## 2026年 pasar kripto menyambut titik balik: Tahun kunci dari spekulasi menuju aplikasi nyata

2026 akan menjadi titik balik dalam sejarah perkembangan aset digital. Berdasarkan analisis mendalam terbaru dari perusahaan manajemen aset terkemuka Eropa, CoinShares, pasar kripto sedang mengalami perubahan fundamental—dari kekuatan pendorong spekulasi semata menuju kekuatan pendorong nilai aplikasi nyata.

Dulu, aset digital dipandang sebagai sistem lain yang sebanding dengan sistem keuangan tradisional. Kini, narasi tersebut sedang diubah. Blockchain, stablecoin, dan aset tokenisasi tidak lagi berusaha menggulingkan tatanan keuangan yang ada, melainkan aktif menyatu dan meningkatkan infrastruktur keuangan yang ada. Ini bukan sekadar perubahan permukaan, melainkan transformasi yang secara mendasar merombak struktur pasar.

## Gelombang institusionalisasi ekosistem Bitcoin

Amerika Serikat pada tahun 2025 telah membuka jalan untuk perubahan ini: ETF Bitcoin spot disetujui, pasar opsi terbentuk, akun pensiun dibuka kembali, regulasi akuntansi perusahaan berlaku, dan pemerintah memasukkan BTC ke dalam cadangan strategis. Perubahan kebijakan yang tampaknya membosankan ini justru membangun infrastruktur lengkap bagi investor institusional untuk masuk.

Namun, hanya infrastruktur saja tidak cukup. Saat ini, adopsi tingkat institusional masih dalam tahap awal, saluran pengelolaan aset, penyedia dana pensiun, departemen kepatuhan perusahaan, dan perantara lainnya masih beradaptasi secara bertahap. Penerapan skala besar yang sesungguhnya membutuhkan proses dan sumber daya manusia dari lembaga keuangan tradisional ini untuk sepenuhnya ditingkatkan.

Ekspektasi untuk 2026 sangat jelas: empat broker utama akan meluncurkan layanan ETF Bitcoin, setidaknya satu penyedia dana pensiun besar mendukung alokasi Bitcoin, setidaknya dua perusahaan S&P 500 memegang Bitcoin, dan setidaknya dua bank kustodian utama menyediakan layanan kustodian langsung. Breakthrough kecil ini akan menciptakan efek bola salju dalam posisi kepemilikan institusional.

## Risiko tersembunyi dari kepemilikan Bitcoin perusahaan

Dalam 18 bulan terakhir, kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan publik melonjak dari 266.000 menjadi 1.048.000 BTC, dengan nilai total meningkat dari 11,7 miliar dolar menjadi 90,7 miliar dolar. MicroStrategy (MSTR) menguasai 61%, dan sepuluh perusahaan terbesar mengendalikan 84% pasar.

Di balik angka ini tersembunyi kekhawatiran. MicroStrategy menghadapi tekanan utang permanen dan arus kas tahunan sebesar 6,8 miliar dolar. Jika nilai bersih aset (mNAV) turun ke 1 kali atau biaya pembiayaan lebih tinggi dari 0%, mereka tidak mampu menanggungnya, dan risiko penjualan besar-besaran Bitcoin tidak bisa diabaikan. Ini bisa memicu reaksi berantai.

Namun, kematangan pasar opsi sedang mengubah situasi ini. Perkembangan pasar opsi IBIT secara signifikan menurunkan volatilitas Bitcoin—ini adalah indikator kematangan pasar sekaligus bisa mengurangi daya tarik obligasi konversi, dan mempengaruhi daya beli berkelanjutan perusahaan. Pengamatan industri menunjukkan titik balik penurunan volatilitas terjadi pada musim semi 2025.

## Logika penetapan harga Bitcoin dalam ekonomi makro

Pada tahun 2026, ekonomi AS diperkirakan akan mengalami "soft landing di atas es"—menghindari resesi tetapi pertumbuhan melambat. Inflasi terus menurun tetapi belum cukup kuat, faktor seperti tarif dan restrukturisasi rantai pasok terus mendukung inflasi inti, yang tetap tinggi sejak awal 1990-an.

