Alasan Sebenarnya di Balik Taruhan Berani "5×23" Nasdaq: Melaju Menuju Pasar Abadi dan Akhir Permainan Tokenisasi

Trading saham AS dulu berarti mengorbankan tidur. Segera, mungkin juga berarti mengorbankan akhir pekan.

Sementara pasar kripto telah berkembang dengan ritme 24/7 selama bertahun-tahun, keuangan tradisional akhirnya menyadari tekanan tersebut. Pada 15 Desember, Nasdaq mengambil langkah tegas dengan mengajukan permohonan ke SEC untuk mengubah perdagangan saham dari jendela 5 hari, 16 jam saat ini menjadi operasi 5 hari, 23 jam. Perhitungannya sederhana: dari Minggu 21:00 hingga Jumat 20:00, dengan hanya satu jam (20:00-21:00 setiap hari) untuk pemeliharaan sistem. Alasan yang dikemukakan terdengar praktis—memenuhi permintaan dari trader Asia dan Eropa. Tapi jika didalami, Anda akan menemukan sesuatu yang jauh lebih strategis: Nasdaq sedang mengorkestrasi transisi terkendali menuju pasar keuangan tokenized yang selalu aktif.

Ini bukan sekadar perpanjangan jam perdagangan yang terisolasi. Ini adalah peta jalan yang dirancang secara cermat selama tiga tahun, dan Desember 2025 baru saja menandai tonggak penting lainnya.

Tekanan Infrastruktur: Mengapa Jam Terakhir Itu Sangat Penting

Di permukaan, memperpanjang dari 16 menjadi 23 jam tampak sederhana. Secara operasional, sama sekali tidak.

Ekosistem TradFi saat ini beroperasi seperti mesin yang disinkronkan. Broker, lembaga kliring (termasuk DTCC), regulator, dan perusahaan sendiri membentuk jaringan yang rumit. Untuk mendukung perdagangan terus-menerus, setiap komponen harus berubah secara fundamental:

Perombakan operasional secara menyeluruh:

• Broker harus menjalankan layanan pelanggan 24/7, manajemen risiko, dan pemeliharaan sistem, yang meningkatkan biaya tenaga kerja dan infrastruktur secara signifikan
• DTCC harus sepenuhnya merestrukturisasi protokol kliring dan penyelesaian, kini menangani “penyelesaian hari berikutnya untuk perdagangan yang terjadi pukul 21:00-24:00” dan memperpanjang cakupan hingga pukul 4 pagi
• Perusahaan terdaftar harus mengatur ulang jadwal pengumuman laba dan pengumuman lainnya, mengetahui bahwa penetapan harga pasar secara instan sekarang terjadi secara real-time—bahkan pukul 3 pagi

Infrastruktur pasar ini tidak dirancang untuk kecepatan seperti ini. Setiap komponen membutuhkan harmonisasi. Namun Nasdaq secara sadar memilih 23 jam, bukan 24.

Mengapa meninggalkan jam terakhir itu? Jawabannya mengungkapkan kerentanan sistem tradisional. Di bawah arsitektur kliring terpusat (berbasis DTCC) saat ini, jam penutupan tersebut berfungsi sebagai “jendela toleransi kesalahan” yang penting—momen untuk pemrosesan data batch, rekonsiliasi akhir hari, penyelesaian margin, dan pemeriksaan integritas sistem. Ini setara dengan bank yang merekonsiliasi buku-bukunya setelah tutup.

Jendela satu jam ini adalah buffer yang diperlukan dalam infrastruktur yang dirancang untuk proses yang lebih lambat dan berbatch. Menghilangkannya sama saja dengan menghadapkan seluruh sistem pada risiko operasional yang berantai.

Inilah wawasan strategisnya: Dengan bertahan pada “5×23” daripada melompat ke “5×24,” Nasdaq melakukan uji stres ekstrem terhadap koordinasi lintas lembaga TradFi. Mereka mendorong sistem saat ini ke batas maksimalnya sambil berhenti tepat sebelum sistem tersebut rusak. Ini sengaja dilakukan—sebagai tempat uji coba untuk perubahan arsitektur yang diperlukan agar penyelesaian terus-menerus yang sesungguhnya dapat terwujud.

Sebaliknya, aset tokenized berbasis blockchain secara inheren mendukung perdagangan 7×24×365 dengan penyelesaian atomik melalui smart contract. Tidak ada batching di akhir hari. Tidak ada jendela rekonsiliasi. Likuiditas murni yang terus menerus.

Masalah Penyapuan Likuiditas: Manfaat Tersembunyi oleh Risiko Baru

Narasi tentang “5×23” sangat menguntungkan trader Asia—tidak perlu lagi sesi perdagangan tengah malam untuk mengakses saham AS. Benar. Tapi implikasi mikrostruktur pasar menceritakan kisah yang lebih rumit.

Realitas saat ini: Perdagangan setelah jam dan pra-pasar sudah menunjukkan pertumbuhan yang pesat. Pada Q2 2025, volume di luar jam tradisional melebihi 2 miliar saham dengan $62 miliar dalam volume turnover, mewakili 11,5% dari seluruh perdagangan saham AS—sebuah rekor. Platform seperti Blue Ocean dan OTC Moon telah merebut bagian yang semakin besar dari permintaan ini, memecah likuiditas di luar bursa yang diatur.

