Kenaikan suku bunga Jepang terlihat seperti penyesuaian kebijakan moneter domestik, namun sebenarnya akan sangat mengguncang dunia kripto global. Intinya, strategi arbitrase yen yang menopang dana di pasar kripto langsung terputus. Dalam jangka pendek, pasar akan menghadapi tiga tekanan sekaligus: likuiditas, likuidasi paksa leverage, dan sentimen panik. Namun dalam jangka panjang justru ada peluang untuk masuk di harga rendah, kuncinya tergantung pada ritme kebijakan dan pemilihan aset.

Singkatnya, sebelumnya suku bunga Jepang hampir nol, sehingga modal internasional selalu meminjam yen murah, menukarnya ke dolar AS untuk investasi di Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto lain, lalu mencari untung tinggi melalui leverage dan DeFi. Inilah yang disebut transaksi arbitrase yen dengan skala 4-5 triliun dolar AS, mencakup 20%-30% dari dana baru di kripto, menjadi sumber utama likuiditas pasar. Namun begitu Jepang menaikkan suku bunga, skema ini tak bisa berjalan lagi: pertama, biaya pinjaman naik, bunga utang besar-besaran melonjak, laba habis dimakan bunga; kedua, yen akan menguat, sehingga melunasi utang yen butuh lebih banyak dolar AS, investor terpaksa buru-buru menjual aset kripto, menukar ke dolar, lalu ke yen untuk membayar utang, sehingga dana besar-besaran keluar dari kripto. Saat kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Agustus 2024, Bitcoin turun dari 65.000 dolar ke 49.000 dolar, Desember 2025 baru ada ekspektasi kenaikan suku bunga saja Bitcoin sudah turun 3.000 dolar, Ethereum turun 5%, alasannya sama.

Selain itu, banyak pelaku kripto memakai leverage tinggi 50x, 100x, sehingga kenaikan suku bunga membuat harga turun dan kurs berubah drastis, mudah memicu likuidasi paksa, makin banyak likuidasi makin jatuh harga, membentuk siklus buruk, likuidasi miliaran dolar sehari sudah biasa. Pada kenaikan suku bunga 2024, Bitcoin bahkan turun lebih dari 24% hanya dalam sebulan. Selain itu, Jepang adalah bank sentral utama terakhir yang keluar dari kebijakan longgar. Kenaikan suku bunga dianggap sinyal pengetatan likuiditas global, institusi akan lebih dulu mengurangi posisi, investor ritel ikut panik jual, ditambah lagi sesekali ada peretasan atau masalah bursa, sentimen panik semakin menyebar, kejatuhan harga makin tajam.

Yang lebih rumit lagi, sekarang kebijakan bank sentral global berbeda-beda, pasar memperkirakan The Fed mungkin menurunkan suku bunga Desember, tapi Jepang justru menaikkan, satu longgar satu ketat membuat kurs makin fluktuatif, arbitrase jadi tidak menarik, dana makin ingin keluar dari kripto. Apalagi kalau jatuh tempo opsi Bitcoin bersamaan, pasar makin rapuh.

Namun tak perlu panik, penurunan kripto akibat kenaikan suku bunga Jepang sebagian besar soal dana jangka pendek, bukan karena industrinya bermasalah. Sejarahnya, setelah jatuh biasanya akan rebound, pada kejatuhan 2024 misalnya, tiga minggu kemudian Bitcoin naik 20%, bahkan melampaui harga puncak sebelumnya. Dalam jangka panjang, setelah yen menguat, investor domestik Jepang membeli aset kripto berdenominasi dolar jadi lebih murah, ditambah lagi regulasi dan pajak Web3 di Jepang lebih ramah, dana legal domestik perlahan masuk menutup kekosongan akibat keluarnya dana arbitrase.

Bagi investor, fokus utamanya adalah mengendalikan risiko dan memilih aset inti: simpan 30%-50% stablecoin, hindari leverage tinggi; Bitcoin dan Ethereum sebagai aset utama memang bisa turun dalam jangka pendek, namun nilainya sebagai lindung risiko jangka menengah-panjang tetap ada, jangan buru-buru jual di harga rendah; selain itu, pantau rapat-rapat rapat suku bunga Bank Sentral Jepang tanggal 19 Desember, perhatikan apakah benar naik suku bunga dan seberapa besar, ini akan menentukan arah pasar selanjutnya. Secara keseluruhan, kenaikan suku bunga Jepang justru mendorong keluarnya dana spekulatif dari kripto, volatilitas jangka pendek memang besar, tapi dalam jangka panjang memberi peluang bagus bagi investor jangka panjang untuk masuk di harga rendah, kekosongan yang muncul nantinya akan diisi dana baru.