Tokenized actions: raksasa keuangan dan jaringan crypto bersiap untuk pertarungan terakhir

Tokenisasi aset sedang beralih dari dunia startup kripto ke meja kantor raksasa Wall Street. Dengan HSBC yang secara diam-diam memperluas Layanan Deposit Tokenized mereka di luar batas tradisional, keuangan terstruktur sedang mengalami transformasi yang menjanjikan untuk merevolusi pasar global. Sementara para inovator merayakan, regulator Amerika menajamkan penglihatan mereka dan langkah-langkah mulai diambil. Pertarungan ini kini telah mencapai titik krusial.

Ketika keuangan tradisional bertemu kode sumber terbuka

Saham yang ditokenisasi bukan lagi sebuah teori akademik: mereka mewakili perpaduan antara dunia korporat dan infrastruktur blockchain. Bagi yang belum tahu, instrumen ini memindahkan kepemilikan ke blockchain, memungkinkan transfer instan dan likuiditas terus-menerus, 24 jam sehari. Para ahli keuangan tradisional melihat sistem desentralisasi ini sebagai gema yang mengkhawatirkan dari pasar resmi, bahkan banyak jaringan blockchain beroperasi dengan mekanisme yang sama seperti bursa saham terpusat.

Konfrontasi menjadi semakin intensif di Komite Konsultatif Investor SEC, di mana dua pandangan yang sangat bertentangan bertabrakan secara frontal.

Di satu sisi, Citadel Securities menyajikan memorandum sepanjang 13 halaman yang menyatakan bahwa platform DeFi memenuhi definisi hukum “bursa” menurut regulasi Amerika. Menurut raksasa market making ini, memberikan pengecualian kepada platform-platform ini akan membuka pintu bagi kekacauan regulasi, mengancam keamanan investor dan integritas sistem keuangan. Posisi mereka: jika berfungsi seperti bursa, harus diatur seperti bursa.

Di sisi lain, Scott Bauguess dari Coinbase menggambarkan garis yang sama sekali berbeda. Tesisnya? Protokol desentralisasi hidup di ekosistem paralel, di mana kode sumber terbuka dan otomatisasi menggantikan gatekeeper terpusat. Menurut pandangan ini, menerapkan aturan tradisional ke infrastruktur digital asli akan sama seperti membungkam inovasi dengan batasan usang. Bauguess menyerukan panduan baru yang mengakui sifat desentralisasi sistem ini daripada mencoba memaksakannya ke dalam kategori regulasi masa lalu.

Keseimbangan rapuh antara inovasi dan perlindungan

Paul Atkins, kepala SEC, mengambil posisi pragmatis. Menurut pandangannya, tokenisasi adalah evolusi alami dari pasar keuangan Amerika, sebuah proses modernisasi yang tak terhentikan. Namun, ia menekankan bahwa kepatuhan regulasi adalah hal yang tidak bisa dinegosiasikan, tidak peduli seberapa inovatif sistem dasarnya.

Caroline Crenshaw, kolega Atkins, memberikan peringatan yang lebih langsung. Di balik pesona tokenisasi tersembunyi risiko nyata: masalah penyimpanan aset, kerentanan terhadap integritas pasar, dan masalah perlindungan investor yang abadi, terutama ketika nilai didistribusikan di blockchain yang tidak dikendalikan oleh entitas yang bertanggung jawab.

HSBC berkembang secara global, tetapi masa depan tetap tidak pasti

Sementara itu, HSBC tidak menunggu keputusan akhir. Bank ini mulai memperluas Layanan Deposit Tokenized mereka, sebuah layanan yang memungkinkan perusahaan memindahkan modal lintas batas dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Saat ini beroperasi di Inggris, Singapura, Hong Kong, dan Luksemburg, layanan ini bertujuan untuk diperluas ke Amerika Serikat dan Uni Emirat Arab dalam beberapa bulan pertama tahun depan.

Analis HSBC, bagaimanapun, tidak berkhayal tentang regulasi yang permisif. Mereka memperkirakan SEC akan mengambil pendekatan hati-hati, kemungkinan berdasarkan strategi “sandbox” regulasi. Model ini akan memungkinkan pengujian terbatas pasar tokenized dalam kerangka yang terdefinisi, menjaga regulator tetap di kendali dan memungkinkan sistem on-chain berkoeksistensi dengan regulasi saat ini, setidaknya dalam lingkungan percobaan.

Skema yang paling mungkin menurut para ahli adalah evolusi menuju blockchain yang sepenuhnya diotorisasi dan diatur, di mana “taman bermain tertutup” akan mempertahankan pengawasan terpusat, memantau siapa yang beroperasi, apa yang terjadi, dan bagaimana melindungi investor dari risiko inherent dari jaringan terbuka dan desentralisasi.

Kereta sudah berangkat

Terlepas dari keputusan SEC yang akan datang, konsensus di antara para analis adalah bahwa proses tokenisasi sudah tak terbalikkan lagi. Ini bukan lagi soal “jika”, tetapi “bagaimana” dan “kapan”. Semua aktor utama di industri, dari bank tradisional hingga protokol desentralisasi, sedang berusaha menempatkan diri secara strategis untuk mengikuti gelombang ini. Pertempuran sebenarnya bukan tentang apakah tokenisasi akan datang, tetapi aturan dan arsitektur mana yang akan mendominasi masa depan keuangan digital.

Keputusan SEC tidak akan menandai akhir atau awal dari tokenisasi: hanya akan menentukan koordinat di mana dunia baru ini akan berkembang dalam beberapa tahun ke depan.