Stabilitas koin sedang mengalami perubahan yang halus namun mendalam dalam peran dan posisinya. Jika Anda masih menganggapnya sebagai alat pembayaran sederhana di dunia kripto, tren kebijakan terbaru mungkin akan mengubah pemahaman Anda.

Pada Juli 2025, pengesahan "Undang-Undang Jenius" menandai dimulainya babak baru. RUU ini memberlakukan pembatasan yang cukup ketat terhadap stabilitas koin: penerbit harus menggunakan 100% dolar AS dalam bentuk tunai atau obligasi AS sebagai cadangan, sementara bentuk jaminan aset lain sepenuhnya dilarang. Selain itu, RUU ini secara langsung menghentikan rencana Federal Reserve untuk menerbitkan CBDC, yang berarti memberi ruang eksklusif bagi stabilitas koin dolar yang diterbitkan oleh sektor swasta.

Pengawasan yang tampaknya ketat sebenarnya membuka pintu lain. Ketika skala stabilitas koin bertambah setiap 1000 miliar dolar, itu setara dengan kebutuhan pembelian obligasi AS sebesar 1000 miliar dolar. Hubungan matematis ini terlihat sederhana, tetapi reaksi berantai yang dihasilkannya patut diperhatikan.

Total utang nasional AS saat ini telah mencapai 38 triliun dolar, dan penambahan 1 triliun dolar setiap seratus hari telah menjadi hal biasa. Di bawah tekanan fiskal seperti ini, ekspansi stabilitas koin menjadi solusi yang sangat ideal—alih-alih, aliran dana dari pengguna kripto global ke stabilitas koin meningkat, penerbit menggunakan dana ini untuk membeli obligasi AS, pemerintah AS mendapatkan pendanaan, pertumbuhan ekonomi semakin mendorong kenaikan harga aset, dan semakin banyak pengguna masuk ke pasar kripto untuk membeli stabilitas koin. Siklus ini memperkuat dirinya sendiri, semakin cepat berputar.

Dari sudut pandang lain, modal yang mengalir ke pasar perdagangan kripto secara global sedang diarahkan secara lembut namun pasti ke pasar obligasi AS. Pengguna mengejar kemudahan transaksi dan pelestarian aset, tanpa menyadari bahwa dalam proses ini, seluruh ekosistem turut berkontribusi dalam pembiayaan obligasi AS. Dari sudut pandang teknologi, stabilitas koin adalah produk inovatif; dari perspektif makro, mereka menjadi senjata baru dalam dominasi dolar di era blockchain.

Keindahan dari desain ini terletak pada sifat saling menguntungkan—pengguna stabilitas koin mendapatkan likuiditas, bursa mendapatkan aset, obligasi AS mendapatkan pembeli yang terus-menerus, dan AS mendapatkan pendanaan dengan biaya rendah. Setiap pihak diuntungkan, sehingga sistem ini tampak alami dan masuk akal. Namun, dari sudut pandang jangka panjang, ketika ketergantungan ini menjadi cukup dalam, setiap gejolak di pasar stabilitas koin dapat memicu perubahan dalam likuiditas global.

Pasar kripto saat ini tetap tumbuh pesat, dan permintaan terhadap stabilitas koin sebagai pasangan perdagangan dan alat penyimpan nilai terus meningkat. Tetapi memahami logika keuangan di baliknya sangat penting bagi setiap peserta.