Rekam Hashrate dan Pendapatan yang Menurun Memaksa Penambang Bitcoin ke Ujung

Sumber: Coindoo Judul Asli: Hashrate Rekor dan Penurunan Pendapatan Mendesak Penambang Bitcoin ke Ujung Tautan Asli: https://coindoo.com/record-hashrate-and-falling-revenue-push-bitcoin-miners-to-the-edge/ Selama berbulan-bulan, penambang Bitcoin telah mempersiapkan diri untuk kondisi yang lebih ketat — tetapi sedikit yang mengharapkan tekanan ini semakin intens dengan cepat.

Poin Penting

• Penambang Bitcoin menghadapi profitabilitas terlemah dalam catatan mereka saat hashrate meningkat dan pendapatan menurun.
• Biaya pembiayaan yang meningkat dan periode pengembalian ASIC yang diperpanjang mendorong banyak operator menuju wilayah impas.
• Saham pertambangan naik hanya setelah JPMorgan menaikkan target harga, bukan karena ekonomi pertambangan membaik.

Apa yang terlihat seperti industri yang sehat menjelang Q4 sekarang telah berubah menjadi salah satu periode paling rapuh dalam sejarah penambangan Bitcoin. Masalahnya bukan hanya harga yang lemah. Ini adalah bahwa biaya untuk bersaing tidak pernah lebih tinggi.

Perlombaan untuk Hashrate Menjadi Kontes Bertahan Hidup

Kekuatan komputasi Bitcoin mencapai tingkat yang akan terdengar absurd hanya setahun yang lalu. Jaringan sekarang membutuhkan 1,16 zettahash per detik untuk tetap kompetitif — angka yang memaksa para penambang untuk terus berkembang atau berisiko menjadi usang.

Waktunya tidak bisa lebih buruk. Alih-alih naik seiring dengan meningkatnya hashrate, Bitcoin merosot ke kisaran $80.000 pada awal November. Industri tiba-tiba menemukan dirinya dalam sebuah paradoks: para penambang mengerahkan lebih banyak daya ke jaringan sementara dibayar lebih sedikit untuk melakukannya.

Hasilnya adalah salah satu penurunan paling tajam yang pernah tercatat dalam pendapatan pertambangan per unit daya komputasi. Pendapatan telah jatuh begitu jauh sehingga banyak operator sekarang secara efektif bekerja pada titik impas.

Matematika Tidak Lagi Sesuai

Penambangan selalu menjadi investasi jangka panjang. Namun, menurut data baru dari The Miner Mag, periode pengembalian untuk perangkat keras ASIC baru telah melampaui 1.200 hari — siklus pengembalian terpanjang yang pernah dihadapi oleh para penambang. Bahkan perusahaan yang ingin berkembang tidak bisa mengandalkan pembiayaan tradisional: biaya pinjaman meningkat setelah gelombang penerbitan utang konversi awal tahun ini meninggalkan para penambang dengan lebih banyak leverage daripada biasanya.

Sebagai respons, perusahaan-perusahaan berusaha untuk beralih ke model pendapatan baru yang terkait dengan kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi. Namun, proyek-proyek tersebut masih kecil dibandingkan dengan skala penambangan. Untuk saat ini, pendapatan AI adalah pelengkap — bukan penyelamatan.

Wall Street Memicu Rebound yang Sepenuhnya Tak Terduga

Meskipun semua tekanan operasional, saham penambangan tiba-tiba melonjak. CleanSpark, Cipher, dan IREN masing-masing mencatatkan kenaikan dua digit dalam sehari terakhir, sementara sisa dari sepuluh penambang teratas juga berakhir di zona hijau.

Rally tidak berasal dari perbaikan ekonomi penambangan — itu berasal dari JPMorgan. Sebuah catatan penelitian dari bank tersebut menguraikan potensi jangka panjang yang didorong oleh kesepakatan HPC dan cloud yang sekarang ditandatangani secara agresif oleh perusahaan penambangan. Cipher disorot sebagai yang sangat undervalued setelah penurunan 45% dari puncak sebelumnya.

Apa yang benar-benar menarik perhatian pasar adalah IREN. Penambang baru-baru ini mengamankan kesepakatan luar biasa selama lima tahun senilai $9,7 miliar untuk memberikan akses kepada Microsoft ke GPU Nvidia GB300 yang disimpan di fasilitas IREN. Kesepakatan ini langsung mengubah cara analis memodelkan masa depan perusahaan.

Tidak semua orang mendapatkan manfaat dari optimisme tersebut. JPMorgan mengurangi harapannya untuk Marathon Digital dan Riot, menunjukkan bahwa harga Bitcoin yang lebih lemah dan dilusi saham mengikis nilai BTC yang mereka miliki.

BTC Naik — Tapi Itu Tidak Memecahkan Masalah

Bitcoin naik sekitar 2% dalam 24 jam terakhir, mendekati $89,000, memberikan momen kelegaan. Namun, para analis memperingatkan bahwa sedikit kenaikan tidak akan membalikkan kondisi yang dihadapi para penambang. Jika Bitcoin tetap di bawah enam angka sementara persaingan jaringan terus meningkat, industri bisa melihat gelombang restrukturisasi — atau konsolidasi — dalam beberapa bulan mendatang.

Sektor pertambangan kini terjebak dalam konflik antara skala dan bertahan hidup. Mereka yang bertahan kemungkinan akan muncul lebih kuat. Mereka yang tidak bisa akan diingat hanya dalam pengajuan kebangkrutan dan daftar lelang untuk ASIC yang didiskon.