Semua orang bilang puncak siklus empat tahun? Data berbicara, kenyataannya tidak sesederhana itu.

Memang, puncak Bitcoin jatuh tepat di "kutukan empat tahun", tapi kalau lihat catatan sejarah—halving sebenarnya bukan pendorong utamanya.

Kebenarannya tersembunyi di garis lain: likuiditas global.

Lihat kembali tiga gelombang kenaikan besar:
• 2013? Federal Reserve membuka keran likuiditas
• 2017? Bank Sentral Eropa, Bank of Japan, dan Bank Sentral Tiongkok sama-sama cetak uang
• 2020? Quantitative easing (QE) besar-besaran

Setiap kali uang melimpah, ekonomi mengembang, uang panas mengalir ke dunia kripto. Halving? Hanya kebetulan saja waktunya bersamaan.

Ada satu indikator yang bisa membongkar logika ini—PMI (Purchasing Managers' Index/Indeks Manajer Pembelian):
Turun di bawah 50, pasar menyusut
Tembus 50, mulai pulih
Lewati 55, Bitcoin mulai bergerak
Naik ke 60, altcoin pesta pora

Cek grafiknya, setiap kali memang begitu.

Lalu, kenapa siklus kali ini lemah? Karena skenarionya gagal total.
Halving memang datang tepat waktu... tapi likuiditas tidak mengikuti. PMI tidak naik, The Fed masih melakukan pengetatan kuantitatif (QT), menarik likuiditas dari pasar. Tahun 2025 pasar kacau balau, akar masalahnya adalah siklus likuiditas yang belum dimulai.

Tapi, titik baliknya sudah datang.

QT akan segera berakhir. Suku bunga mulai turun. Likuiditas berbalik arah. PMI sudah menyentuh dasar dan mulai rebound. Dana institusi lewat ETF dan jalur lain mulai masuk besar-besaran.

Sejarah mengajarkan: tidak pernah ada bear market sejati saat likuiditas sedang ekspansi.

Jadi, pertanyaannya—
Apakah siklus empat tahun benar-benar "gagal"?
Atau sebenarnya, itu hanya mitos—kebetulan saja bersamaan dengan siklus likuiditas, sehingga menciptakan ilusi?

Mungkin, bull market yang sesungguhnya baru saja dimulai.