Amerika Serikat data ketenagakerjaan bulan Desember tercapai, reaksi pasar pun halus. Angka terlihat tidak terlalu panas atau dingin, tetapi ada arus bawah yang mengalir—rekrutmen memang melambat, tetapi tingkat pengangguran justru secara tak terduga membaik, jenis "pertumbuhan pincang" ini justru sesuai dengan narasi pendaratan lunak.

Pertama, lihat beberapa angka kunci. Penambahan pekerjaan non-pertanian bulan Desember sebanyak 50.000 orang, menjadi bulan kedua berturut-turut berada di level ini, sedikit di bawah ekspektasi pasar. Sekilas tidak mencolok, tetapi jika dilihat dari jarak yang lebih jauh, perkiraan awal untuk awal tahun 2025 adalah penambahan 584.000 pekerjaan, dibagi per bulan menjadi kurang dari 50.000, dibandingkan dengan rata-rata bulanan 168.000 pada tahun 2024, ini sudah merupakan penurunan yang curam.

Yang menarik adalah tingkat pengangguran. Dari posisi tertinggi empat tahun di 4,6% turun kembali ke 4,4%, menunjukkan ketahanan pasar tenaga kerja masih ada—menunjukkan bahwa meskipun keinginan perusahaan untuk merekrut berkurang, PHK juga tidak terlalu meningkat, pasar tetap bertahan dalam keseimbangan yang aneh.

Bagaimana pandangan terhadap langkah Federal Reserve ini? Laporan ini secara dasar menguatkan ekspektasi untuk tidak ada perubahan kebijakan di bulan Januari. Data ini tidak cukup panas maupun dingin, memberi alasan bagi para hawkish untuk tetap menunggu. Namun, ada risiko tersembunyi—revisi data tahunan yang akan diumumkan pada 6 Februari mendatang, awalnya diperkirakan menunjukkan bahwa data ketenagakerjaan dalam beberapa tahun terakhir mungkin dilebih-lebihkan sebanyak hampir 76.000 posisi. Setelah revisi itu dilakukan, pasar mungkin akan menghadapi tekanan penetapan harga yang baru.

Dari sudut pandang logika perdagangan, perlambatan pertumbuhan dapat meredakan kekhawatiran inflasi, sementara ketahanan yang berkelanjutan justru menunda langkah penurunan suku bunga. Pasar saham AS kemungkinan besar akan memasuki fase konsolidasi dan volatilitas. Laporan yang "tidak terlalu kuat maupun lemah" ini secara teori adalah model pendaratan lunak—cukup lembut untuk menenangkan ekspektasi inflasi, cukup stabil untuk mendukung tingkat konsumsi. Tapi berapa lama bisa bertahan? Data revisi bulan Februari mungkin adalah titik baliknya.