Morgan Stanley menunda ekspektasi penurunan suku bunga, dari Januari menjadi Juni, apa arti di baliknya

摩根士丹利突然调整了对美联储2026年降息节奏的预测。根据最新消息，该行预计美联储将在6月和9月各降息25个基点，这与此前预测的1月和4月降息形成了明显反差。这不是孤立现象——花旗也在同一时间调整了预期，从1月、3月、9月改为3月、7月、9月。这一波预期调整背后，反映的是市场对美国经济和通胀前景判断的重大转变。

降息预期为何突然推后

通胀压力未完全消退

美联储理事博斯蒂克最近明确表态，通胀仍然是美国经济面临的主要挑战，目前通胀水平远高于美联储2%的目标。这个表述意味着美联储在降息前需要看到更多通胀回落的证据。与此同时，12月的非农数据呈现出一种矛盾的信号：新增就业仅25.6万人，远低于预期的6万人，但失业率反而从预期的4.5%降至4.4%。

这种矛盾让市场陷入了困境。一方面，低于预期的就业增长通常会推高降息预期；另一方面，失业率的下降又显示劳动力市场仍然紧张，这会维持工资压力和通胀预期。摩根士丹利等机构的调整，正是在这种不确定性中做出的谨慎选择。

经济韧性强于预期

相反的角度看，美国经济显示出了出人意料的韧性。美联储亚特兰大分行的GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，这是一个相当强劲的增长数字。强劲的经济增长意味着美联储不必急着降息来刺激经济，可以采取更加谨慎的态度。

机构预期对比一览

从对比可以看出，虽然具体时间有差异，但所有机构都在向后调整降息预期。这说明这不是某一家机构的个别判断，而是市场共识的转变。

对加密市场的影响路径

短期流动性压力

降息延后意味着美联储维持高利率的时间更长。高利率环境会抬高风险资产的融资成本，对比特币和以太坊等风险资产形成压力。从最近的数据看，BTC ETF资金流向已经出现波动——开年两日净流入超10亿美元后，随后连续三日流出11.28亿美元。这种资金进出的不稳定，正反映了市场对降息预期变化的敏感反应。

长期配置逻辑未变

需要注意的是，摩根士丹利虽然推迟了降息预期，但同时在积极申请比特币、Solana和以太坊的现货ETF。这个看似矛盾的信号其实反映了机构对加密资产的长期看好。ETF的申请不是短期炒作，而是机构在为长期配置做准备。降息延后可能影响短期涨幅，但不改变加密资产作为"数字黄金"和长期资产配置工具的地位。

市场情绪的关键变量

降息预期的变化对市场情绪影响巨大。当降息预期向后推时，市场往往会经历一段调整期。但从另一个角度，降息延后本质上反映的是美国经济不需要急救——这对长期的经济和资产价格都是正面的信号。加密市场的参与者需要适应"降息晚到"的新节奏，而不是被短期波动吓退。

总结

摩根士丹利的降息预期调整，从表面看是利空——推后的降息意味着流动性释放时间延长。但深层看，这反映的是美国经济韧性强于预期、通胀压力仍需关注的客观现实。对加密市场而言，短期可能面临高利率环境的压力，但长期来看，强劲的经济基本面反而为机构配置加密资产提供了支撑。摩根士丹利等华尔街巨头继续推进BTC、SOL、ETH等现货ETF的申请，正是在这种长期看好的基础上进行的。投资者需要理解的是：降息延后不是市场的终点，而是一个新的起点。