandingi” seperti BSOL. Saat ini, perusahaan manajemen aset seperti Bitwise, 21Shares, dan Grayscale telah mengajukan permohonan ETF spot XRP, dan produk terkait sedang dalam tahap persiapan. Misalnya, Bitwise hari ini telah mengumumkan rincian ETF XRP-nya, yang akan terdaftar di Bursa Efek New York (kode saham: XRP), dengan biaya manajemen sebesar 0,34%, dan tidak akan mengenakan biaya manajemen sebelum ukuran aset yang dikelola mencapai 500 juta dolar. Dari sini terlihat bahwa potensi yang dimiliki Ripple tidak kalah dengan Solana.

Dan dibandingkan dengan dua pemimpin besar ini, ukuran aset dan prospek dari dua koin alternatif lainnya tampak jauh lebih suram.

Canary HBAR ETF (HBR) dan Canary Litecoin ETF (LTCC) juga diterbitkan oleh Canary Capital, sebagai ETF fisik pertama di AS untuk masing-masing mata uang, resmi terdaftar di Nasdaq pada 28 Oktober. Pada hari pertama peluncuran, HBR dan LTCC masing-masing mencatatkan volume perdagangan sebesar 8 juta dolar dan 1 juta dolar.

Di antaranya, tarif manajemen HBR adalah 0,95%, sejak diluncurkan, akumulasi aliran dana bersih HBR sekitar 75,29 juta dolar AS, dengan total aset bersih sekitar 58,10 juta dolar AS. Seperti yang dicatat oleh analis ETF senior Bloomberg Eric Balchunas, sebagian besar ETF sering mengalami penurunan volume perdagangan setelah kegembiraan hari pertama, dan kinerja HBR sangat sesuai dengan pola ini.

Secara khusus, HBR dalam tujuh hari perdagangan pertama, total telah mencapai aliran masuk bersih dana sebesar 69,93 juta dolar AS, dengan momentum yang cukup kuat. Namun setelah itu, terjadi beberapa hari berturut-turut dengan aliran masuk dana nol, bahkan muncul fenomena aliran keluar dana bersih. Serangkaian perubahan ini menunjukkan bahwa pasar ETF altcoin ini telah menunjukkan tanda-tanda kelelahan yang kurang dukungan.

Dibandingkan dengan HBAR, LTC yang merupakan token “veteran” memiliki posisi yang jauh lebih menyedihkan dengan ETF spot AS pertamanya “LTCC”. ETF ini juga menetapkan biaya manajemen sebesar 0,95% dan memperkenalkan mekanisme staking, yang memungkinkan pemegang LTC untuk melakukan staking dan menghasilkan pendapatan on-chain. Namun, sayangnya, ETF ini jelas tidak menarik bagi investor. Hingga hari ini, total net inflow LTCC hanya sebesar 7,26 juta dolar AS, dengan total net asset hanya 7,74 juta dolar AS. Selain itu, dari data yang disediakan oleh SoSoValue, terlihat bahwa net inflow LTCC dalam sehari sebagian besar hanya puluhan ribu dolar AS, bahkan lebih dari setengah hari mengalami nol inflow dalam sehari.

Dari sini terlihat, meskipun saat ini sudah ada beberapa ETF altcoin yang berhasil memasuki pasar, namun dari data yang ada, belum cukup kuat untuk mendukung pandangan bahwa gelombang ETF altcoin akan segera melanda. Situasi altcoin itu sendiri, serta tren keseluruhan pasar kripto, akan memiliki dampak yang mendalam terhadap arah perkembangan pasar tertentu ini. Lalu, bagaimana sebenarnya pasar ETF altcoin akan berkembang?

