Panggilan Pendapatan Q3 Dell: Server AI Bekerja dengan Sangat Baik, Tapi Ada Satu Masalah

Dell Technologies akan merilis hasil fiskal Q3 2026 pada 25 Nov, dan ini yang penting: perusahaan memperkirakan $27B dalam pendapatan ( titik tengah ), yang berarti pertumbuhan 11% YoY. Panduan EPS berada di $2.45 per saham, juga naik 11% YoY. Wall Street mempertaruhkan $27.27B dalam pendapatan dan $2.48 EPS—keduanya menunjukkan eksekusi yang solid.

Ledakan Server AI Itu Nyata

Cerita sebenarnya? Dell sedang mengendarai gelombang infrastruktur AI dengan keras. Di Q2, perusahaan mengirimkan $8,2 miliar dalam server AI saja, dengan pesanan melonjak $5,6 miliar QoQ. Yang lebih penting, Dell keluar dari Q2 dengan backlog AI sebesar $11,7 miliar—itu adalah pendapatan berulang yang menunggu untuk diakui. ISG (Infrastructure Solution Group) diharapkan tumbuh di angka dua puluhan rendah, dengan CSG menyumbang pertumbuhan angka tunggal menengah. Itulah premi AI yang berfungsi.

Ekosistem kemitraan Dell—NVIDIA, Microsoft, AMD, Meta—sedang mempercepat adopsi. Baru-baru ini mereka mengunci kesepakatan dengan IREN untuk memasok rak NVIDIA GB300, yang akan mendukung kluster pusat data baru Microsoft di Texas. Jenis pembangunan infrastruktur seperti ini biasanya berlangsung selama bertahun-tahun.

Angin Puyuh yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Tapi inilah masalahnya: permintaan server dan penyimpanan tradisional di Amerika Utara sedang mendingin. Pengeluaran federal lesu. Persaingan sangat ketat. Saham Dell hanya naik 3,6% YTD sementara sektor teknologi yang lebih luas melonjak 21,6%—itu adalah kinerja yang buruk, bahkan dibandingkan dengan HPE ( turun 3,5% ).

Permainan Penilaian

Di sisi lain, perdagangan Dell berada di 0,71X P/S forward dibandingkan dengan sektor yang 6,55X. Itu sangat murah. Saham ini memiliki Skor Nilai Zacks A, yang menunjukkan potensi kenaikan yang signifikan jika narasi AI bertahan.

Putusan

Dell memiliki momentum dalam AI, backlog senilai miliaran, dan angin segar dari kemitraan. Namun, hambatan makro dan kompresi valuasi menceritakan kisah yang berbeda. Peringkat Zacks saat ini adalah #3 (Tahan)—artinya tunggu untuk masuk yang lebih baik sebelum berinvestasi sepenuhnya. Kesempatan AI itu nyata; risiko eksekusi tetap ada.