Tekanan penutupan pasar crypto telah mengubah instrumen tertentu menjadi katup pelepas tekanan

Menurut Tom Lee, presiden dan CEO BitMine, sektor crypto sedang menghadapi krisis struktural yang lebih dalam dari yang terlihat di permukaan. Penyebab utamanya terletak pada kekurangan mekanisme lindung nilai yang efisien untuk mengelola risiko sistemik.

Ketika trader institusional mencari perlindungan

Situasinya menjadi kritis karena investor institusional tidak memiliki alternatif yang valid untuk menutup posisi long mereka dalam bitcoin dan ethereum. Pasar derivatif crypto, meskipun berkembang, menunjukkan likuiditas yang tidak cukup untuk memindahkan modal yang signifikan. Akibatnya, para pelaku pasar beralih ke solusi alternatif: shorting saham yang sangat likuid yang berfungsi sebagai proxy aset digital.

Menurut Lee, dinamika ini telah menjadi mekanisme utama pengelolaan risiko di sektor ini. Ia menjelaskan dalam wawancara dengan CNBC: “Ketika peserta pasar crypto berusaha melindungi kerugian dari posisi mereka, mereka menyadari bahwa kemampuan lindung nilai mereka sangat terbatas dalam instrumen tradisional. Solusi paling praktis tetaplah shorting aset dengan rantai opsi yang sangat likuid.”

Dampaknya terhadap likuiditas pasar

Konsekuensi dari tren ini terlihat di pasar. Sebuah saham yang sangat berkorelasi dengan bitcoin yang dimiliki oleh perusahaan di sektor ini mencatat kontraksi sebesar 43% dalam sebulan terakhir, mencerminkan tekanan lindung nilai yang terkumpul. Dengan hampir 650.000 bitcoin dalam portofolio, harga saham tetap sangat terkait dengan fluktuasi bitcoin, menjadikannya proxy aset yang paling efektif bagi mereka yang berusaha mengurangi eksposur risiko crypto.

Masalah struktural yang muncul

Lee menekankan bahwa peristiwa kritis pada 10 Oktober telah memperburuk situasi. Keruntuhan hari itu menghapus 20 miliar dolar nilai pasar dan menghancurkan likuiditas di venue pertukaran, yang secara keras memukul market maker — yang Lee sebut sebagai “bank sentral” pasar crypto. Sejak saat itu, keretakan dalam sistem tetap belum terselesaikan.

Likuiditas yang tidak cukup tidak hanya terkait dengan bitcoin dan ethereum, tetapi juga meluas ke aset alternatif dan saham yang berkaitan dengan sektor pertambangan. Kekurangan ini mencerminkan realitas yang lebih luas: pasar crypto kekurangan infrastruktur matang untuk pengelolaan risiko di tingkat institusional.

Sebuah katup pengaman sementara

Saat ini, beberapa saham yang terdaftar telah menjadi alat utama di mana pasar crypto melepaskan tekanan lindung nilai. Ini bukan solusi struktural, melainkan gejala dari kerentanan mendasar sistem. Lee memperingatkan bahwa situasi ini mengungkapkan masalah yang jauh lebih serius: pasar kekurangan mekanisme asli yang diperlukan untuk menyerap dan mendistribusikan risiko secara efisien.

Dalam konteks fase bearish saat ini, dinamika ini akan terus memberi tekanan pada proxy aset bitcoin, sampai pasar mengembangkan infrastruktur lindung nilai yang lebih canggih dan likuid.