Tekanan jangka pendek, harapan ledakan jangka panjang

Secara objektif, pasar kripto saat ini telah memasuki tahap “bear market jangka pendek”, tetapi kinerja ETF SOL dan XRP masih memiliki beberapa poin menarik. Misalnya, kemarin ETF spot Solana Amerika Serikat mencapai arus masuk bersih sebesar 55,61 juta dolar, dan ETF spot XRP Amerika Serikat juga memiliki arus masuk bersih sebesar 15,82 juta dolar. Namun, data ETF yang relatif optimis tidak mampu memberikan dorongan signifikan terhadap harga koin.

Sebagai contoh SOL dan XRP, hingga saat penulisan, pasar menunjukkan bahwa sejak 28 Oktober, penurunan SOL dan XRP masing-masing telah melebihi 30% dan 20%. Dalam lingkungan pasar saat ini, investor memiliki kecenderungan untuk menghindari altcoin, dan aliran dana ETF lebih banyak berasal dari kebutuhan alokasi jangka panjang, bukan dari tindakan spekulasi jangka pendek, sehingga menyebabkan aliran dana menjadi lebih hati-hati.

Dari sisi faktor negatif, perkembangan pasar produk investasi Bitcoin tidak menunjukkan tren yang optimis. Laporan terbaru yang dirilis oleh lembaga penelitian K33 menunjukkan bahwa pasar derivatif Bitcoin menunjukkan pola yang “berbahaya”. Alasannya adalah, para trader terus menambah leverage yang agresif selama proses penurunan harga Bitcoin. Data menunjukkan bahwa kontrak terbuka untuk futures permanen melonjak lebih dari 36.000 Bitcoin minggu lalu, menciptakan peningkatan mingguan terbesar sejak April 2023, sementara suku bunga dana terus meningkat, yang menunjukkan bahwa trader sedang melakukan “bottom fishing” dengan leverage tinggi. Kepala penelitian K33, Vetle Lunde, menyatakan bahwa posisi long leverage ini telah menjadi sumber tekanan jual yang potensial di pasar, secara signifikan meningkatkan risiko volatilitas pasar akibat likuidasi paksa.

Selain itu, Bitcoin juga menghadapi tekanan keluarnya dana ETF yang terus-menerus, dan tekanan ini akan menyebar ke seluruh pasar kripto. Dalam tren besar seperti ini, likuiditas pasar menurun, sehingga altcoin seperti SOL dan XRP tentu sulit untuk berdiri sendiri, harga koin tidak dapat mendapatkan dorongan yang efektif, dan ini lebih lanjut menghambat perluasan peningkatan dana di pasar ETF.

Namun, pasar ini tidak sepenuhnya tanpa tanda-tanda positif. Kemarin, total aliran bersih ETF spot Bitcoin mencapai 75,469,600 USD, mengakhiri lima hari perdagangan sebelumnya yang mengalami aliran keluar bersih, yang jelas mengirimkan sinyal positif ke pasar bahwa investor institusi belum sepenuhnya kehilangan kepercayaan pada pasar ETF.

Secara keseluruhan, perkembangan pasar ETF altcoin terbatas, yang sebagian besar disebabkan oleh tren penurunan yang terus berlanjut di pasar kripto. Oleh karena itu, dalam jangka pendek, bidang ini masih harus menanggung tekanan yang diakibatkan oleh penurunan keseluruhan pasar kripto, tetapi jika melihat ke depan, situasinya mungkin akan mengalami perubahan.

Analisis oleh Maximiliaan Michielsen dari 21Shares berpendapat bahwa penurunan pasar kripto kali ini hanyalah koreksi jangka pendek, bukan awal dari pasar bearish yang dalam atau jangka panjang. Meskipun volatilitas dan konsolidasi mungkin berlanjut hingga akhir tahun, faktor-faktor fundamental yang mendorong siklus kali ini tetap solid dan mendukung prospek positif jangka panjangnya. Berdasarkan data historis, penurunan sebesar ini biasanya akan berakhir dalam waktu 1 hingga 3 bulan, dan sering kali menandakan bahwa fase konsolidasi sebelum kenaikan berikutnya telah tiba.

