Tradisional keuangan memiliki LIBOR, produk bernilai triliunan dolar AS di seluruh dunia menggunakan itu sebagai tolok ukur penetapan harga. Meskipun LIBOR akhirnya keluar dari pasar karena skandal manipulasi, pelajaran yang ditinggalkannya tidak pernah usang: sebuah sistem keuangan yang matang membutuhkan sebuah suku bunga acuan yang diakui secara luas, berdasarkan transaksi nyata, dan sulit untuk dimanipulasi secara manusiawi untuk memberi arahan kepada pasar.

DeFi tampaknya memiliki keunggulan bawaan—data di blockchain transparan, dapat diperiksa secara real-time, secara teori harus lebih mudah membangun standar referensi yang dapat dipercaya dibandingkan keuangan tradisional. Tapi kenyataannya apa? Justru sebaliknya.

Buka platform agregasi hasil apapun, Anda akan melihat berbagai data APY yang beragam. Tinggi mengerikan, rendah menyedihkan, dan semuanya di tengah-tengah. Masalahnya adalah, sebagian besar angka ini didukung oleh inflasi token yang dipaksakan, begitu inflasi berhenti atau melambat, hasilnya langsung ambruk. Investor bingung, pengembang tidak bisa membangun produk, institusi keuangan tradisional bahkan menjauh. Kondisi kacau ini telah menjadi hambatan bagi DeFi untuk berkembang ke tahap berikutnya—produk terstruktur, derivatif, manajemen keuangan tingkat perusahaan, semuanya membutuhkan "tingkat pengembalian tanpa risiko" yang dapat diandalkan sebagai jangkar.

Pasar suku bunga DeFi saat ini seperti pelabuhan tanpa mercusuar. Data bertebaran di mana-mana, tapi tidak ada yang percaya mana yang benar. Fragmentasi, distorsi, tidak berkelanjutan—itulah kondisi saat ini.

Masalah yang sebenarnya sangat sederhana: siapa yang bisa membawa ketertiban ke pasar yang kacau namun penuh semangat ini? Siapa yang bisa menyediakan tolok ukur penetapan harga yang diakui untuk aset digital bernilai triliunan dolar AS? Ini bukan hanya soal produk, tetapi soal bagaimana seluruh ekosistem DeFi bisa matang secara historis. Beberapa protokol menyadari hal ini dan berusaha menjadi "jangkar konsensus pasar". Upaya mereka berkaitan dengan apakah DeFi benar-benar dapat menarik partisipasi dari keuangan tradisional dan beralih dari pinggiran ke arus utama.