Federal Reserve diperkirakan akan berhati-hati dalam menurunkan suku bunga, dengan target kisaran sekitar 3%, tetapi pelan-pelan. Trauma inflasi tahun 2022 masih terasa, pembuat kebijakan tidak berani berbelok secara drastis.

Berdasarkan hal ini, CoinShares membangun tiga skenario harga Bitcoin:

**Skenario optimis**—soft landing + peningkatan produktivitas tak terduga, Bitcoin bisa menembus 150.000 dolar

**Skenario dasar**—pertumbuhan lambat, Bitcoin berkisar antara 110.000-140.000 dolar

**Skenario bearish**—resesi atau stagflasi, Bitcoin bisa kembali ke 70.000-100.000 dolar

Sementara itu, pangsa dolar AS dalam cadangan devisa global perlahan terkikis, dari 70% di tahun 2000 menjadi sekitar 50% saat ini. Bank-bank di pasar berkembang melakukan diversifikasi cadangan, menambah aset seperti yuan dan emas. Ini menciptakan kondisi struktural yang menguntungkan bagi Bitcoin sebagai aset penyimpan nilai non-sovereign.

## Berbagai pendekatan kerangka regulasi

Regulasi global sedang mengalami fragmentasi. Uni Eropa telah membangun kerangka pengawasan aset digital paling lengkap, yaitu MiCA, mencakup penerbitan, kustodian, perdagangan, dan stablecoin. Tetapi pada tahun 2025, muncul tantangan koordinasi mekanisme passport lintas negara, dan beberapa regulator mulai menantang sistem ini.

Amerika Serikat mengandalkan pasar modal yang maju dan ekosistem modal ventura yang matang untuk mendapatkan kembali momentum, tetapi kekuasaan regulasi masih tersebar di SEC, CFTC, Federal Reserve, dan lembaga lain. RUU stablecoin (GENIUS Act) telah disahkan tetapi implementasinya masih berlangsung.

Asia sedang membentuk kerangka pengaturan yang lebih konsisten. Hong Kong dan Jepang mendorong Basel III terkait modal dan likuiditas, Singapura mempertahankan sistem perizinan berbasis risiko, dan secara keseluruhan lebih menekankan koordinasi dengan bank tradisional serta standar berbasis risiko.

## Ledakan infrastruktur keuangan campuran

Ukuran stablecoin telah menembus 300 miliar dolar, Ethereum mendominasi, Solana menunjukkan pertumbuhan tercepat. RUU GENIUS mewajibkan penerbit stablecoin memegang obligasi AS sebagai cadangan, menciptakan permintaan obligasi baru.

Volume transaksi harian di bursa terdesentralisasi melebihi 60 miliar dolar, Solana memproses transaksi harian sebesar 40 miliar dolar. Ini bukan lagi mainan kecil, melainkan infrastruktur transaksi nyata.

Tokenisasi aset nyata (RWA) dari awal tahun meningkat dari 15 miliar dolar menjadi 35 miliar dolar. Di antaranya, pinjaman swasta dan tokenisasi obligasi AS berkembang paling cepat, dan token emas menembus 1,3 miliar dolar. Dana BlackRock BUIDL dan JPMorgan yang meluncurkan JPMD di jaringan Base menunjukkan gelombang migrasi aset institusional ke blockchain.

Semakin banyak aplikasi di blockchain mulai menghasilkan pendapatan nyata—dengan pendapatan tahunan jutaan hingga miliaran dolar—dan mendistribusikannya kepada pemegang token. Hyperliquid membeli kembali 99% pendapatan harian untuk pembakaran token, Uniswap dan Lido juga menerapkan mekanisme serupa. Token sedang bertransformasi dari aset spekulatif murni menjadi aset yang mirip ekuitas.

## Dominasi duopoli stablecoin

Tether (USDT) menguasai 60% pasar stablecoin, Circle (USDC) menguasai 25%. Pendatang baru seperti PayPal PYUSD sulit bersaing karena efek jaringan, dan benteng yang dibangun oleh efek jaringan sangat sulit ditembus.

