Krisis Stream Finance Mengungkap Dilema Pengembalian DeFi dan Risiko Sistemik

Sebuah Rantai Reaksi yang Mempengaruhi Seluruh Ekosistem

Insiden peretasan Stream Finance mengguncang seluruh dunia DeFi. Dilaporkan bahwa kejadian ini menyebabkan kerugian langsung sebesar 93 juta dolar AS, dan menimbulkan eksposur utang sebesar 285 juta dolar AS di dalam ekosistem. Sebagai aset sintetis inti, harga stablecoin xUSD turun dari 1 dolar AS ke titik terendah 0,30 dolar AS, memicu krisis likuiditas berantai di beberapa protokol seperti Silo Finance, Euler, Morpho, dan Sonic.

Ini bukan hanya tragedi satu platform, melainkan keruntuhan sistemik yang disebabkan oleh ketergantungan saling antar DeFi. Hubungan kompleks antara pinjaman berulang, leverage berlapis, dan vault dengan hasil tinggi, saat satu node bermasalah, dengan cepat menjadi tidak terkendali, menciptakan efek domino yang sulit diprediksi.

Kesulitan Pembayaran: Kelemahan Desain Sistem

Silo Finance telah memulai proses pembayaran di beberapa blockchain, meliputi:

• Sonic di blockchain 88.169 dolar AS
• Avalanche di blockchain 556.669 dolar AS
• Arbitrum di blockchain 1,49 juta dolar AS

Rencana pembayaran total sebesar 2,13 juta dolar AS ini tampaknya berjalan teratur, tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks. Mengadopsi mekanisme pembayaran first-come, first-served menyebabkan pengguna yang datang belakangan tidak dapat menarik dana. Desain ini tidak hanya memicu ketidakpuasan keras dari komunitas, tetapi juga mengungkap keterbatasan sistem pembayaran yang ada. Pengguna merasakan bukan perlakuan adil, melainkan frustrasi yang terpinggirkan.

Lubang Hitam Informasi dan Krisis Kepercayaan

Selain kekurangan mekanisme, komunikasi yang buruk dari para peserta ekosistem semakin memperburuk ketegangan. Pengguna lama kekurangan pembaruan tepat waktu dari tim inti, dan sama sekali tidak tahu tentang perkembangan pemulihan. Kekosongan informasi ini tidak hanya memperdalam keputusasaan korban, tetapi juga menggoyahkan fondasi kepercayaan komunitas terhadap protokol DeFi. Dalam masa krisis, transparansi dan komunikasi tepat waktu seharusnya menjadi langkah pertama dalam membangun kembali kepercayaan, tetapi diabaikan.

Ancaman Sistemik yang Tersembunyi di Bawah Permukaan

Masalah mendalam dari insiden ini jauh melampaui proses pembayaran tunggal. Dalam ekosistem DeFi, perilaku pinjaman berulang telah menjadi norma—pengguna memperbesar leverage melalui pinjaman berulang, menghasilkan hasil tinggi di pasar yang stabil, tetapi menciptakan bencana saat terjadi gangguan. Ditambah lagi, kurangnya kerangka risiko yang transparan untuk aset sintetis dan penilaian risiko yang tidak berarti di balik vault hasil tinggi, memperparah risiko.

Analisis eksposur menunjukkan bahwa eksposur stablecoin sebesar 285 juta dolar AS terkait Stream Finance sangat kompleks, dan melacak pihak terakhir yang bertanggung jawab menjadi tugas yang hampir mustahil. Ketergantungan yang saling terkait ini berarti bahwa keruntuhan satu protokol bukan lagi kejadian terisolasi, melainkan potensi pemicu seluruh ekosistem.

Kurangnya Tata Kelola dan Regulasi

Stream Finance telah menyewa tim hukum untuk melakukan penuntutan kembali, tetapi kurangnya jadwal yang jelas membuat pengguna menunggu tanpa batas waktu. Masalah yang lebih mendasar adalah, protokol DeFi secara umum kekurangan kerangka tata kelola untuk menghadapi krisis. Siapa yang memutuskan? Bagaimana proses pengambilan keputusan yang transparan? Di mana mekanisme akuntabilitas? Pertanyaan-pertanyaan dasar ini belum terjawab dalam ekosistem saat ini.

Seiring dengan bertambahnya skala DeFi, penanganan celah tata kelola ini menjadi sangat mendesak.

Mencari Jalan Keluar dari Krisis

Kesulitan pembayaran xUSD dan kejatuhan Stream Finance memberi peringatan keras bagi seluruh industri. Untuk membuat ekosistem DeFi matang, perlu dilakukan langkah-langkah berikut:

Optimisasi Mekanisme Pembayaran — Mekanisme first-come, first-served telah terbukti tidak adil, dan harus dieksplorasi solusi yang lebih inklusif, seperti distribusi proporsional atau distribusi berbasis waktu, agar pemikul risiko dapat memperoleh kompensasi secara adil.

Perkuat Transparansi Informasi — Komunikasi tepat waktu selama krisis adalah kunci menenangkan hati. Protokol harus membangun mekanisme pembaruan rutin agar pengguna selalu mengetahui perkembangan pemulihan.

Restrukturisasi Manajemen Risiko — Alat inovatif seperti pinjaman berulang, vault leverage tinggi, dan aset sintetis membutuhkan kerangka penilaian risiko yang memadai. Mengandalkan pasar untuk mengatur sendiri telah terbukti tidak cukup.

Perbaiki Struktur Tata Kelola — Protokol DeFi perlu membangun proses pengambilan keputusan yang jelas, rencana darurat, dan mekanisme akuntabilitas, agar dapat bertindak cepat dan transparan saat krisis.

Optimalkan Desain Ekosistem — Kurangi ketergantungan yang tidak perlu, tingkatkan independensi protokol individu, dan kurangi kecepatan transmisi risiko sistemik.

Catatan Penutup

Dari kesulitan pembayaran xUSD dan kejatuhan Stream Finance, terlihat bahwa DeFi belum cukup siap menghadapi krisis skala besar. Risiko sistemik, celah tata kelola, dan hilangnya kepercayaan pengguna saling terkait, membentuk sebuah simpul kematian yang kompleks. Tetapi justru karena itu, setiap krisis menjadi peluang untuk memperbaiki ekosistem secara mandiri. Hanya dengan meninjau secara serius masalah-masalah ini dan melakukan tindakan nyata, DeFi dapat bertransformasi dari yang masih mentah menjadi matang, dan membangun masa depan yang lebih tangguh dan terpercaya.