Apakah pemain kecil dapat mempengaruhi pasar? Kasus perak dan emas di SHFE

Tahun 2025 menunjukkan betapa brutalnya gelombang spekulatif di pasar komoditas. Perak melampaui semua ekspektasi – kenaikan sebesar 170% dalam satu tahun (dibandingkan dengan emas +70%, tembaga +45%) menjadikannya instrumen paling populer di antara investor yang mencari eksposur terhadap keamanan aset. Tetapi di balik trajektori dramatis ini tersembunyi sesuatu yang jauh lebih menarik: saat ini perhatian terbesar dari pemain spekulatif tertuju pada pasar perak yang kecil ini.

Fluktuasi ekstrem sebagai norma

Sesi kemarin di kontrak perak 2602 (SHFE) adalah ilustrasi dari kekacauan ini – kenaikan awal 5% berubah menjadi penurunan -5%, menghasilkan volatilitas sepuluh persen dalam satu hari. Ini bukan anomali. Volatilitas instrumen ini mencapai tingkat 70% dari perspektif opsi, yang sangat astronomis dibandingkan dengan pasar valuta asing tradisional.

Platina dan palladium mengikuti perak dalam tarian ini, mencerminkan rotasi modal antar logam mulia. Bahkan ketika bursa SHFE berulang kali menaikkan persyaratan margin (dengan mencapai keuntungan/kerugian sebesar 50.000 yuan per kontrak) dan ketika dana investasi mulai membatasi pembelian baru, nafsu spekulatif tidak melemah.

Mengapa tepatnya perak?

Paruh pertama tahun relatif tenang bagi logam putih – kenaikan perak tertutup oleh kenaikan emas. Segalanya berubah di paruh kedua tahun. Kekurangan pasokan yang nyata dikombinasikan dengan kebutuhan untuk mengoreksi kenaikan telah mengubah segmen perak yang kecil ini menjadi arena spekulasi paling intensif. Ini adalah hasil dari matematika sederhana: volume perdagangan yang kecil memperkuat setiap pergerakan modal.

Perubahan korelasi dengan pasar valuta asing

Model analitik tradisional mulai gagal menjelaskan pergerakan ini. Meskipun Fed terus menurunkan suku bunga, tingkat nyata tetap berada di wilayah restriktif. Korelasi emas dan perak dengan indeks dolar secara jelas melemah – ini berarti mekanisme yang secara tradisional menghubungkan logam mulia dengan pasar valuta asing kehilangan relevansi di tengah tekanan spekulatif.

Arbitrase dan arus valuta asing

Di mana pengaruhnya terhadap pasar valuta asing (USDCNY) terlihat? Pada operasi arbitrase skala mikro. Emas internasional (XAU) dan emas di SHFE adalah dua pasar yang berbeda. Ketika harga di luar negeri naik lebih tinggi, para arbitrase menjual XAU (mendapatkan dolar), menukarkannya ke yuan dan membeli emas SHFE – ini menciptakan tekanan penawaran di pasar valuta asing. Sebaliknya, skenario ini menghasilkan permintaan terhadap mata uang asing. Arus modal dari operasi ini secara langsung mempengaruhi volatilitas kurs USDCNY.

Akhir dari pendekatan klasik

Akhir tahun membawa perubahan mendasar pada karakter pasar logam mulia – pergeseran dari fondasi (pasokan nyata, permintaan industri) menuju orientasi yang murni spekulatif. Perak, yang beroperasi di pasar kecil, menjadi katalisator transformasi ini. Sementara kerangka analitik tradisional kehilangan kekuatan penjelasnya, arus modal dari arbitrase tetap menjadi satu-satunya saluran nyata pengaruh terhadap pasokan dan permintaan valuta asing – apalagi untuk volatilitas pasangan USDCNY.