Ekspektasi adopsi perusahaan tahun 2026:

Payment processor (Visa, Mastercard, Stripe) memiliki keunggulan struktural, dapat beralih secara mulus ke pembayaran stablecoin tanpa mengubah pengalaman pengguna akhir.

Bank-bank telah membuktikan potensinya. Kasus JPMorgan dengan JPM Coin, penghematan 50% dalam biaya valas dan waktu pembayaran dari hari menjadi detik, semuanya menunjukkan hal yang sama.

Platform e-commerce mulai mencoba. Shopify menerima pembayaran USDC, dan pasar Asia serta Amerika Latin sedang menguji pembayaran stablecoin kepada pemasok.

Namun, penerbit stablecoin juga menghadapi risiko. Jika Federal Reserve menurunkan suku bunga ke 3%, untuk mempertahankan pendapatan bunga saat ini, mereka harus menerbitkan stablecoin tambahan senilai 87,7 miliar dolar—tekanan pendanaan ini bisa membuat beberapa pemain keluar.

## Analisis lima kekuatan kompetisi bursa

**Persaingan yang ada semakin ketat**: biaya transaksi sudah turun ke tingkat basis poin, kompetisi semakin sengit.

**Ancaman pendatang baru**: Morgan Stanley E*TRADE, Charles Schwab dan raksasa keuangan tradisional lainnya bersiap masuk, tetapi dalam jangka pendek masih bergantung pada mitra.

**Kekuatan tawar-menawar pemasok meningkat**: penerbit stablecoin (terutama Circle) memperkuat kontrol melalui jaringan Arc. Perjanjian berbagi pendapatan USDC antara Coinbase dan Circle menjadi sangat penting.

**Tawar-menawar pelanggan berbeda-beda**: pelanggan institusional menyumbang 80% volume transaksi Coinbase, memiliki kekuatan tawar yang kuat. pengguna ritel sangat sensitif terhadap harga.

**Persaingan substitusi**: bursa terdesentralisasi seperti Hyperliquid, pasar prediksi seperti Polymarket, dan produk derivatif kripto CME mengalihkan pasar.

Industri memperkirakan akuisisi dan merger akan meningkat pesat pada 2026, dengan bursa besar dan bank melakukan akuisisi untuk mendapatkan pelanggan, lisensi, dan infrastruktur.

## Pola baru persaingan platform Layer-1

**Evolusi Ethereum**: dari sandbox menjadi infrastruktur tingkat institusi. Ethereum melalui roadmap Rollup meningkatkan kapasitas, throughput Layer-2 dari 200 TPS menjadi 4.800 TPS dalam satu tahun. Validator mendorong peningkatan batas Gas dasar. ETF Ethereum spot AS menarik sekitar 13 miliar dolar dana. Dana BlackRock BUIDL dan JPMorgan JPMD menunjukkan potensi Ethereum sebagai platform tingkat institusi.

**Kisah performa Solana**: lingkungan eksekusi optimal per blok memberi Solana keunggulan unik, menguasai sekitar 7% dari total nilai terkunci di DeFi. Pasokan stablecoin melonjak dari 1,8 miliar dolar Januari 2024 menjadi lebih dari 120 miliar dolar. Proyek RWA terus berkembang. Dana BlackRock BUIDL dari September meningkat dari 25 juta dolar menjadi 250 juta dolar. Setelah peluncuran ETF spot pada 28 Oktober, aliran masuk bersih mencapai 382 juta dolar.

**Persaingan chain berkinerja tinggi baru**: Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid dan lainnya bersaing secara arsitektur berbeda. Hyperliquid fokus pada perdagangan derivatif, menguasai lebih dari sepertiga pendapatan blockchain. Pasar sangat fragmentaris, kompatibilitas EVM menjadi keunggulan kompetitif utama.

## Transformasi tak terlihat di industri pertambangan

Pada tahun 2025, kapasitas hash perusahaan tambang yang terdaftar meningkat menjadi 110 EH/s, terutama dari Bitdeer, HIVE Digital, dan Iris Energy.

