Dari margin ke inti: lima institusi crypto mendapatkan status bank federal dan mendefinisikan ulang akses ke sistem pembayaran Amerika

Pada 12 Desember 2025, Office of the Comptroller of the Currency (OCC) secara kondisional mengizinkan lima perusahaan aset digital — Ripple, Circle, Paxos, BitGo, dan Fidelity Digital Assets — untuk bertransformasi menjadi National Trust Bank dengan lisensi federal. Meskipun reaksi pasar langsung tetap terbatas, langkah ini merupakan pecahnya struktur dalam paradigma regulasi Amerika.

Selama bertahun-tahun, perusahaan crypto beroperasi sebagai tamu tak diundang dalam sistem keuangan tradisional, mengalami gangguan bank secara sewenang-wenang, dan harus menavigasi labirin regulasi negara bagian yang terfragmentasi. Hari ini, untuk pertama kalinya, mereka memperoleh status yang membuka jalan ke sesuatu yang lebih bermakna: akses langsung ke saluran penyelesaian Federal Reserve, dengan kemampuan mengelola transaksi secara irrevocable melalui Fedwire, tanpa perantara bank komersial.

Ini bukan sekadar perubahan label regulasi. Ini adalah pernyataan resmi bahwa aktivitas terkait aset digital — dari tokenisasi hingga penerbitan stablecoin — kini dianggap sebagai fungsi perbankan yang sah secara federal.

Dari “de-banking” ke pengakuan institusional

Selama pemerintahan Biden, sektor crypto mengalami apa yang secara tacit disebut regulator sebagai “isolasi risiko”. Setelah keruntuhan FTX pada 2022, sistem perbankan Amerika didorong — kadang melalui tekanan informal — untuk menjaga jarak aman dari aktivitas digital.

Keluar dari Silvergate Bank dan Signature Bank dari pengelolaan akun crypto menjadi simbol fase ini. Pada 2023, saat Silicon Valley Bank gagal, Circle terjebak dengan 3,3 miliar dolar dalam cadangan USDC yang sementara dibekukan dalam sistem perbankan — sebuah peristiwa yang hingga hari ini menjadi peringatan akan kerentanan rantai perantara.

Logikanya sederhana: lebih baik membatasi risiko daripada mencoba mengaturnya. Dengan kembalinya pemerintahan Trump pada 2025, logika ini sepenuhnya dibalik. Stablecoin dolar kini dipandang sebagai alat perpanjangan dan penguatan dolar AS dalam ekonomi digital. Reinterpretasi strategis ini menjadi dasar politik bagi tindakan OCC.

Apa yang benar-benar berubah dengan lisensi “bank trust nasional”?

Penting untuk memperjelas satu poin yang sering disalahpahami: lima perusahaan ini tidak memperoleh lisensi bank komersial tradisional. National Trust Bank adalah kategori regulasi yang sangat spesifik, secara historis digunakan untuk pengelolaan kekayaan dan kustodian institusional.

Namun, nilai utamanya bukan dari jumlah aktivitas yang diizinkan, melainkan dari tingkat pengawasan federal dan hak akses ke infrastruktur penyelesaian terpusat.

Sistem ganda dan kedaulatan federal

Dalam sistem perbankan Amerika, lembaga keuangan memilih antara regulasi negara bagian atau federal. Yang terakhir, yang diberikan oleh OCC, memberikan “keunggulan federal”: sebuah lembaga tidak lagi harus mematuhi regulasi negara bagian secara individual.

Sebelum izin ini, perusahaan seperti Circle, Ripple, atau Paxos harus memperoleh sebuah Money Transmitter License (MTL) di setiap dari 50 negara bagian untuk beroperasi secara nasional. Ini menciptakan mosaik persyaratan kepatuhan yang beragam, biaya administratif tinggi, dan inefisiensi dalam ekspansi operasional.

Dengan status bank trust federal, regulator menjadi OCC, jalur kepatuhan menjadi seragam, dan perusahaan dapat beroperasi secara nasional mengikuti satu standar regulasi.

Apa yang TIDAK bisa dilakukan (dan mengapa itu tidak penting)

Otoritas perbankan tradisional menegaskan bahwa “bank” ini tidak dapat menerima simpanan publik yang diasuransikan FDIC maupun memberikan pinjaman komersial. Menurut Bank Policy Institute (BPI), yang mewakili institusi besar, ini akan menjadi akses “asimetris” ke hak istimewa perbankan.

