Robinhood ingin menerbitkan koin, mengapa Wall Street dan enkripsi bertengkar?

Baru-baru ini laporan keuangan Robinhood meledak—Q3 menghasilkan pendapatan 1,3 miliar dolar AS, di mana pendapatan enkripsi menyumbang 268 juta, meningkat 300% dibandingkan tahun lalu. Di saat seperti ini, Jeff Dorman dari Arca mengeluarkan langkah besar: menyarankan Robinhood untuk mengeluarkan token $HOOD.

Apa yang aneh dari saran ini?

Rencana Dorman adalah sebagai berikut:

• 50% Token dialokasikan untuk pemegang saham yang ada
• 50% diberikan kepada pengguna melalui airdrop (semua akun terdaftar baru dalam 6 bulan memiliki )
• Robinhood menggunakan 5% dari pendapatannya untuk membeli kembali, mendukung harga Token
• Token dapat digunakan sebagai jaminan atau diskon perdagangan

Dia bahkan memperkirakan ini dapat menciptakan nilai sebesar 100-300 miliar dolar untuk pemegang saham. Kedengarannya seperti menggambar kue besar.

Pengacara a16z sudah muncul

Miles Jennings langsung menampar: Ini adalah rekayasa keuangan yang menyamar sebagai Web3. Secara konkret:

“Anda mengganti nama Token, tetapi pada dasarnya masih hak atas keuntungan (profit interest), hal ini sudah ada puluhan tahun yang lalu. Token + desain keuangan yang mewah + konsep baru ≠ inovasi”

Masalah utama adalah: Robinhood memiliki tanggung jawab fidusia kepada pemegang saham, apakah penerbitan token secara tiba-tiba yang mengencerkan kepemilikan ini mematuhi peraturan?

Bagaimana reaksi pasar?

Ironisnya, laporan keuangan sangat kuat, tetapi $HOOD justru turun 5% setelah jam perdagangan. Sejak awal tahun, telah naik 280%, dan sekarang harganya adalah 139,55 dolar. Investor mungkin merasa: tidak perlu desain yang begitu rumit, pertumbuhan saat ini sudah sangat mencolok.

Apa yang dijelaskan oleh perdebatan ini?

Ini bukan hanya masalah Robinhood atau Dorman seorang. Seluruh pasar sedang memikirkan: apakah tokenisasi ekuitas benar-benar inovasi atau hanya spekulasi? Coinbase sudah menjelajahi desain token untuk ekosistem Base, dan Nasdaq juga sedang merencanakan untuk meluncurkan perdagangan saham tokenisasi pada tahun 2025.

Tapi garis bawahnya jelas: seberapa inovatif pun, tetap harus melewati batas SEC. Undang-Undang Sekuritas Amerika tidak akan berubah hanya karena Anda menambahkan kata “decentralized”.

Logika Inti: Kisah Robinhood membuktikan satu hal - penggabungan enkripsi dan keuangan tradisional bukanlah sekadar mengganti nama, namun pengawasan dan kewajiban fidusia yang mendasari tetap harus diperiksa.