Fenomena baru-baru ini telah menyapu lingkaran kripto - Bitcoin di pasar AS telah mengalami premi negatif selama 21 hari berturut-turut, yang bukan fluktuasi kecil, tetapi sinyal runtuhnya seluruh kerangka naratif.

Mari kita mulai dengan dasar-dasarnya. Apa yang dimaksud dengan premi negatif Bitcoin? Harga Bitcoin di pasar yang sesuai lebih rendah dari rata-rata global. Kedengarannya berlawanan dengan intuisi. Anda tahu, pasar AS selalu matang dalam regulasi dan pengendalian risiko yang ketat, dan investor biasanya bersedia membayar lebih untuk "rasa aman" ini. Sekarang bagus, dan diskon berlangsung selama 21 hari, dan ada logika di baliknya: cerita yang pernah diledakkan ke surga semuanya suram.

Melihat kembali kegilaan tahun lalu. Harga Bitcoin pernah mendekati 120.000, seberapa panas narasi di pasar saat itu?

Hadiah penambangan empat tahun dibelah dua, yang digambarkan sebagai takdir yang meroket yang tak terelakkan; ETF spot AS disetujui, dan opini publik bersorak bahwa "dana institusional berjalan ke pasar"; Bahkan ada desas-desus bahwa pemerintah AS ingin memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategisnya dan secara langsung membandingkan statusnya sebagai emas. Bagaimana kabarnya sekarang?

Halving memang terjadi, tetapi penambang telah menimbun koin terlebih dahulu untuk lindung nilai, dan pada akhirnya barang berubah menjadi negatif. Memang benar bahwa ETF diluncurkan, tetapi sekarang lebih seperti saluran "institusi mengambil alih pada tingkat tinggi dan kemudian meninggalkan pasar secara kolektif" - karena ada produk yang sesuai dengan biaya yang lebih rendah, siapa yang akan membayar produk lama dengan biaya manajemen yang tinggi? Adapun konsep cadangan strategis, itu adalah dongeng yang ditenun oleh modal, dan bahkan tidak ada rancangan kebijakan yang muncul.

Seberapa dingin pasar sekarang? Volume perdagangan telah menyusut ke titik di mana tak tertahankan untuk melihatnya. Ini bukan hanya penurunan harga, tetapi penipisan seluruh vitalitas ekologis.