Namun, perubahan nyata di industri pertambangan terjadi di bidang komputasi berkinerja tinggi (HPC). Kontrak HPC yang telah diumumkan bernilai 65 miliar dolar. Diperkirakan hingga akhir 2026, pangsa pendapatan penambangan Bitcoin akan turun dari 85% menjadi di bawah 20%. Margin laba operasional bisnis HPC bisa mencapai 80-90%.

Dalam jangka panjang, pola pertambangan akan dirombak oleh produsen ASIC, penambangan modular, penambangan intermiten (bersamaan dengan HPC), dan model penambangan berdaulat. Bahkan di masa yang jauh, penambangan mungkin akan kembali ke mode skala kecil dan tersebar.

## Empat tema utama kebangkitan modal ventura

Pada 2025, modal ventura kripto bangkit kembali, mencapai 18,8 miliar dolar, melampaui total tahun sebelumnya sebesar 16,5 miliar dolar. Investasi besar seperti ICE dengan 2 miliar dolar di Polymarket, Stripe dengan Tempo sebesar 500 juta dolar, dan Kalshi dengan 300 juta dolar memimpin tren ini.

Pada 2026, modal ventura akan fokus pada empat bidang:

**Tokenisasi RWA**: SPAC Securitize, pendanaan Seri A sebesar 50 juta dolar dari Agora menunjukkan antusiasme institusional.

**Kombinasi AI dan kripto**: Aplikasi AI Agent, antarmuka perdagangan berbasis bahasa alami, berkembang pesat.

**Platform investasi ritel**: Coinbase mengakuisisi Echo dan Legion seharga 375 juta dolar, menonjolkan peran sebagai platform angel investasi terdesentralisasi.

**Infrastruktur Bitcoin**: Layer-2 dan Lightning Network mendapatkan perhatian.

## Momen institusional dalam pasar prediksi

Polymarket selama pemilihan AS 2024 mencatat volume transaksi mingguan lebih dari 800 juta dolar, dan tetap kuat setelahnya. Akurasi prediksi terbukti: peristiwa dengan probabilitas 60% terjadi sekitar 60% dari waktu, dan peristiwa dengan probabilitas 80% terjadi sekitar 77-82% dari waktu.

Titik balik terjadi pada Oktober—investasi strategis ICE sebesar 2 miliar dolar ke Polymarket menandai pengakuan resmi dari lembaga keuangan tradisional. Pada 2026, volume transaksi mingguan diperkirakan akan menembus 2 miliar dolar.

## Gambaran lengkap pasar kripto 2026

**Percepatan kematangan pasar**: aset digital beralih dari didorong spekulasi ke aplikasi nyata dan arus kas, token semakin menyerupai aset ekuitas.

**Munculnya keuangan campuran**: integrasi blockchain dan keuangan tradisional menjadi kenyataan, pertumbuhan pesat stablecoin, aset tokenisasi, dan aplikasi di blockchain membuktikan hal ini.

**Kerangka regulasi yang semakin jelas**: US GENIUS Act, MiCA dari UE, dan kerangka pengelolaan hati-hati di Asia menjadi fondasi untuk aplikasi institusional.

**Adopsi institusional semakin nyata**: hambatan struktural telah diatasi, aplikasi nyata membutuhkan waktu lebih lama, dan pada 2026 sektor swasta akan mengalami kemajuan yang signifikan.

**Persaingan ekosistem berubah**: Ethereum tetap unggul tetapi menghadapi tantangan dari chain berkinerja tinggi seperti Solana, dan kompatibilitas EVM menjadi keunggulan utama.

**Risiko dan peluang berjalan beriringan**: konsentrasi posisi perusahaan membawa risiko penjualan, tetapi aset tokenisasi, stablecoin, pasar prediksi dan bidang baru lainnya menyimpan potensi pertumbuhan besar.

**Secara keseluruhan, 2026 akan menjadi tahun kunci di mana pasar kripto beralih dari pinggiran ke arus utama, dari spekulasi ke aplikasi, dan dari fragmentasi ke integrasi.**