Namun, batasan ini konsisten dengan struktur operasional perusahaan crypto. Penerbit stablecoin berfungsi berdasarkan model cadangan 100% — tidak memperluas kredit, tidak menggunakan multiplier cadangan fraksional. Oleh karena itu, mereka tidak menghadirkan risiko “mismatch jatuh tempo” seperti bank tradisional. Asuransi FDIC tidak diperlukan dan hanya akan menambah beban kepatuhan.

Lebih penting lagi: lisensi bank trust didasarkan pada kewajiban fidusia yang secara hukum mengikat. Aset pelanggan harus dipisahkan secara ketat dari dana sendiri lembaga, dengan prioritas hukum kepada pelanggan jika terjadi insolvensi. Setelah skandal FTX dan pengambilan dana pelanggan secara tidak sah, perlindungan ini merupakan loncatan kualitas dalam kredibilitas sektor.

Hadiah sebenarnya: akses ke Fedwire dan rekening utama Federal Reserve

Jonathan Gould, kepala OCC, secara tegas menyatakan bahwa langkah ini bertujuan menawarkan “produk, layanan, dan sumber kredit baru, memastikan sistem perbankan yang dinamis, kompetitif, dan beragam”. Pernyataan ini menetapkan dasar politik untuk inklusi.

Inti dari semua ini bukan gelar “bank”, tetapi hak fundamental yang mengikutinya: kemampuan mengajukan rekening utama di Federal Reserve, terhubung langsung ke Fedwire dan jaringan penyelesaian federal.

Contohnya Paxos: meskipun sudah berada di bawah pengawasan ketat dari New York State Department of Financial Services, lisensi negara bagian memiliki batasan intrinsik — tidak dapat bergabung ke jaringan pembayaran federal.

Dengan lisensi federal baru ini, Paxos — seperti Circle, Ripple, dan lainnya — dapat menyelesaikan transaksi final dalam dolar secara irrevocable dan real-time, tanpa lagi bergantung pada bank sebagai perantara. Pada titik kritis penyelesaian dana, Circle dan Ripple akan berada pada tingkat sistemik yang sama dengan JPMorgan atau Citibank.

Struktur ekonomi: keuntungan biaya

Pengurangan biaya dari akses langsung ke Fedwire bukanlah sekadar kecil, tetapi struktural.

Saat ini, setiap transaksi stablecoin melalui bank komersial, yang mengenakan biaya perantara. Dengan koneksi langsung ke sistem Federal Reserve, perantara ini dihilangkan, bersama biaya komisi, pengelolaan rekening, dan likuiditas.

Berdasarkan struktur tarif publik Federal Reserve untuk 2026 dan praktik industri, pembayaran institusional volume tinggi melalui Fedwire dapat mengurangi biaya penyelesaian secara keseluruhan sebesar 30%-50% dibandingkan model bank correspondent.

Contohnya Circle: cadangannya USDC mendekati 80 miliar dolar, dengan aliran dana harian besar. Jika terhubung langsung, penghematan biaya transaksi saja bisa mencapai ratusan juta dolar per tahun. Ini bukan sekadar optimisasi marginal, tetapi re-konfigurasi radikal ekonomi dasar.

Perubahan properti hukum dan kredit stablecoin

Dalam model sebelumnya, USDC atau RLUSD secara esensial adalah “voucher digital yang diterbitkan oleh perusahaan teknologi”. Kekuatan mereka bergantung pada tata kelola penerbit dan kekuatan bank kustodian.

Dalam struktur baru, cadangan stablecoin akan disimpan dalam sistem fidusia yang diawasi secara federal oleh OCC dan secara hukum terpisah dari aset penerbit. Ini bukan CBDC (Central Bank Digital Currency) maupun didukung oleh asuransi FDIC, tetapi kombinasi dari “cadangan 100% + pengawasan federal + kewajiban fidusia + akses irrevocable ke sistem penyelesaian” memberikan profil kredit yang lebih tinggi daripada kebanyakan stablecoin offshore.

Bagi Ripple, manfaatnya nyata: produk ODL (On-Demand Liquidity) selama ini terbatas oleh jam operasional bank dan ketersediaan saluran fiat. Setelah terhubung ke sistem penyelesaian federal, konversi antara fiat dan aset on-chain tidak lagi dibatasi oleh waktu, secara drastis meningkatkan kepastian dan kontinuitas penyelesaian lintas batas.

GENIUS Act: dasar regulasi

Pada Juli 2025, Presiden Trump menandatangani GENIUS Act, yang untuk pertama kalinya memberikan kerangka federal eksplisit untuk stablecoin dan institusi yang menerbitkannya.

Undang-undang ini mengakui hak institusi non-bank untuk diatur secara federal sebagai “qualified payment stablecoin issuers” (emittensi stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat), kategori yang sebelumnya tidak ada.

