Dolar AS yang melemah dan lingkungan inflasi sedang mengubah kembali logika pertumbuhan perusahaan yang terdaftar.

Data terbaru mengungkapkan sebuah kenyataan yang menyakitkan—pertumbuhan penjualan nominal indeks S&P 500 pada kuartal keempat tahun 2025 terlihat cukup baik, mencapai 5,7%, tetapi setelah dikurangi inflasi dan perubahan nilai tukar, pertumbuhan penjualan riil hanya 1%. Ini adalah titik terendah dalam periode pengamatan.

Apa artinya? Singkatnya, pertumbuhan perusahaan semakin tidak nyata. Volume penjualan yang sebenarnya menyusut, angka yang terlihat bagus karena harga naik.

Lebih menyakitkan lagi, kontribusi inflasi meningkat pesat. Tahun lalu, inflasi menyumbang 2,5% terhadap pertumbuhan penjualan, tahun ini di paruh kedua langsung melonjak menjadi 3,5%, jauh melampaui target Federal Reserve sebesar 2%. Dengan kata lain, perusahaan berusaha keras menaikkan harga untuk mempertahankan angka kinerja yang terlihat masuk akal.

Berapa lama pola ini bisa bertahan? Dengan meningkatnya tekanan konsumsi dan kompetisi pasar yang semakin ketat, model pertumbuhan yang bergantung pada kenaikan harga sedang menghadapi ujian. Bagi investor, ini berarti mereka perlu lebih berhati-hati dalam menilai perusahaan-perusahaan yang tampaknya menunjukkan pertumbuhan yang cerah—karena pertumbuhan bisnis yang sebenarnya mungkin jauh dari seoptimis itu.