Apa yang sebenarnya diinginkan Nasdaq: Mengambil kembali order tersebut. Membawa kembali perdagangan malam yang tersebar ke dalam sistem terpusat dan diatur.

Apa yang mungkin benar-benar terjadi: Penyapuan likuiditas di seluruh zona waktu—permintaan nyata tersebar lebih tipis selama jam yang diperpanjang. Pada bagian “malam” dari jendela 23 jam yang baru, volume akan tipis. Konsekuensinya dapat diukur:

• Spread yang lebih lebar dan slippage: Perdagangan institusional yang mencoba eksekusi pukul 2-4 pagi EST menghadapi kekeringan likuiditas. Biaya slippage meningkat secara dramatis.
• Jendela manipulasi: Periode perdagangan yang tipis menjadi wilayah utama untuk perdagangan predator atau crash kilat. Tanpa buffer “digerogoti semalaman,” berita mengejutkan menyentuh pasar yang tidak siap dan terfragmentasi.
• Amplifikasi swan hitam: Kejutan laba, pengumuman regulasi, atau peristiwa geopolitik langsung berakibat pada aksi perdagangan dengan likuiditas lawan yang minimal. Pergerakan gap dan likuidasi berantai memperbesar kerusakan.

Likuiditas tidak hilang—melainkan tersebar di seluruh zona waktu. Itu adalah biaya tersembunyi yang belum sepenuhnya dihitung oleh sebagian besar peserta.

Strategi Utama Nasdaq: Peta Jalan Tiga Tahun Menuju Penyelesaian di Blockchain

Jika diperbesar, pola ini menjadi tak terbantahkan. Langkah-langkah terbaru Nasdaq membentuk peta jalan yang terkoordinasi dengan satu tujuan utama: memungkinkan saham untuk diselesaikan, beredar, dan diberi harga ulang seperti token yang native di blockchain.

Garis waktu strategi:

Mei 2024: Penyelesaian saham AS secara resmi dipersingkat dari T+2 menjadi T+1. Perubahan yang tampaknya kecil ini sebenarnya adalah peningkatan infrastruktur penting yang mempersiapkan sistem untuk siklus yang lebih cepat.

Awal 2025: Nasdaq secara terbuka mengisyaratkan niat untuk perdagangan 24/7, mengindikasikan peluncuran “layanan lima hari tanpa henti” pada paruh kedua 2026.

Pertengahan 2025: Di balik layar, Nasdaq mengintegrasikan teknologi blockchain ke dalam sistem Calypso untuk manajemen jaminan dan margin otomatis 7×24 jam. Peserta institusional membaca sinyal ini dengan jelas: backend-nya akan on-chain.

September 2025: Nasdaq secara resmi mengajukan permohonan ke SEC untuk meluncurkan perdagangan saham tokenized.

November 2025: Tokenisasi menjadi prioritas strategis utama Nasdaq.

12 Desember 2025: Momen penting—anak perusahaan DTCC (Depository Trust Company) menerima surat tanpa tindakan dari SEC yang menyetujui layanan tokenisasi aset dunia nyata dalam lingkungan produksi yang terkendali, dengan peluncuran resmi direncanakan H2 2026. Ini menyelesaikan tantangan kepatuhan dan kustodian untuk penyelesaian di blockchain.

15 Desember 2025: Nasdaq mengajukan permohonan perdagangan 5×23 jam ke SEC.

Tarian yang terkoordinasi:

• SEC: Melonggarkan batasan regulasi sementara pejabat seperti Paul Atkins secara terbuka menyampaikan harapan: “Dalam sekitar 2 tahun, semua pasar AS akan bermigrasi ke on-chain dan mencapai penyelesaian di on-chain.”
• DTCC: Menyediakan infrastruktur dasar (layanan tokenisasi, solusi kustodian, protokol penyelesaian).
• Nasdaq: Melangkah maju dengan perdagangan terus-menerus, peluncuran tokenisasi, dan koordinasi ekosistem.

Ini bukan kebetulan. Ini adalah penyelarasan kelembagaan yang terkoordinasi menuju satu tujuan: sistem keuangan perpetual dan on-chain.

Mengapa Ini Penting untuk Ekosistem yang Lebih Luas

Setelah model 5×23 menjadi normal, ekspektasi pengguna pasti akan meningkat: Mengapa ada jeda 1 jam? Mengapa tidak akhir pekan? Mengapa saya tidak bisa menyelesaikan T+0 atau secara instan dengan stablecoin?

Arsitektur TradFi yang tidak lengkap dan berbatch akan menghadapi konsekuensinya. Hanya aset tokenized yang secara native mendukung perdagangan 7×24×365, penyelesaian instan, dan likuiditas terus menerus yang dapat menutup celah terakhir itu.

Inilah sebabnya pesaing—Coinbase, Ondo, Robinhood, MSX—sedang berlomba. Gelombang on-chain bukan akan datang; itu sudah di sini. Mereka yang bergerak lambat berisiko menjadi usang.

Intinya: Sistem perdagangan 5×23 Nasdaq bukan reformasi yang berdiri sendiri. Ini adalah uji tekanan, bukti, dan tempat transit dalam perjalanan menuju pasar perpetual berbasis token. Jeda 1 jam yang sengaja dipertahankan Nasdaq bukanlah batasan—itu adalah timer hitung mundur.