12月 Amerika Serikat mengumumkan data tingkat pengangguran, pasar langsung menghapus ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dalam waktu dekat.

Respons trader obligasi paling langsung—mereka sudah secara dasar mengecualikan kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga pada akhir Januari. Obligasi pemerintah AS jangka pendek mengalami penjualan besar-besaran, imbal hasil obligasi dua tahun naik hampir 5 basis poin, menyentuh level tertinggi tahun ini. Apa yang tercermin dari ini? Yaitu bahwa ekspektasi pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve sedang cepat beradaptasi.

Kepala strategi suku bunga AS dari Crédit Agricole, Subadra Rajappa, secara tegas menyatakan bahwa sinyal penurunan tingkat pengangguran di bulan Desember dan peningkatan tingkat gaji sudah cukup kuat, dan sepenuhnya dapat mendukung Federal Reserve untuk tetap tidak mengubah kebijakan di bulan Januari. Kepala Fixed Income dari Toronto-Dominion Bank, Tim Moshay, lebih tegas: dia sudah lama berpendapat bahwa kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Januari kecil, dan sekarang kemungkinan itu sudah benar-benar hilang. Kemungkinan besar, Federal Reserve akan menurunkan suku bunga, tetapi langkah ini paling cepat akan dilakukan setelah kuartal pertama.

Yang menarik, tingkat perhatian Federal Reserve terhadap data tingkat pengangguran jauh melebihi fluktuasi angka non-pertanian yang tampak. Dari sudut pandang strategi, penurunan tingkat pengangguran justru memberi sinyal hawkish yang lembut bagi Federal Reserve—bagaimanapun ini berarti pasar tenaga kerja semakin ketat, dan tekanan inflasi tetap ada.

Lalu bagaimana dengan tahun 2026? Trader tetap mempertahankan ekspektasi dua kali penurunan suku bunga sepanjang tahun 2026, dengan perkiraan penurunan pertama akan dilakukan di pertengahan tahun. Dengan kata lain, siklus penurunan suku bunga yang sesungguhnya tidak ada di depan mata, melainkan di masa yang lebih jauh. Bagi investor yang fokus pada lingkungan makro, sinyal ini sangat jelas: Federal Reserve dalam waktu dekat akan mempertahankan suku bunga di level tinggi, sampai data inflasi semakin mengonfirmasi bahwa kondisi tetap lembut, dan pasar tenaga kerja mendingin lebih banyak, baru kemudian akan mempertimbangkan untuk membuka siklus penurunan suku bunga berikutnya.