#MacroWatchFedChairPick

Dengan perdagangan liburan yang sedang berlangsung, pasar semakin fokus pada siapa yang akan dinominasikan Presiden Trump sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya—sebuah keputusan yang dapat mengubah ekspektasi kebijakan moneter untuk tahun 2025 dan seterusnya. Presiden Trump telah mengatakan bahwa dia akan mengumumkan pilihannya awal tahun 2026, menjelang berakhirnya masa jabatan Jerome Powell pada Mei 2026, meningkatkan taruhan bagi pasar yang mencoba memperkirakan jalur masa depan suku bunga.

Calon terdepan yang muncul dari pasar prediksi dan laporan media adalah Kevin Hassett, Direktur Dewan Ekonomi Nasional saat ini dan penasihat ekonomi utama Trump. Kandidat Hassett sudah membuat pasar terguncang karena reputasinya yang mendukung suku bunga lebih rendah dan pendekatan yang lebih pro-pertumbuhan dibandingkan sikap hati-hati dari kepemimpinan Fed saat ini.

Jika Ketua Fed berikutnya bersikap dovish seperti yang banyak diperkirakan Hassett akan lakukan, pasar mungkin mulai menyesuaikan kembali ekspektasi untuk pemotongan suku bunga tahun 2025 secara agresif. Di bawah Fed yang lebih dovish, kepercayaan akan bahwa pemotongan suku bunga bisa datang lebih awal dan lebih besar, didorong oleh keinginan untuk merangsang pinjaman, pengeluaran, dan investasi. Perubahan semacam ini biasanya mendorong aset risiko lebih tinggi karena kondisi moneter yang lebih mudah cenderung meningkatkan likuiditas, menurunkan biaya modal, dan mengurangi tingkat diskonto pada pendapatan masa depan. Untuk saham, ini bisa mendukung kenaikan yang berkelanjutan atau rotasi sektor ke area yang lebih pertumbuhan seperti teknologi dan AI. Untuk Bitcoin, lingkungan dovish sering diartikan sebagai bullish: suku bunga yang lebih rendah melemahkan dolar, meningkatkan likuiditas, dan mendorong aliran modal ke aset risiko—kondisi di mana BTC secara historis berkinerja baik. Faktanya, Bitcoin sudah melihat beberapa kenaikan spekulatif terkait kandidat Hassett, yang diasosiasikan pasar dengan sikap moneter yang lebih lunak.

Namun, kenyataannya mungkin tidak sesederhana pivot dovish semata. Bahkan jika Hassett diangkat, pasar tidak selalu mengharapkan pelonggaran yang dramatis. Harga saat ini di pasar berjangka menunjukkan pelonggaran yang moderat—mungkin sekitar tiga perempat poin persentase dalam pemotongan hingga 2025 dan 2026—bukan pemotongan besar seperti yang diimpikan beberapa investor. Ini mencerminkan skeptisisme yang tersisa tentang inflasi yang tetap di atas target dan otonomi Komite Pengaturan Suku Bunga Fed (FOMC) untuk menahan tekanan politik.

Ketua yang lebih hawkish atau seimbang, sebaliknya, kemungkinan akan menekan ekspektasi pemotongan suku bunga. Jika seseorang seperti mantan Gubernur Fed Kevin Warsh atau kandidat lain yang berfokus pada kebijakan dinominasikan, pasar mungkin memperkirakan lebih sedikit atau pemotongan suku bunga yang lebih lambat, menjaga biaya pinjaman relatif lebih tinggi. Dalam skenario ini, dolar bisa menguat, valuasi saham bisa kesulitan untuk melampaui batas, dan modal mungkin berputar ke aset yang lebih aman seperti pendapatan tetap atau bahkan emas dan lindung nilai lainnya. Untuk Bitcoin, ini kemungkinan besar akan menjadi hambatan: kondisi moneter yang lebih ketat mengurangi leverage, membatasi likuiditas, dan biasanya berkorelasi dengan sentimen risiko-tinggi—kondisi di mana cryptocurrency secara historis berkinerja buruk atau terdepak secara negatif dari saham.

Mekanisme transmisi dari kebijakan Fed ke BTC tidak hanya bersifat teoretis. Pasar kripto sangat sensitif terhadap likuiditas dan selera risiko, yang sangat dipengaruhi oleh ekspektasi suku bunga, kondisi kredit, dan kekuatan FX. Suku bunga yang lebih rendah cenderung mendukung aset risiko melalui dolar yang lebih lemah dan likuiditas riil yang lebih tinggi, sementara suku bunga yang lebih tinggi atau tetap cenderung meningkatkan biaya peluang memegang aset yang volatil. Perilaku Bitcoin selama siklus pelonggaran sebelumnya mengonfirmasi hubungan ini: sering naik bersama saham dan aset risiko lainnya ketika kebijakan moneter bersifat akomodatif, tetapi bisa tertinggal atau turun tajam saat likuiditas mengencang.

Menggabungkan semua ini, narasi saat ini adalah salah satu dari dua rezim yang mungkin:
Kepemimpinan dovish (misalnya, Hassett) dan pemotongan suku bunga yang lebih awal/lebih besar—skenario ini kemungkinan akan meningkatkan likuiditas, menaikkan valuasi aset risiko, melemahkan dolar, dan secara umum mendukung rebound Bitcoin menuju atau melampaui puncak sebelumnya.
Kepemimpinan moderat atau hawkish dengan pemotongan yang lebih sedikit/terbatas—ini akan membatasi pelonggaran moneter, menjaga likuiditas lebih ketat dari yang diharapkan bullish, mungkin memperkuat dolar, dan menimbulkan hambatan lebih besar bagi aset risiko, termasuk BTC.

Tidak satu pun dari skenario ini pasti, tetapi reaksi pasar terhadap proses nominasi ini—baik di saham maupun kripto—sudah menunjukkan bahwa trader menempatkan premi pada sikap dovish sambil tetap berhati-hati tentang seberapa banyak pelonggaran yang benar-benar akan terwujud. Dualitas ini berarti trajektori Bitcoin di tahun 2025 dan 2026 bisa sangat bergantung pada tingkat perubahan kebijakan moneter setelah Ketua Fed yang baru ditetapkan.
Secara ringkas, jika pemotongan suku bunga diperkirakan akan turun secara signifikan dan lebih awal, kita bisa melihat angin macro yang lebih kuat untuk Bitcoin seiring dengan meningkatnya likuiditas dan selera risiko. Tetapi jika pasar menahan ekspektasi pemotongan suku bunga tersebut atau jika Fed tetap lebih seimbang atau berhati-hati, kripto bisa mengalami pembatasan atau perilaku sideways meskipun saham tetap cukup menguat. Nominasi dan sikap kebijakan yang diambil selanjutnya akan menjadi salah satu katalis makro terpenting untuk BTC di tahun mendatang.