Tanda peringatan NASDAQ berbunyi, mimpi Bitcoin dari KindlyMD hancur berantakan

KindlyMD Inc.（kode saham: NAKA） sedang menghadapi ujian hidup dan mati. Perusahaan yang awalnya bergerak di bidang layanan kesehatan ini, setelah beralih ke investasi Bitcoin Treasury tahun ini, justru mengalami pukulan keras dari pasar—Nasdaq Exchange secara resmi mengeluarkan peringatan delisting.

Harga saham jatuh di bawah garis peringatan, tenggat waktu kepatuhan semakin dekat

Berdasarkan pengungkapan terbaru KindlyMD dalam formulir 8-K, perusahaan menerima pemberitahuan dari Departemen Kelayakan Pencatatan Nasdaq pada 12 Desember. Pemberitahuan tersebut menyatakan bahwa saham biasa perusahaan telah menutup harga selama 30 hari perdagangan berturut-turut di bawah 1 dolar AS, memicu mekanisme peringatan delisting sesuai aturan Nasdaq 5450(a)(1).

Saat ini, harga saham NAKA telah turun ke $0,38, turun hampir 19% minggu ini, dan dalam sebulan terakhir mengalami penurunan lebih dari 30%. Berdasarkan aturan Nasdaq, KindlyMD memiliki periode pemulihan kepatuhan selama 180 hari kalender, dengan batas akhir pada 8 Juni 2026. Selama periode ini, jika perusahaan mampu mempertahankan harga penutupan minimal 1 dolar AS selama 10 hari perdagangan berturut-turut, maka dapat memperoleh kembali kelayakan pencatatan. Jika gagal, perusahaan mungkin akan dialihkan ke pasar modal Nasdaq atau melakukan stock split terbalik, tetapi kedua opsi ini tidak dijamin.

Ambisi beralih dari layanan kesehatan ke Bitcoin bertabrakan dengan kenyataan

Perjalanan transformasi KindlyMD dimulai pada Mei dengan merger dengan perusahaan yang fokus pada Bitcoin, Nakamoto. Peristiwa merger ini sempat dianggap sebagai inovasi lintas industri tradisional ke bidang aset digital, di mana entitas gabungan mempertahankan nama KindlyMD, dan Nakamoto beroperasi sebagai anak perusahaan sepenuhnya dimiliki.

Untuk mendukung strategi ini, perusahaan mengumpulkan lebih dari 700 juta dolar melalui private placement, penawaran umum, dan obligasi konversi. Pada Agustus, KindlyMD bahkan melakukan pembelian besar sebanyak 5.764 Bitcoin, dengan biaya sekitar 679 juta dolar, saat itu dengan harga rata-rata lebih dari 118.000 dolar per Bitcoin.

Namun, kenyataan pasar sangat kejam. Berdasarkan data terbaru, harga transaksi Bitcoin saat ini adalah $92,21K, sementara harga rata-rata saat perusahaan membeli Bitcoin tersebut mencapai 118.000 dolar. Berdasarkan harga pasar saat ini, aset Bitcoin yang dimiliki perusahaan senilai sekitar 4,7037 miliar dolar mengalami unrealized loss sekitar 176 juta dolar, dengan tingkat kerugian sebesar 26%. Di antara institusi yang secara terbuka memegang Bitcoin Treasury, KindlyMD saat ini berada di peringkat sekitar ke-19.

Perburukan kondisi keuangan semakin menekan kepercayaan pasar

Data laporan keuangan kuartal ketiga mencerminkan kondisi nyata perusahaan. Pendapatan dari bisnis layanan kesehatan hanya sebesar 400.000 dolar, sementara pengeluaran operasional melonjak menjadi 10,8 juta dolar. Kerugian bersih kuartal tersebut mencapai 86 juta dolar, termasuk pengeluaran non-tunai terkait merger dan kerugian unrealized dari aset digital.

Saham di pasar kripto secara umum menghadapi tantangan “diskon”, di mana kekhawatiran terhadap leverage, dilusi saham, dan volatilitas laba menyebabkan saham-saham ini semakin tertinggal dari kinerja aset dasar.

Investasi Bitcoin Treasury tidak selalu berakhir sama

Sebaliknya, Strategy Inc. (sebelumnya MicroStrategy, kode saham MSTR), meskipun juga memegang Bitcoin dalam jumlah besar, menghadapi risiko yang berbeda. Masalah utama MSTR adalah review metode penyusunan indeks MSCI, bukan aturan pencatatan di bursa. Review yang dimulai pada Oktober lalu sempat menyebabkan penjualan besar-besaran saham MSTR, dan MSCI memperkirakan akan membuat keputusan akhir pada Januari 2026. Jika dikeluarkan dari indeks, hal ini bisa memicu penjualan paksa oleh dana pasif senilai puluhan miliar dolar.

Menurunnya minat pasar memberi peringatan

Secara lebih luas, minat investasi di bidang treasury aset digital sedang menurun. Pada November, total dana yang masuk ke treasury aset digital hanya sebesar 1,32 miliar dolar, menandai level terendah bulanan tahun ini, mencerminkan bahwa dengan volatilitas dan ketidakpastian regulasi yang terus berlanjut, partisipasi pasar semakin menurun.

Bagi KindlyMD, 180 hari ke depan sangat krusial. Bulan-bulan mendatang akan menentukan apakah transformasi perusahaan yang didorong oleh Bitcoin ini dapat memulihkan kepercayaan investor, ataukah risiko dari strategi ini akan terus menggerogoti ruang hidupnya di pasar terbuka.