J.P. Morgan Berbalik 180 Derajat: Dari Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Menjadi Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga, Apa Artinya Ini

摩根大通突然调整了对美联储的预期。曾经预期2026年1月降息25个基点的摩根大通，现在改口了，不仅取消了2026年的降息预期，还预计美联储将在2027年第三季度进行一次25个基点的加息。这个反转幅度之大，值得认真看待。

摩根大通为什么这么激进地改口

数据成了转折点

摩根大通改口的直接原因是最近的非农数据。2025年12月的美国非农就业数据表现超预期，特别是失业率的意外下降，彻底改变了市场对美联储政策的预期。根据最新消息，美联储1月不降息的概率已经升至96%。这不是猜测，而是市场在用真金白银投票。

对标其他机构的激进程度

摩根大通的预期有多激进？看看其他机构怎么说就知道了。

摩根大通成了最鹰派的声音。主流共识是2次降息（6月、9月窗口），而摩根大通直接说2026年一次都不降，还要加息。这种激进程度在华尔街大行中确实罕见。

这个转变对加密市场意味着什么

利率预期的反转就是风险资产的反转

加密市场对美联储政策最敏感。更高的利率意味着：

• 风险资产配置吸引力下降，加密货币作为高风险资产首当其冲
• 美元升值压力增加，非美资产承压
• 机构投资者的成本上升，对高风险投资的热情下降

摩根大通这次调整，实际上是在说：美联储的紧缩周期可能没有结束，甚至可能在2027年再次加息。这对那些押注降息周期的投资者来说，无疑是一个冷水。

短期vs长期的不同含义

短期看，这个消息对加密市场是利空的。市场已经在消化"降息推迟"这个信息，摩根大通的激进预期会进一步强化这种悲观情绪。

长期看，加息预期的出现反映了美联储对经济的信心。这意味着美国经济基本面可能比市场想象的更强劲，失业率的下降不是昙花一现。从这个角度，这是对经济的看好，只是对高风险资产不友好。

后续需要关注什么

摩根大通的预期不是定论，关键变量还有：

• PCE通胀指标：美联储最关注的通胀数据能否持续向2%目标回落。如果通胀反弹，摩根大通的预期可能再次调整
• 劳动力市场动向：失业率是短暂企稳还是会再次上升。摩根大通资产管理的分析指出，就业市场表现不佳将打开更多降息空间
• 美联储内部分歧：根据最新消息，美联储内部对后续政策存在明显分歧，这意味着预期仍有变数
• 领导层变动：现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，新任主席的人选也可能影响政策倾向

总结

摩根大通从降息预期转向加息预期，反映的不只是一个数据的变化，而是对美联储政策周期的根本性重新评估。这个转变相比其他机构更激进，意味着至少有一家顶级投行认为美联储的紧缩远未结束。

对加密市场来说，这意味着降息周期的预期可能需要重新定价。短期内，这类负面预期会继续对风险资产形成压力。但从另一个角度，如果美国经济真的足够强劲到能承受加息，那反而说明经济基本面并未走弱，这对长期风险资产的估值也有支撑。

关键是后续的通胀和就业数据。这两个指标将直接决定摩根大通的预期是否会再次调整，也将决定加密市场的下一步走向。