Pandangan: Gelembung DAT pada dasarnya sudah pecah, perusahaan perlu mempertahankan posisi dan menunggu rebound

6 Desember, menurut laporan CoinDesk, James Butterfill, Kepala Riset di perusahaan manajemen aset kripto CoinShares, menyatakan dalam sebuah laporan bahwa gelembung perusahaan cadangan aset digital (DAT) pada dasarnya telah pecah. Pada musim panas 2025, beberapa perusahaan yang sebelumnya diperdagangkan pada harga 3 hingga 10 kali nilai aset bersih kapitalisasi pasar (mNAV), kini telah turun menjadi sekitar 1 kali atau bahkan lebih rendah. Model perdagangan yang sebelumnya melihat treasury token sebagai mesin pertumbuhan telah mengalami penyesuaian drastis. Langkah selanjutnya tergantung pada perilaku pasar: bisa jadi penurunan harga memicu aksi jual panik, atau perusahaan mempertahankan posisi mereka dan menunggu pemulihan. Butterfill cenderung pada opsi kedua, dengan alasan adanya perbaikan lingkungan makro serta kemungkinan penurunan suku bunga pada Desember yang akan mendukung mata uang kripto. Butterfill juga menyoroti tantangan struktural yang lebih besar. Sebelumnya, sejumlah perusahaan mengakumulasi aset treasury dalam skala besar melalui pasar terbuka tanpa membangun bisnis berkelanjutan, sehingga kredibilitas mereka menurun. Kini, toleransi investor terhadap dilusi ekuitas dan konsentrasi berlebih pada satu aset tanpa pendapatan operasional nyata semakin berkurang. Sudah ada tanda-tanda bahwa perusahaan yang lebih kuat mulai memasukkan Bitcoin ke dalam strategi manajemen treasury dan valuta asing yang lebih disiplin, menunjukkan arah perkembangan yang lebih sehat.