Selain itu, meskipun koin alternatif memiliki kekurangan bawaan seperti volatilitas yang tinggi dan likuiditas yang rendah, namun dalam tren penurunan baru-baru ini, koin alternatif menunjukkan kinerja yang relatif stabil dibandingkan dengan Bitcoin. Glassnode menunjukkan bahwa selama fase penjualan besar-besaran di pasar, profit relatif koin alternatif cenderung stabil. Meskipun situasi ini tidak umum, namun muncul setelah kinerja koin alternatif yang kurang baik dalam jangka panjang. Faktanya, baru-baru ini sebagian besar sektor koin alternatif berkinerja lebih baik dibandingkan Bitcoin.

Berdasarkan analisis situasi saat ini, pasar ETF koin alternatif menghadapi banyak kendala seperti tren penurunan dalam jangka pendek, penyebaran emosi panik, dan tekanan likuiditas, tetapi ada juga banyak faktor positif untuk perkembangan jangka panjang.

Di satu sisi, semakin jelasnya kebijakan regulasi di Amerika Serikat telah mempercepat pengembangan ETF. Saat ini, SEC AS telah menyetujui standar pencatatan umum untuk ETF kripto dan mengeluarkan panduan terkait yang menyederhanakan proses persetujuan. Langkah ini menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi di pasar ETF, dan proses persetujuan atau pencatatan puluhan ETF cryptocurrency telah dipercepat. Menurut statistik yang tidak lengkap, lebih dari 130 produk ETP telah mengajukan permohonan untuk pencatatan, seperti Grayscale yang diperkirakan akan meluncurkan ETF Dogecoin pertama pada 24 November.

Selain itu, RUU Struktur Pasar Kripto AS juga telah mencapai kemajuan. Ketua Komite Perbankan Senat AS, Tim Scott, baru-baru ini mengungkapkan bahwa RUU tersebut diharapkan dapat menyelesaikan tinjauan dan pemungutan suara di dua komite sebelum akhir tahun, dan diajukan untuk tinjauan penuh Senat awal tahun depan, agar dapat ditandatangani oleh Presiden Trump. Kerangka regulasi yang jelas membantu mengurangi ketidakpastian pasar dan mendorong aliran dana dari produk derivatif berisiko tinggi ke produk spot yang sesuai.

Di sisi lain, fungsi staking ETF mungkin memicu permintaan dari investor institusional. Dari produk ETF yang disebutkan sebelumnya, tidak sulit untuk menemukan bahwa hampir semuanya telah memperkenalkan fungsi staking untuk menarik investor. Fungsi staking memberikan saluran pendapatan tambahan bagi investor, meningkatkan daya tarik produk, sehingga membantu menarik lebih banyak aliran dana.

Direktur Aset Digital WisdomTree Will Peck memperkirakan bahwa ETF yang memiliki portofolio cryptocurrency yang terdiversifikasi akan mengisi kekosongan besar di pasar dalam beberapa tahun ke depan, dan berpotensi menjadi salah satu gelombang investasi berikutnya. Peck menjelaskan bahwa meskipun banyak investor baru sekarang memahami konsep Bitcoin, mereka sering kesulitan untuk menilai nilai “20 aset masa depan”. Portofolio cryptocurrency multi-aset memungkinkan mereka untuk terlibat di bidang ini sekaligus mengurangi “risiko khusus” dari investasi pada token tunggal.

Dari perspektif jangka panjang, percepatan kebijakan regulasi dan pelambatan atau pembalikan tren penurunan pasar akan memberikan dorongan pertumbuhan bagi pasar ETF. Jika sentimen pasar dapat pulih dan kepercayaan investor meningkat, dana akan lebih bersedia mengalir ke pasar ETF altcoin. Diperkirakan pada awal tahun depan, dengan dukungan kebijakan yang menguntungkan dan perbaikan sentimen pasar, ETF altcoin diharapkan memasuki periode ledakan yang sebenarnya.