Persyaratannya ketat: stablecoin harus didukung 100% oleh aset sangat likuid (cash dalam dolar atau surat berharga negara AS jangka pendek). Ini mengecualikan stablecoin algoritmik dan model berisiko tinggi, selaras dengan struktur bank trust yang tidak mengumpulkan simpanan tradisional.

Undang-undang ini juga memperkenalkan hak prioritas pemilik stablecoin: jika penerbit mengalami insolvensi, cadangan harus digunakan terlebih dahulu untuk melunasi stablecoin. Ketentuan ini secara signifikan mengurangi kekhawatiran regulasi terkait moral hazard dan meningkatkan kredibilitas institusional.

Dalam konteks ini, pemberian lisensi federal kepada Circle, Ripple, dan lainnya oleh OCC menjadi implementasi regulasi yang alami dari kerangka legislasi ini.

Perlawanan Wall Street dan hambatan berikutnya

Reaksi bank-bank tradisional, yang diwakili oleh Bank Policy Institute, cukup keras. Tiga keberatan utama.

Keberatan pertama: arbitrase regulasi. BPI berpendapat bahwa perusahaan crypto ini menggunakan status “trust” untuk menyembunyikan aktivitas perbankan sistemik — pembayaran, penyelesaian — tanpa tunduk pada pengawasan terintegrasi yang diwajibkan untuk holding bank, seperti pemeriksaan pengembangan perangkat lunak induk atau investasi eksternal.

Keberatan kedua: pelanggaran pemisahan bank dan perdagangan. Mengizinkan perusahaan teknologi seperti Ripple memiliki bank melanggar firewall yang mencegah raksasa industri memanfaatkan dana bank. Selain itu, perusahaan ini dapat memanfaatkan monopoli data dan jejaring sosial mereka tanpa harus mematuhi kewajiban seperti Community Reinvestment Act.

Keberatan ketiga: tidak adanya jaringan pengaman. Karena tidak dilindungi FDIC, kepanikan terhadap stablecoin bisa memicu krisis sistemik tanpa bantalan perlindungan simpanan.

Medan pertempuran terakhir: Federal Reserve

Persetujuan OCC bukanlah akhir proses. Hambatan terakhir — dan terpenting — terletak di tangan Federal Reserve: persetujuan pembukaan rekening utama di sistem pembayaran mereka.

Perusahaan bank crypto Custodia Bank dari Wyoming telah menempuh gugatan panjang setelah Fed menolaknya akses, menunjukkan bahwa ada jurang signifikan antara lisensi bank dan akses nyata ke Fedwire.

Ini akan menjadi pusat lobi perbankan tradisional berikutnya. Jika mereka tidak bisa mencegah OCC memberikan lisensi, mereka akan berusaha mempengaruhi Federal Reserve dengan menetapkan persyaratan yang sangat ketat — misalnya, standar anti pencucian uang setara JPMorgan atau jaminan modal tambahan dari induk perusahaan.

Implikasi luas dan kontroversi mendatang

Meskipun GENIUS Act sudah berlaku, banyak ketentuan pelaksanaan yang masih harus didefinisikan. Persyaratan modal, isolasi risiko, standar keamanan siber, dan aturan teknis akan menjadi objek negosiasi regulasi yang intens.

Regulator negara bagian, khususnya New York State Department of Financial Services (NYDFS), yang secara historis mendominasi regulasi crypto, mungkin mengajukan tantangan hukum terhadap pengurangan kekuasaan mereka akibat ekspansi keunggulan federal.

Secara pasar, perolehan status bank bisa memicu konsolidasi: bank tradisional mengakuisisi perusahaan crypto untuk memperkuat kemampuan teknologi, atau sebaliknya, perusahaan crypto masuk ke sektor perbankan. Peta keuangan Amerika bisa mengalami penyesuaian struktural yang signifikan.

Kesimpulan: awal baru, bukan akhir

Persetujuan OCC bukanlah puncak dari kontroversi, melainkan awal dari babak baru. Keuangan crypto kini menjadi bagian integral dari infrastruktur federal, tetapi jalan menuju keseimbangan antara inovasi, stabilitas, dan persaingan sehat tetap penuh tantangan.

Yang pasti, model “bank correspondent” — di mana perusahaan crypto beroperasi di bawah kustodian perantara — akan mengalami penurunan. Dengan pengakuan federal dan akses ke sistem penyelesaian Federal Reserve, Circle, Ripple, dan lainnya bukan lagi tamu yang ditoleransi dalam sistem keuangan, melainkan aktor struktural. Perubahan status ini merupakan salah satu penyelarasan paling signifikan dalam keuangan Amerika dalam beberapa dekade terakhir.