Minggu lalu kata kunci pasar kripto adalah 「资金换轨」. Di balik tren yang tampaknya bergejolak, masalah sebenarnya bukanlah fluktuasi sentimen, melainkan penyesuaian struktur dana.

Penurunan BTC dan ETH bukanlah penurunan mendadak secara tiba-tiba, melainkan berasal dari aliran keluar bersih yang berkelanjutan dari ETF spot. Ini menunjukkan bahwa pasar masih dalam tahap penyesuaian struktural, dengan kekuatan bullish dan bearish yang terus berulang.

Yang menarik adalah perbedaan di pihak institusi—tekanan jual terutama terkonsentrasi pada produk dengan biaya tinggi dan usang, seperti GBTC, FBTC, ETHE, yang menghadapi penebusan terus-menerus. Sebaliknya, produk generasi baru seperti IBIT dan ETHA dari BlackRock menunjukkan performa yang relatif stabil. Hal ini mencerminkan bahwa investor institusi sedang mengoptimalkan alokasi produk mereka, beralih ke opsi yang lebih murah dan lebih efisien. Dana mengalir, dan pola pun sedang dirombak.