GENIUS Act membentuk ulang pasar utang AS melalui Stablecoin - Ekonomi Kripto

TL;DR

• Undang-Undang GENIUS yang baru mengharuskan cadangan 100% dari Perbendaharaan untuk semua stablecoin.
• Kebijakan ini dapat menjadikan stablecoin sebagai pemegang utama utang AS.
• Hukum tersebut secara efektif menciptakan bentuk pelonggaran kuantitatif yang diprivatisasi.

Departemen Keuangan Amerika Serikat telah melaksanakan perubahan besar dalam kebijakan moneter dengan mengalihkan cadangan stablecoin ke utang pemerintah. Pada 18 Juli 2025, Presiden Trump menandatangani Undang-Undang Panduan dan Penetapan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS Act), yang awalnya dipromosikan sebagai langkah untuk melindungi konsumen yang menggunakan mata uang digital.

Dalam praktiknya, hukum memaksa penerbit stablecoin untuk menjaga 100% cadangan dalam surat berharga Treasury AS atau uang tunai bank sentral. Pengawasan regulasi berada di bawah Kantor Pengawas Uang, sebuah biro Departemen Keuangan, yang melewati Federal Reserve.

Ekonomi Kripto mencatat bahwa setiap dolar digital yang dicetak sekarang berfungsi sebagai pembelian langsung utang kedaulatan. Sekretaris Perbendaharaan Scott Bessent memproyeksikan pasar dapat berkembang dari $309 miliar hari ini menjadi $2–3,7 triliun pada tahun 2030.

Undang-Undang GENIUS melarang penerbit untuk berinvestasi dalam utang korporasi, surat berharga komersial, atau aset lain di luar kewajiban pemerintah jangka pendek. Mereka hanya dapat menyimpan deposit dolar di bank yang diasuransikan FDIC, surat berharga negara di bawah 90 hari, atau perjanjian repo yang didukung oleh surat berharga tersebut. Penerbit tidak dapat melakukan rehypothecate aset kecuali untuk memenuhi kebutuhan penebusan semalam.

Penelitian oleh Bank untuk Penyelesaian Internasional menunjukkan bahwa aliran stablecoin menekan hasil Treasury jangka pendek sebesar 2,5–5 basis poin per $3,5 miliar dalam kapitalisasi pasar. Aliran keluar memberikan efek yang lebih besar, meningkatkan hasil dua hingga tiga kali lipat.

Diekstrapolasi ke pasar potensial $3 triliun, mekanisme ini dapat mengurangi biaya pinjaman sebesar 25–50 basis poin, menghemat pemerintah AS lebih dari $100 miliar setiap tahun dalam bunga.

Hukum secara efektif memisahkan kebijakan fiskal dan moneter

Bahkan jika Fed menaikkan suku bunga dana federal untuk memperketat kondisi, pembelian stablecoin yang diwajibkan dapat memungkinkan Perbendaharaan untuk membiayai dirinya sendiri dengan suku bunga yang lebih rendah. Para kritikus berpendapat bahwa undang-undang tersebut juga mengizinkan cadangan kas, membatasi efeknya, tetapi para pendukung melihatnya sebagai bentuk pelonggaran kuantitatif yang diprivatisasi.

Analis Shanaka Anslem Perera menganggap Undang-Undang GENIUS sebagai perubahan struktural dalam kekuatan keuangan AS. Stablecoin telah menjadi alat kunci di pasar yang sedang berkembang, dan di bawah Undang-Undang ini, setiap token yang dicetak mengalirkan modal langsung ke utang Perbendaharaan.

Wall Street, termasuk institusi seperti JPMorgan, tampaknya menyesuaikan diri dengan kerangka ini, menerima cryptocurrency sebagai jaminan dan mengakui pengaruh yang semakin besar dari Departemen Keuangan terhadap pasar.